在這輪A股行情剛剛啟動之初的7月底，筆者在RIH投讀會做了一次調(diào)查，調(diào)查對象包括38位市場活躍的投資家。調(diào)研范圍橫跨公募、私募、券商資管、期貨資管、保險資管、財務(wù)公司、PE等七大領(lǐng)域。
　　當(dāng)時統(tǒng)計的結(jié)果顯示，38位投資家中，認為本輪是短線脈沖行情的有6位，占比15%；認為是中級行情的有22位，占比58%；認為是牛市起點的有10位，比例27%。
　　也就是說，認為本輪行情至少是中級行情的投資家，合計占到了85%?？梢哉f達成了一種高度共識。
　　事實上，隨后的行情走勢也一直在向好的方向發(fā)展。
　　而就在幾天前，著名私募人士趙丹陽的一份電話會議記錄顯示，他喊出了一個更加樂觀的口號——“未來將是A股史上*5牛市”。
　　這個觀點其實與他近半年來的觀點一脈相承。
　　四個月前，趙丹陽在一次投資者見面會上，就提出了當(dāng)時已經(jīng)滿倉A股。當(dāng)時的主要邏輯是A股已經(jīng)非常便宜。
　　而四個月之后的今天，趙丹陽變得更加樂觀。讓大家準備迎接“A股歷史上*5牛市。”
　　我們來看他的主要觀點：
　　1、利率開始下行，且會持續(xù)很長時間，中國股市太便宜！遠低于自身價值。
　　2、長期利率下行，債市也會是大牛。
　　3、目前滿倉加滿倉，以長期持有的價值投資為主，不考慮短期波動，不考慮對沖、題材等。
　　4、主要關(guān)注大藍籌，高門檻，壟斷性企業(yè)，行業(yè)主要看消費類。
　　5、他提到了一些看好的個股，包括全聚德(19.83, 0.28, 1.43%)、中國石化(5.29, 0.05, 0.95%)、茅臺、五糧液(19.19, 0.16, 0.84%)……
　　趙丹陽先生的選股能力已經(jīng)得到了過去多年市場的充分檢驗，對他的資產(chǎn)管理能力我也相當(dāng)佩服。我之前的專欄也曾有過介紹，他的赤子之心港股基金是目前市場僅有的凈值曾超過10元的兩只基金之一(另一只是王亞偉時期的華夏大盤)。
　　不過，對于史上*5牛市的說法，我卻有些疑問。
　　如果是“史上*5牛市”，我覺得至少需要符合空間和時間兩個指標。
　　1、從空間上來說，我們知道上證指數(shù)的歷史高點是2007年10月的6124點。
　　所以史上*5牛市意味著指數(shù)要超越這個點位。
　　2、從時間上來說，上一輪中國股市牛市可以看成從2005年6月的998點起步，到2007年10月結(jié)束，大概兩年半的時間。
　　所以史上*5牛市意味著需要一輪時間周期不少于三年的大幅上漲。
　　要產(chǎn)生如此級別的行情，首要的條件是宏觀經(jīng)濟的中期支持。但當(dāng)我們仔細審視中國的經(jīng)濟基本面時，不難發(fā)現(xiàn)，驅(qū)動中國經(jīng)濟過去多年高速成長的“人口紅利”和“改革紅利”都接近消耗殆盡。目前的中國經(jīng)濟正在進入改革和轉(zhuǎn)型的深水區(qū)，挑戰(zhàn)非常巨大。
　　從核心主邏輯上來分析，轉(zhuǎn)型期產(chǎn)生大牛市的土壤并不充分。
　　事實上，筆者（新浪財經(jīng)專欄作家譚昊）跟不少持“牛市論”的圈內(nèi)朋友做過交流，大家提得最多的主要因素是——A股已經(jīng)非常便宜。
　　這一點當(dāng)然不可否認。但是股票足夠便宜是不足以造就牛市的。恰恰相反，股票足夠便宜，也就意味著行情的性質(zhì)更可能是“估值修復(fù)行情”。
　　從我前不久對38位投資家的調(diào)查結(jié)果來看，大家*5的共識也接近這個觀點——一輪中級行情。
　　一輪中級行情也很可能讓你賺得喜笑顏開，但跟牛市的性質(zhì)依然是截然不同的。
　　所以史上*5牛市的說法，我的建議是——姑且聽之，邊走邊看。
　　也許，認真你就輸了。
       文章來源：新浪財經(jīng)

 
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