經(jīng)過近兩年的談判，負債近千億中鋼集團債轉(zhuǎn)股方案基本落地，目前有關(guān)方案已經(jīng)上報國務(wù)院，很快將有實質(zhì)性進展。
與中鋼股份債轉(zhuǎn)股方案同時落地的，還有本輪債轉(zhuǎn)股的指導(dǎo)意見。據(jù)了解，在國家發(fā)改委、央行、財政部、銀監(jiān)會等多部委的多次研究討論后，*7方案取消了債轉(zhuǎn)股試點規(guī)模，強調(diào)“一企一策、一事一議”。適用債轉(zhuǎn)股的債權(quán)以銀行貸款為主，債券等是否納入由參與方自主協(xié)商而定，針對臨時有困難、但有發(fā)展前景的企業(yè)降杠桿；政府不強制“拉郎配”；鼓勵社會資金參與，政府不承擔(dān)損失兜底。
據(jù)了解，中鋼集團有可能成為本輪債轉(zhuǎn)股*9案，且債轉(zhuǎn)股方案3月下旬就已上報相關(guān)部委?？傮w方案是，按照德勤審計的結(jié)果，留債和轉(zhuǎn)股規(guī)模各占一半。
值得注意的是，中鋼債轉(zhuǎn)股的“股”，可能是可轉(zhuǎn)債，實質(zhì)上還是債權(quán)。多位債權(quán)行人士指出，轉(zhuǎn)股部分是可轉(zhuǎn)債可能長達六年期，前三年鎖定，從第四年開始逐年部分轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股價格屆時再用可轉(zhuǎn)債的二級市場價格來定。這部分的權(quán)益保障，以中鋼集團名下的不動產(chǎn)以及兩家上市公司的股權(quán)作為抵質(zhì)押。
此外，據(jù)一位大行人士透露，債轉(zhuǎn)股試點將跟投貸聯(lián)動試點配合，由此銀行可以獲得投資子公司的牌照。在4月銀監(jiān)會、科技部等推動投貸聯(lián)動試點的制度安排下，國開行、中國銀行、恒豐銀行、北京銀行、天津銀行、上海銀行、漢口銀行、西安銀行、上海華瑞銀行、浦發(fā)硅谷銀行獲得設(shè)立投資功能子公司的資格。據(jù)了解，投貸聯(lián)動有望擴大至全國范圍，在商業(yè)銀行全面推開。
據(jù)了解，此輪債轉(zhuǎn)股鼓勵銀行向非本行投資子公司債[0.06%]轉(zhuǎn)股，或者不同銀行的投資子公司之間可交叉實施債轉(zhuǎn)股，但是銀行不得直接持有企業(yè)股權(quán)。
值得注意的是，此次債轉(zhuǎn)股的負面清單包括“僵尸企業(yè)”、惡意逃廢債的企業(yè)、有可能助長產(chǎn)能過剩的企業(yè)等。
然而，雖然“僵尸企業(yè)”不能債轉(zhuǎn)股，過剩產(chǎn)能的龍頭企業(yè)卻可以。據(jù)了解，有望進行債轉(zhuǎn)股的企業(yè)包括：因行業(yè)周期性波動導(dǎo)致困難，但有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；高負債的財務(wù)負擔(dān)過重的成長型企業(yè)、過剩產(chǎn)能行業(yè)的龍頭企業(yè)，以及涉及國家安全的戰(zhàn)略型企業(yè)。所以，負債率過高的國企仍然是債轉(zhuǎn)股的主要對象。
據(jù)多位監(jiān)管人士及銀行業(yè)人士透露，目前沒有公開信息了解哪些企業(yè)是“僵尸企業(yè)”；對于“僵尸企業(yè)”，各部委也沒有制定統(tǒng)一的定量指標(biāo)。不過，在發(fā)改委劃定的過剩產(chǎn)能行業(yè)中，地方政府有“僵尸企業(yè)”名單，但銀行并不知道。
8月13日，對“僵尸企業(yè)”的債轉(zhuǎn)股*7改革方案已經(jīng)上報國務(wù)院，這一次改革可能并非“大規(guī)模”實施，而是針對不同類型企業(yè)，分層逐步展開。
中國政法大學(xué)經(jīng)濟法研究所副所長徐曉松認為，此輪債轉(zhuǎn)股是在去產(chǎn)能背景下提出的，當(dāng)下債務(wù)也主要集中在一些國有企業(yè)尤其是地方國有企業(yè)的債務(wù)處置問題。這些企業(yè)本身債務(wù)規(guī)模也大，實施債轉(zhuǎn)股完全可以嘗試出臺單個政策具體解決，而不能延續(xù)上一輪債轉(zhuǎn)股一刀切的辦法。
市場普遍認為，債轉(zhuǎn)股方案的行政色彩或?qū)?ldquo;僵尸企業(yè)”提供機會。興業(yè)銀行[1.48%資金研報]首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委近日撰文稱，債轉(zhuǎn)股應(yīng)該達到既能為暫時面臨困難的企業(yè)紓困，同時又避免真正該退出的“僵尸企業(yè)”漏網(wǎng)。
專家認為，債轉(zhuǎn)股一旦落實到地方政府層面，涉及到地方經(jīng)濟發(fā)展等經(jīng)濟利益后，地方政府很難不進行干預(yù)。從目前的情況看，債轉(zhuǎn)股背后都有政府干預(yù)的影子。當(dāng)前債轉(zhuǎn)股應(yīng)該合理設(shè)定債轉(zhuǎn)股的范圍、門檻及對企業(yè)的要求，規(guī)避道德風(fēng)險。在現(xiàn)有法律框架下，實現(xiàn)銀行對企業(yè)的持股等關(guān)鍵問題，需要重點研究并逐一解決。
根據(jù)《商業(yè)銀行法》規(guī)定，銀行不能直接持有非金融企業(yè)的股權(quán)，不過，業(yè)內(nèi)人士看來，這一輪新的債轉(zhuǎn)股方案或?qū)⒃谶@方面有突破。
本文來源：券商中國