由于某些險(xiǎn)資的行為越來越“野蠻”任性，監(jiān)管層的管制正在快速加碼。
保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝在接受采訪時(shí)表示，針對個(gè)別保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)激進(jìn)投資問題，保監(jiān)會(huì)近期將出臺相關(guān)措施加以限制，包括保險(xiǎn)公司重大股票投資新增部分資金應(yīng)使用自有資金、重大投資或收購需報(bào)備核準(zhǔn)等。這對在A股市場加多倍杠桿高調(diào)掃貨的險(xiǎn)資來說，可謂是一聲驚雷。
監(jiān)管部門釜底抽薪
隨著壽險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展，保險(xiǎn)資金沉淀的規(guī)模越來越大，行業(yè)資金積聚、資金運(yùn)用等金融功能越來越強(qiáng)，保險(xiǎn)公司正逐漸成為資本市場最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一。
不過隨著“寶萬之爭”的不斷升級、恒大系等資金的介入，以及被扼殺在萌芽階段的“野蠻人”入侵格力電器事件，監(jiān)管層對險(xiǎn)資投資股票行為的態(tài)度也快速升級。
陳文輝說，將明確禁止保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人共同收購上市公司，明確保險(xiǎn)公司重大股票投資新增部分資金應(yīng)使用自有資金，不得使用保險(xiǎn)資金。對于重大股票投資行為，須向保監(jiān)會(huì)備案，對于收購上市公司行為，須報(bào)保監(jiān)會(huì)事前核準(zhǔn)。
“如果要求險(xiǎn)企只能使用自有資金投資股票，且不能聯(lián)合非保險(xiǎn)資金作為一致行動(dòng)人，那么險(xiǎn)企能拿出的資金量必然大打折扣。”中信建投投資顧問胡立震表示，這樣一來，險(xiǎn)企舉牌的資金實(shí)力有限，自然也就不如原來那么“任性”。
不過，北京一家中型券商非銀金融分析師認(rèn)為，“在保監(jiān)會(huì)的強(qiáng)勢重申下，禁止參與收購的規(guī)定，極大地收窄了險(xiǎn)資成為收購資金的可能性。但在無風(fēng)險(xiǎn)利率下行的趨勢下，這不一定會(huì)改變險(xiǎn)資舉牌的大趨勢，但會(huì)讓保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資更加財(cái)務(wù)投資和價(jià)值投資化。”
陳文輝認(rèn)為，保險(xiǎn)資金整體上較好地踐行了機(jī)構(gòu)投資者價(jià)值投資理念，但個(gè)別保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)集中舉牌、跨領(lǐng)域跨境并購，投資激進(jìn)，少數(shù)公司虛假出資和虛假增資追求快速擴(kuò)張等，觸碰到監(jiān)管底線。
“保監(jiān)會(huì)還計(jì)劃將權(quán)益類資產(chǎn)占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)比例從40%下調(diào)至30%，將單一股票投資占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)比例從10%下調(diào)至5%。把去年股市異常波動(dòng)時(shí)放寬的投資比例收回來，防止部分激進(jìn)型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)‘鉆空子’。”陳文輝說。
除了在資金來源和投資比例上作出限制，監(jiān)管部門還將從險(xiǎn)資投資決策層面設(shè)立制度。陳文輝表示，“為發(fā)揮股東之間的監(jiān)督制衡作用，保監(jiān)會(huì)將審慎研究保險(xiǎn)公司單一股東持股比例上限，如考慮從51%進(jìn)一步降低至1/3以下。”
在業(yè)內(nèi)人士看來，這一方面有助于對上市公司收購行為進(jìn)行規(guī)范，另一方面也能夠促使保險(xiǎn)資金進(jìn)一步回歸價(jià)值投資。
險(xiǎn)資不會(huì)大規(guī)模逃離
監(jiān)管層對險(xiǎn)資的態(tài)度固然是從資本市場的長遠(yuǎn)健康發(fā)展考慮，但A股的上漲也必然需要資金堆砌來推動(dòng)，監(jiān)管的加碼會(huì)不會(huì)引起占A股流通市值6.7%的險(xiǎn)資恐慌拋售？多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對媒體表示，近期并未大額賣出，年底之前也不會(huì)大額賣出。
去年股市大調(diào)整期間，保監(jiān)會(huì)對于符合一定條件的保險(xiǎn)公司，經(jīng)備案后投資單一藍(lán)籌股票的余額占上季度末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例上限由5%調(diào)整為10%；投資權(quán)益類資產(chǎn)的余額占上季度末總資產(chǎn)比例達(dá)到30%的，可進(jìn)一步增持藍(lán)籌股票，增持后權(quán)益類資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40%。
不過，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，滿足這一條件申請40%上限的公司僅是個(gè)別案例。萬能險(xiǎn)雖然在一些激進(jìn)公司的占比超過80%，但就全行業(yè)水平來看，其帶來的規(guī)模保費(fèi)大約有1萬億元，占比約為50%。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，這一比例未來兩到三年將逐步下降，不會(huì)忽然出現(xiàn)兌付危機(jī)。
數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，保險(xiǎn)資金投資股票和證券投資基金余額1.86萬億元，平均倉位僅14.42%，這14.42%中還包括債基、貨基以及混合類基金中投資于股票之外的份額。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，當(dāng)前險(xiǎn)資真正在股市里的資金倉位只有10%。但不論是14.42%還是10%，距離監(jiān)管層規(guī)定的30%及40%的上限空間都很大。
“只要保費(fèi)收入增長還強(qiáng)勁，就不用太擔(dān)心保險(xiǎn)公司的流動(dòng)性。”一位保險(xiǎn)公司高管表示，當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展快速，即便沒有萬能險(xiǎn)，其他類型的險(xiǎn)種增速也不低。
本文轉(zhuǎn)載自大眾網(wǎng)-經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)；作者：姜旺