分析人士表示，目前滬指均線仍呈中期多頭排列（不考慮半年線與年線），上升通道保持完好，中期向上趨勢未改。昨日大收盤日線呈錘子線，出現(xiàn)在中位整理區(qū)域成為吊頸線，況且昨日成交金額不弱，其止跌反轉(zhuǎn)的意義有所下降，預(yù)示將延續(xù)整理的意味較濃。
 
　　【導(dǎo)讀】
　　本周資金凈投放750億 澆滅錢荒有余而寬松不足
　　肖鋼動刀內(nèi)部大調(diào)整證 監(jiān)會新一輪改革或合并機(jī)構(gòu)
 
　　【機(jī)構(gòu)觀點】
　　廣州萬?。鹤蛉盏牡躅i線顯得較為詭異，其中暗藏了三大異象
　　東吳證券[-1.63% 資金 研報]：多方強(qiáng)勢 留意3方面交易性機(jī)會
　　國信證券：旺季效應(yīng)或退潮 實體難推A股短期上揚
　　長江證券[-2.20% 資金 研報]：收縮獲利轉(zhuǎn)向政策定向投資 中線關(guān)注4方面
　　本周資金凈投放750億 澆滅錢荒有余而寬松不足
 
　　“逆回購規(guī)模放量在預(yù)料之中，因為央行不想再看到6月份錢荒事件重演。但從逆回購的期限看，央行顯然是不希望市場有非分之想，有點‘本月事本月畢’的意思。”一家國有商業(yè)銀行的研究員稱，昨日逆回購放量的作用還是很明顯的，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜品種立即回落20.06個基點至3.6144%，市場普遍接受這個價格。
　　央行昨日上午進(jìn)行了880億元6天期逆回購操作，規(guī)模較上周操作量增加10倍。這也是自7月底重啟逆回購以來的*5單筆操作規(guī)模，利率則與7天期逆回購持平于3.9%。
　　值得注意的是，這是央行首次進(jìn)行6天期逆回購操作，今年1月5日央行進(jìn)行過5天期逆回購操作。此類非常規(guī)期限逆回購操作往往在節(jié)假日前進(jìn)行，目的是避免定價難度以及節(jié)后[*{5}*]工作日流動性緊張。
　　本次6天期逆回購到期日是9月30日，是國慶長假前的最后一個交易日。央行此舉顯然是不想給10月份的流動性局面造成負(fù)面影響。
　　因此，央行放量逆回購的意圖僅是在維穩(wěn)季末資金面。東莞銀行金融市場部陳龍認(rèn)為，央行的目的是維持流動性的平衡，既要讓市場安全過季，也不會給市場過多的放松預(yù)期。
 
　　肖鋼動刀內(nèi)部大調(diào)整 證監(jiān)會新一輪改革或合并機(jī)構(gòu)
　　肖鋼到任剛剛半年，證監(jiān)會已開始醞釀新一輪機(jī)構(gòu)調(diào)整。接近監(jiān)管部門的人士告訴記者，證監(jiān)會可能會考慮在今后的一段時間內(nèi)“合并同類項”，把一些監(jiān)管業(yè)務(wù)類似或者相互關(guān)聯(lián)的部門整合到一起，同時針對債券等較前沿的領(lǐng)域新設(shè)部門以加強(qiáng)協(xié)調(diào)。
　　市場上已經(jīng)流傳此次改革的更具體的方案，甚至開始熱議由此引發(fā)的司局級干部的人事調(diào)整。記者未能核實這些版本的傳言，但上述接近監(jiān)管層的人士說，有關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)整的討論在中秋節(jié)前就已經(jīng)展開。
　　近年來隨著資本市場的廣度和深度不斷提升，證監(jiān)會的監(jiān)管范疇也逐步擴(kuò)大，并相應(yīng)地設(shè)立了一批新的局級監(jiān)管部門。這些部門的設(shè)置往往是應(yīng)一時一地的需要，積累到一定時候又存在部門間彼此協(xié)調(diào)問題。一些市場人士對本報記者表示，適當(dāng)時候做減法，將有利于提高證監(jiān)會的行政審核效率，對市場是好事，因此樂見其成。
　　分析人士稱，肖鋼主席做事比較低調(diào)，但自上任以來中國股市還是出現(xiàn)了明顯的積極變化，通過監(jiān)管手段，更有效地令市場機(jī)制本身優(yōu)勢得以發(fā)揮，為融資、籌資創(chuàng)造更公平的發(fā)展環(huán)境：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)彎期，一方面，必須面對轉(zhuǎn)型與改革大關(guān)的權(quán)重股在一二級市場的地位有所下降；另一方面，[*{c}*]新生行業(yè)和高速發(fā)展領(lǐng)域的成長性品種受到市場自發(fā)追捧。所以，市場對于一個能再次搖動僵局的領(lǐng)導(dǎo)還是有信心的，他的新政或能為A股帶來一定短線人氣。
 
　　機(jī)構(gòu)觀點
　　廣州萬隆：昨日的吊頸線顯得較為詭異 其中暗藏三異象
　　首先，周一大盤上漲無量而周二下跌卻放量，這一異象雖不利于后市，但從盤中來看，這也是主力主動調(diào)倉換股的結(jié)果。昨日的量能主要來自于銀行與券商板塊資金的大幅流出，如浦發(fā)銀行[-3.31% 資金 研報]、中信證券[-4.07% 資金 研報]等個股，但流出的資金并沒有閑置，而是都去追捧有題材的板塊個股了；同時民營銀行概念繼續(xù)強(qiáng)勢，龍頭股蘇寧云商更是在短時間內(nèi)暴漲了60%，充分體現(xiàn)了金改所帶來的魅力；而自貿(mào)區(qū)概念繼續(xù)受主力追捧，龍頭股外高橋[9.99% 資金 研報]更是在短時間內(nèi)出現(xiàn)15個漲停，股價翻了3倍之多。
　　其次，昨日大盤雖然下跌，但是超級機(jī)構(gòu)資金卻逆市流入近31億元，而中小散戶資金出現(xiàn)較大幅度流出，這種資金的異象或暗示了昨日的吊頸線是主力一次動作較大的洗盤行為。
　　再次，在上周大盤出現(xiàn)帶有長上影線的陰線之際，ETF基金整體凈申購卻達(dá)4.894億份，是ETF近9周以來的首次凈申購。昨日股指出現(xiàn)帶有長下影線的陰線，或正是大資金抄底所致。
 
　　東吳證券：多方強(qiáng)勢 留意3方面交易性機(jī)會
　　在國慶節(jié)前A股市場整體看法為適度樂觀，有限參與。主要有三方面有利因素:
　　1.企業(yè)層面最壞的時刻可能已經(jīng)過去，但是中期產(chǎn)能過剩影響了短期庫存回補的力度與穩(wěn)定性。2.企業(yè)層面主動去杠桿進(jìn)程可能已經(jīng)漸入尾聲，但是由于盈利能力較低以及資金成本的制約，大幅加杠桿進(jìn)程可能仍需要等待，經(jīng)濟(jì)面對于股市的影響更多在于托底。3.政策面對于市場的影響更多集中在中長期，7、8月份密集政策的出臺使其對于市場的影響邊際效應(yīng)減弱，而累積效應(yīng)的顯現(xiàn)可能還需要更多高層的表態(tài)與措施。
　　目前上升通道保持完好，從年線上看，大盤回踩年線并得到年線的強(qiáng)有力支撐，代表多方強(qiáng)勢。但是投資者也應(yīng)該看到，目前大盤已經(jīng)步入強(qiáng)壓力區(qū)，在這個區(qū)域有許多套牢籌碼，對于股指的壓力是不可小覷的。綜上所述，從技術(shù)面上看，大盤適度樂觀，有限參與。建議重點關(guān)注受益于政策利好的上海自貿(mào)區(qū)、信息安全、通信設(shè)備等相關(guān)個股的交易性機(jī)會。
　　國信證券：旺季效應(yīng)或退潮 實體難推A股短期上揚
　　從基本面上看，9月是傳統(tǒng)的旺季，但是旺季是否延續(xù)7至8月份經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的態(tài)勢仍有不確定性，可以重點關(guān)注房地產(chǎn)銷售和用電量等高頻數(shù)據(jù)。
　　上周來看，受到假期的影響，地產(chǎn)的銷量環(huán)比下降27%，3個一線城市環(huán)比下降9%， 將考驗旺季是否能旺。從過往的經(jīng)驗數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)銷售“金九銀十”，9月一般較8月會有9%—10%的環(huán)比增長。大宗商品價格受到美聯(lián)儲QE退出與否而波動，同時與經(jīng)濟(jì)相關(guān)的鐵礦石和螺紋鋼價格走勢繼續(xù)走弱，如鐵礦石價格從8月底*6的142美元回落至131美元，并沒有延續(xù)8月份的漲勢，繼續(xù)提醒部分與經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的周期品板塊的風(fēng)險。
　　再有一方面是資金面難言寬松。從資金面上看，央行繼續(xù)凈回籠資金。央行連續(xù)3周凈回籠資金，本周小幅凈回籠80億元，市場資金利率小幅回升。維持判斷：相對6月份以來，資金恐慌過去，但是程度難言走向放松。節(jié)前資金價格略有上升。票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率上漲5bp至5.25%。長三角和珠三角票據(jù)利率上漲5bp分別至5.45%、5.50%，節(jié)后的9月22日，資金面在國慶假日及跨月因素的共同作用下已有緊張態(tài)勢，票據(jù)利率走高。數(shù)據(jù)顯示，6個月期票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率為5.3%，較節(jié)前升5bp。珠三角票據(jù)利率為5.60%，升10bp，長三角5.50%，均較節(jié)前升5bp.
 
　　長江證券：收縮獲利轉(zhuǎn)向政策定向投資 中線關(guān)注4方面
　　預(yù)計本周的熱點仍是三中全會政策改革所帶來的主題性機(jī)會上，A股市場將以震蕩為主。
　　QE退出預(yù)期將持續(xù)存在
　　中秋假期，聯(lián)儲9月的議息會議并沒有提出QE退出的明確措辭。盡管如此，我們?nèi)哉J(rèn)為未來幾個月聯(lián)儲退出QE的預(yù)期仍將持續(xù)存在，盡管聯(lián)儲會議召開當(dāng)日美股出現(xiàn)了明顯的反彈，美元指數(shù)出現(xiàn)了明顯的下跌，但黃金、石油等大宗商品僅在議息會議當(dāng)日出現(xiàn)較為明顯的反彈，之后均有小幅回落呈震蕩走勢，顯示市場當(dāng)前對于下半年美國的貨幣政策收緊仍有一定擔(dān)憂。
　　從海外市場的表現(xiàn)來看，對于聯(lián)儲的決定并沒有給予過于激烈的反應(yīng)，僅宣布會議決議當(dāng)天金融市場的波動較大，而后幾日的表現(xiàn)也已經(jīng)說明市場對于QE退出的擔(dān)心并未消退。中期來看，下半年美國QE退出仍將是未來的趨勢。
 
　　政策改革主題受關(guān)注
　　本周除匯豐PMI預(yù)覽值外，無主要宏觀數(shù)據(jù)的公布。盡管匯豐PMI預(yù)覽值表現(xiàn)不錯，但各項明細(xì)數(shù)據(jù)似乎顯示出“旺季不旺”的特征。
　　今年7月開始經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了超預(yù)期的反彈，但是從進(jìn)入9月份的高頻數(shù)據(jù)來看，可能開始出現(xiàn)旺季不旺。從工業(yè)品價格來看，鋼鐵價格6月底率先反彈，但是國內(nèi)螺紋鋼期貨價格自8月中下旬開始已經(jīng)持續(xù)下滑。同時，從旬度發(fā)電量同比來看，9月上旬的發(fā)電量情況也較8月開始有明顯的下滑。最后，從利率水平來看，長端利率上升的情況短期內(nèi)也并沒有得到很好的改觀。總的來說，央行在最近兩個月來的態(tài)度還是比較明確的，在外匯占款形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)之后，公開市場上利用逆回購輸血，但同時又恪守一定的底線，一旦到期資金量較大，選擇續(xù)發(fā)央票，放短鎖長。
　　行業(yè)配置方面，市場風(fēng)險有所加大，建議收縮獲利轉(zhuǎn)向政策定向投資。具體而言，對新興成長行業(yè)，下半年業(yè)績的邊際彈性逐漸降低，而流動性呈逐步趨緊態(tài)勢，建議逐步獲利了結(jié)。周期性行業(yè)進(jìn)入9月旺季，反而地產(chǎn)銷量存在不達(dá)預(yù)期可能，可能會對周期鏈條構(gòu)成一定拖累。未來短期建議參與政策定向投資受益板塊，如鐵路、管網(wǎng)、4G通信等，消費類行業(yè)短期估值壓力較大，可做中期品種配置。