2014年8月4日，對于中國場外大宗商品金融衍生品來說是一個值得永遠銘記的日子，這一天，經(jīng)中國人民銀行批準，銀行間市場清算所股份有限公司（以下簡稱“上海清算所”）在現(xiàn)有的人民幣遠期運費協(xié)議中央對手清算業(yè)務平臺上，推出國內首批場外大宗商品金融衍生品清算業(yè)務——人民幣鐵礦石掉期和人民幣動力煤掉期中央對手清算業(yè)務，業(yè)務系統(tǒng)運行平穩(wěn)。
　　業(yè)內專家普遍表示，人民幣鐵礦石、動力煤掉期清算業(yè)務的問世，不僅標志著我國場外大宗商品金融衍生品場外交易實現(xiàn)零的突破，大宗商品交易市場體系的進一步完善，為實體企業(yè)提供更多套期保值需求，同時也將打破目前美元價格指數(shù)定價的局面，有利于爭取人民幣定價權，助力國家打造大宗商品金融衍生品的“中國價格”。
　　人民幣鐵礦石、動力煤掉期，是指交易雙方通過上海清算所指定的經(jīng)紀公司達成交易，以人民幣計價、清算、結算的，以指定的鐵礦石、動力煤現(xiàn)貨價格指數(shù)為最終結算標的的，通過上海清算所進行中央對手清算的場外大宗商品金融衍生品。人民幣鐵礦石、動力煤掉期是相關實體經(jīng)濟用以對沖鐵礦石、動力煤價格風險的基本套保工具。
　　上海清算所提供的數(shù)據(jù)顯示，上線首日，上海清算所場外航運及大宗商品金融衍生品清算平臺共接收18筆人民幣鐵礦石、動力煤掉期交易數(shù)據(jù)，交易覆蓋年度協(xié)議、季度協(xié)議和月度協(xié)議，合計人民幣鐵礦石掉期2448個月度協(xié)議（244800噸）、人民幣動力煤掉期708個月度協(xié)議（141600噸），均經(jīng)風控檢查并承接確認，清算金額2.28億元。交通銀行(4.50, 0.03, 0.67%)和浦發(fā)銀行(9.92, 0.16, 1.64%)2家綜合清算會員提供代理清算，5家人民幣鐵礦石、動力煤掉期經(jīng)紀公司幫助客戶參與交易，中信證券(13.61, 0.78, 6.08%)和招商證券(11.25, 0.43, 3.97%)以普通清算會員身份積極參與人民幣鐵礦石和動力煤掉期交易，為市場提供流動性。截至首日日終，人民幣鐵礦石掉期持倉1200個月度協(xié)議，人民幣動力煤掉期持倉660個月度協(xié)議。
　　“人民幣鐵礦石、動力煤掉期是上海清算所在人民幣遠期運費協(xié)議中央對手清算業(yè)務（以下簡稱：“人民幣FFA清算業(yè)務”）平臺上推出的跨市場創(chuàng)新業(yè)務，初步構建了中國的場外航運及大宗商品金融衍生品清算平臺。”業(yè)內人士說。
　　業(yè)內人士表示，此前，上海清算所于2013年4月推出人民幣遠期運費協(xié)議（FFA）中央對手清算業(yè)務。隨著國際干散貨航運市場中海運量*5的大宗商品鐵礦石、動力煤掉期業(yè)務上線，上海清算所已構建了中國的場外航運及大宗商品金融衍生品清算平臺。
　　我國目前已成為世界*5的鐵礦石和動力煤進口國，這兩個品種價格波動較大，國內相關行業(yè)企業(yè)存在較大的規(guī)避價格風險需求，但目前中國以期貨為主的衍生品市場并不能完全滿足實體經(jīng)濟的套保需求。上海清算所推出掉期清算業(yè)務并與現(xiàn)有的人民幣FFA清算業(yè)務形成投資組合，完成場外航運及大宗商品金融衍生品清算平臺的初步構建，在填補我國場外金融要素市場空白。
　　在業(yè)內人士看來，由于人民幣鐵礦石、動力煤掉期協(xié)議規(guī)定了具體的鐵礦石、動力煤的種類、價格、數(shù)量等要素，且雙方約定在未來某一特定時點，依據(jù)指定的鐵礦石、動力煤現(xiàn)貨價格指數(shù)進行現(xiàn)金差額結算，這樣，人民幣鐵礦石、動力煤掉期與國際同類產(chǎn)品，國內同類商品期貨共同發(fā)展，互相補充，以滿足市場參與者的不同需求。
　　據(jù)介紹，掉期有月度、季度和年度協(xié)議，覆蓋期限超過2年半；商品期貨一般覆蓋12個月度合約。在交易方式上，掉期由場外經(jīng)紀人通過電子客戶端、電話等各種詢價方式達成交易；商品期貨為場內集中競價方式達成交易。在清算結算方式上，掉期通過上海清算所指定的代理清算會員為客戶清算結算；商品期貨則通過期貨公司為客戶清算結算。交割方式方面，掉期為現(xiàn)金交割；商品期貨為實物交割。此外，與套保需求的匹配程度而言，與商品期貨相比，掉期更能夠滿足企業(yè)的套保需求。
　　從成熟市場看，由于與匯率、利率相比，場外航運及大宗商品金融衍生品存在流動性低、價格波動大和交易對手風險大的特點，而中央對手清算模式能夠很好地化解上述風險，因此，國際場外航運及大宗商品金融衍生品比匯率、利率衍生品更全面地引入了中央對手清算機制。目前國際主流清算機構均為包括遠期運費協(xié)議、鐵礦石、動力煤掉期在內的航運、能源、有色金融、鋼鐵、化工、農產(chǎn)品(10.55, 0.40, 3.94%)等各類航運及大宗商品金融衍生品提供中央對手清算服務。
　　上海清算所相關人士表示，未來將積極推動和完善場外航運及大宗商品金融衍生品清算平臺的建設，力爭推出更具中國特色的航運金融衍生品，并在自貿區(qū)推出以跨境人民幣計價、清算、結算的大宗商品金融衍生品并以此拓展境外市場。

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