東北特鋼違約事件持續(xù)發(fā)酵。近日，在債權(quán)人的要求下，東北特鋼連發(fā)兩則公告，表示對投資者不會采取惡意逃廢債務(wù)、不會債轉(zhuǎn)股。一時間，債轉(zhuǎn)股是否會成為企業(yè)逃廢債務(wù)的一個方式備受關(guān)注。
8月10日，討論許久的債轉(zhuǎn)股方案幾經(jīng)周折，目前已經(jīng)上報國務(wù)院審議。不過相比上一輪債轉(zhuǎn)股方案，多數(shù)專家認為，如今上報的方案可能不會大面積、大規(guī)模推行，而是以試點方式分類別展開。
在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，這次債轉(zhuǎn)股的啟動并不會為“僵尸企業(yè)”“解圍”，繼而續(xù)命。
據(jù)悉，此前國務(wù)院曾召集發(fā)改委、財政部、央行和銀監(jiān)會等多個部門開會，討論債轉(zhuǎn)股相關(guān)事項，隨后國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化投融資體制改革的意見》，其中提到要開展金融機構(gòu)以適當方式依法持有企業(yè)股權(quán)的試點，這成為此輪債轉(zhuǎn)股啟動的重要信號。
分類別試點
“上一輪債轉(zhuǎn)股更多利用行政手段干預(yù)，以解決國企債務(wù)，這次的方案卻大不同，預(yù)計國務(wù)院會對某類公司或者某個大型央企、國企出臺單獨政策。”一位致力于國企研究的人士表示。
和上述人士分析類似，中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組宏觀組原組長景學(xué)成也表示，市場化手段或?qū)⑹沁@輪債轉(zhuǎn)股的特點。
8月9日，景學(xué)成在接受采訪時表示，1999年實行的債轉(zhuǎn)股，主要以銀行為主要債權(quán)人，四大資產(chǎn)管理公司作為債轉(zhuǎn)股操作主體，它是在特定歷史條件下制定的方案，時至今日，上一輪方案已不適應(yīng)如今的市場，當下要有甄別地對企業(yè)采取債轉(zhuǎn)股，以市場化手段推行。
以東北特鋼為例，東北特鋼債務(wù)違約后，曾經(jīng)提出要對債務(wù)進行轉(zhuǎn)股。東北特鋼董事長稱，“東北特鋼3年能夠承擔30%的債務(wù)，另外70%進行債轉(zhuǎn)股。”不過，這一方法卻遭到債權(quán)人的抵制，東北特鋼改口稱不會惡意逃廢債務(wù)，不會單方面進行債轉(zhuǎn)股。
對此，中國政法大學(xué)經(jīng)濟法研究所副所長徐曉松認為，此輪債轉(zhuǎn)股是在去產(chǎn)能背景下提出的，當下債務(wù)也主要集中在一些國有企業(yè)尤其是地方國有企業(yè)的債務(wù)處置問題。這些企業(yè)本身債務(wù)規(guī)模也大，實施債轉(zhuǎn)股完全可以嘗試出臺單個政策具體解決，而不能延續(xù)上一輪債轉(zhuǎn)股一刀切的辦法。
資料顯示，2015年是中國鋼鐵工業(yè)困難的一年，而且全行業(yè)虧損。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2015年會員企業(yè)虧損額645億元人民幣，虧損面50.5%。
8月9日，國家發(fā)改委相關(guān)部門負責人表示，一些企業(yè)不適應(yīng)市場環(huán)境變化，生產(chǎn)經(jīng)營難以為繼甚至瀕臨倒閉，但受一些體制機制因素制約，以市場化方式退出的障礙較多，成為“僵尸企業(yè)”。未來將堅定不移地處置“僵尸企業(yè)”，同時要具體問題具體分析，因地制宜，一企一策，確保社會穩(wěn)定和良好金融秩序。
對債轉(zhuǎn)股而言，一企一策同樣適用。
鵬元評級研發(fā)部總經(jīng)理李慧杰在接受采訪時表示，從中央的思路來看，債轉(zhuǎn)股主要聚焦為有潛在價值、出現(xiàn)暫時困難的企業(yè)，以大型央企、國企為主，這類企業(yè)的債務(wù)在銀行賬面上多反映為關(guān)注類貸款甚至正常類貸款，而非不良貸款，手段也是通過市場化的方式，而不是通過行政手段“拉郎配”。
排除“僵尸企業(yè)”
對于一些“僵尸企業(yè)”要果斷實施破產(chǎn)程序，而不能通過債轉(zhuǎn)股提供茍延殘喘的機會。
鵬元評級研發(fā)部總經(jīng)理李慧杰認為，對于企業(yè)來說，希望通過債轉(zhuǎn)股來實現(xiàn)債務(wù)重組，發(fā)起的企業(yè)更多是已經(jīng)陷入債務(wù)危機的企業(yè)。而對于銀行來說，更希望得到優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，而不是已經(jīng)陷入危機的企業(yè)。從這方面來看，當前債轉(zhuǎn)股，更多是企業(yè)來發(fā)起的，銀行更多是被動參與。
根據(jù)財新報道，首批債轉(zhuǎn)股規(guī)模為1萬億元，預(yù)計在三年甚至更短時間內(nèi)，化解1萬億元左右規(guī)模的銀行潛在不良資產(chǎn)。國家開發(fā)銀行、中國銀行、工商銀行、招商銀行等銀行入選*9批債轉(zhuǎn)股試點。
不過，對于這種說法，并未從上述機構(gòu)得到確認答復(fù)。但有一點卻值得肯定，那就是一旦實行債轉(zhuǎn)股，對企業(yè)的提振作用不言而喻。
資料顯示，上一輪債轉(zhuǎn)股的推行，使企業(yè)高負債得以緩解，銀行不良貸款大幅降低，資產(chǎn)質(zhì)量明顯提升，有效解決了國企負擔。
海通報告顯示，上一輪債轉(zhuǎn)股共計剝離不良資產(chǎn)規(guī)模約達1.4萬億元。其中財政部為四家AMC（資產(chǎn)管理公司）各提供了100億元的資本金，央行以2.25%的利率發(fā)放了6041億元的再貸款，資產(chǎn)管理公司向商業(yè)銀行和國開行共發(fā)行了8200億元的金融債券。
李慧杰認為，債轉(zhuǎn)股一旦落實到地方政府層面，涉及到地方經(jīng)濟發(fā)展等經(jīng)濟利益后，地方政府很難不進行干預(yù)。從目前的情況看，債轉(zhuǎn)股背后都有政府干預(yù)的影子。
在此背景下，市場普遍認為，債轉(zhuǎn)股方案的行政色彩或?qū)?ldquo;僵尸企業(yè)”提供機會。不過，專家方面卻早有對策。
興業(yè)銀行[-1.64%資金研報]首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委近日撰文稱，債轉(zhuǎn)股應(yīng)該達到既能為暫時面臨困難的企業(yè)紓困，同時又避免真正該退出的“僵尸企業(yè)”漏網(wǎng)。
李慧杰建議，盡管上報方案并未公開，但當前債轉(zhuǎn)股應(yīng)該合理設(shè)定債轉(zhuǎn)股的范圍、門檻及對企業(yè)的要求，規(guī)避道德風險。在現(xiàn)有法律框架下，實現(xiàn)銀行對企業(yè)的持股等關(guān)鍵問題，需要重點研究并逐一解決。
根據(jù)《商業(yè)銀行法》規(guī)定，銀行不能直接持有非金融企業(yè)的股權(quán)，不過，在接受采訪的多位人士看來，這一輪新的債轉(zhuǎn)股方案或?qū)⒃谶@方面有突破。
本文來源：中國經(jīng)營報