契約型基金是什么？契約型基金的特點(diǎn)、投資好處、基金比較和模式比較
契約型基金是什么？高頓網(wǎng)校小編總結(jié)：契約型基金又稱(chēng)為單位信托基金(Unit trust fund)，指專(zhuān)門(mén)的投資機(jī)構(gòu)(銀行和企業(yè))共同出資組建一家基金管理公司，基金管理公司作為受托人通過(guò)與委托人簽定"信托契約"的形式發(fā)行受益憑證——"基金單位持有證"來(lái)募集社會(huì)上的閑散資金。契約型基金由基金投資者、基金管理人、基金托管人之間所簽署的基金合同而設(shè)立，基金投資者的權(quán)利主要體現(xiàn)在基金合同的條款上，而基金合同條款的主要方面通常由基金法律所規(guī)范。高頓網(wǎng)?；饛臉I(yè)資格考試傾力打造有史以來(lái)最實(shí)用基金從業(yè)資格考試筆記，只需花費(fèi)幾秒鐘的時(shí)間即可免費(fèi)索取，點(diǎn)擊免費(fèi)索取>>>
相比契約型基金，公司型基金的優(yōu)點(diǎn)是法律關(guān)系明確清晰，監(jiān)督約束機(jī)制較為完善，但契約型基金在設(shè)立上更為簡(jiǎn)單易行。由于二者之間的區(qū)別主要表現(xiàn)在設(shè)立的組織架構(gòu)及法律關(guān)系不同，實(shí)際上并無(wú)優(yōu)劣之分，因此，為使證券投資基金制度更具靈活性，許多國(guó)家都允許公司型基金和契約型基金并存。公司型基金在美國(guó)最為常見(jiàn)，而契約型基金則在英國(guó)較為普遍。
契約型基金的特點(diǎn)：
1)單位信托是一項(xiàng)名為信托契約的文件而組建的一家經(jīng)理公司，在組織結(jié)構(gòu)上，它不設(shè)董事會(huì)，基金經(jīng)理公司自己作為委托公司設(shè)立基金，自行或再聘 請(qǐng)經(jīng)理人代為管理基金的經(jīng)營(yíng)和操作，并通常指定一家證券公司或承銷(xiāo)公司代為辦理受益憑證--基金單持有證的發(fā)行、買(mǎi)賣(mài)、轉(zhuǎn)讓、交易、利潤(rùn)分配、收益及本益償還支付。
2)受托人接受基金經(jīng)理公司的委托，并且以信托人或信托公司的名義為基金注冊(cè)和開(kāi)戶(hù)?；饝?hù)頭完全獨(dú)立于基金保管公司的帳戶(hù)，縱使基金保管公司 因經(jīng)營(yíng)不善而倒閉，其債權(quán)方都不能動(dòng)用基金的資產(chǎn)。其職責(zé)是負(fù)責(zé)管理、保管處置信托財(cái)產(chǎn)、監(jiān)督基金經(jīng)理人的投資工作、確保基金經(jīng)理人遵守公開(kāi)說(shuō)明書(shū)所列明 的投資規(guī)定，使他們采取的投資組合符合信托契約的要求。在單位信托基金出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，信托人對(duì)投資者負(fù)責(zé)索償責(zé)任。
2)受托人接受基金經(jīng)理公司的委托，并且以信托人或信托公司的名義為基金注冊(cè)和開(kāi)戶(hù)?；饝?hù)頭完全獨(dú)立于基金保管公司的帳戶(hù)，縱使基金保管公司 因經(jīng)營(yíng)不善而倒閉，其債權(quán)方都不能動(dòng)用基金的資產(chǎn)。其職責(zé)是負(fù)責(zé)管理、保管處置信托財(cái)產(chǎn)、監(jiān)督基金經(jīng)理人的投資工作、確?；鸾?jīng)理人遵守公開(kāi)說(shuō)明書(shū)所列明 的投資規(guī)定，使他們采取的投資組合符合信托契約的要求。在單位信托基金出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，信托人對(duì)投資者負(fù)責(zé)索償責(zé)任。
契約型基金的投資好處：
（1） 分散投資 ── 透過(guò)基金集腋成裘，投資者作小額投資，就可以間接參與全球金融及股票市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)，投資途徑得以擴(kuò)大，令投資更加靈活。
（2） 可獲專(zhuān)業(yè)協(xié)助 ── 借著基金的人力資源，以及基金經(jīng)理的投資經(jīng)驗(yàn)，投資者無(wú)須因顧慮自己經(jīng)驗(yàn)不足而避免多方面投資。
（3） 減少風(fēng)險(xiǎn) ── 透過(guò)分散投資、擴(kuò)大投資途徑，持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)可以大為減少，因?yàn)榛鸬耐顿Y組合很少會(huì)出現(xiàn)“全軍盡墨”的情況。
（4） 減省手續(xù)費(fèi)和時(shí)間 ── 由于基金投資組合龐大，投資者間接減輕分散投資應(yīng)繳的手續(xù)費(fèi)。同時(shí)，基金經(jīng)理亦可代辦轉(zhuǎn)名過(guò)戶(hù)、收息等繁復(fù)手續(xù)。
（5） 套現(xiàn)能力強(qiáng) ── 透過(guò)基金經(jīng)理維持第二市場(chǎng)的活躍性，投資者可按個(gè)人需要，隨時(shí)按報(bào)價(jià)出售全部或部分單位投資，套取現(xiàn)金。
契約型基金的基金比較：
契約型基金的法律依據(jù)
契約型基金是依照基金契約組建的，信托法是契約型基金設(shè)立的依據(jù)；公司型基金是依照公司法組建的。
契約型基金的法人資格
契約型基金不具有法人資格，而公司型基金本身就是具有法人資格的股份有限公司。
契約型基金的投資地位
契約型基金的投資者作為信托契約中規(guī)定的受益人，對(duì)基金如何運(yùn)用所做的重要投資決策通常不具有發(fā)言權(quán)；公司型基金的投資者作為公司的股東有權(quán)對(duì)公司的重大決策進(jìn)行審批、發(fā)表自己的意見(jiàn)。
契約型基金的融資渠道
公司型基金由于具有法人資格。在資金運(yùn)用狀況良好、業(yè)務(wù)開(kāi)展順利、又需要擴(kuò)大公司規(guī)模、增加資產(chǎn)時(shí)，可以向銀行借款：契約型基金因不具有法人資格，一般不向銀行借款。
契約型基金的經(jīng)營(yíng)依據(jù)
契約型基金憑借基金契約經(jīng)營(yíng)基金財(cái)產(chǎn)；公司型基金則依據(jù)公司章程來(lái)經(jīng)營(yíng)。
公司型基金像一般的股份公司一樣，除非依據(jù)公司法到了破產(chǎn)、清算階段，否則公司一般都具有永久性；契約型基金則依據(jù)基金契約建立、運(yùn)作，契約期滿(mǎn)，基金運(yùn)營(yíng)也就終止。
契約型基金的模式比較
契約型基金的總述
契約型投資基金發(fā)展水平較高的國(guó)家和地區(qū)如英國(guó)、日本、德國(guó)、韓國(guó)、香港等的契約型基金要受到有關(guān)信托法規(guī)的規(guī)范，并以規(guī)定三方當(dāng)事人權(quán)利義務(wù)的信托契約為其典型特征。從有關(guān)國(guó)家的情況來(lái)看，在契約型基金具體信托結(jié)構(gòu)安排上，大致有瑞士模式、日本模式和德國(guó)模式三類(lèi)，三種模式各有利弊。
契約型基金的瑞士模式
瑞士模式通過(guò)一個(gè)“集合投資契約”（collective investment contract）規(guī)范當(dāng)事人（基金管理人、投資者）之間的權(quán)利義務(wù)，該契約可以另行指定托管人，也可以沒(méi)有托管人。如果委任保管銀行，該保管銀行也是該契約的簽約人。瑞士模式將投資基金作為一筆組合資產(chǎn)，保存于獨(dú)立帳戶(hù)中。因此，基金契約雖然沒(méi)有在簽約主體以外產(chǎn)生明顯的新主體，是一種只有兩個(gè)必要當(dāng)事人的信托，但獨(dú)立帳戶(hù)已經(jīng)事實(shí)上游離于投資人和管理人而獨(dú)立存在。這種契約型基金的獨(dú)立性不明確，它代表了未引進(jìn)信托制度的民法法系國(guó)家對(duì)投資基金的法律處理。
契約型基金的德國(guó)模式
德國(guó)模式又稱(chēng)二元制模式，德國(guó)在1956年制定了《投資公司法》，明確了它的投資基金一律采用契約型。該法的兩個(gè)特殊的設(shè)計(jì)是“特別財(cái)產(chǎn)”和“保管銀行”。特別財(cái)產(chǎn)是投資公司募集并管理的基金，由于其特殊的法律地位，投資公司與保管銀行不得請(qǐng)求對(duì)其強(qiáng)制執(zhí)行，而此特別財(cái)產(chǎn)分割的權(quán)益由受益證券加以表示。這樣，特別財(cái)產(chǎn)與信托法上的“信托財(cái)產(chǎn)”并無(wú)二致，投資者的地位與信托受益人的地位也無(wú)區(qū)別。區(qū)別在于：通過(guò)兩個(gè)契約并存來(lái)規(guī)定投資者、投資公司（管理人）、保管銀行之間的法律關(guān)系：一是投資者與投資公司訂托契約。投資者購(gòu)買(mǎi)受益證券時(shí)，取得信托契約委托人兼受益人的地位，投資公司則處于受托人的地位，是“特別財(cái)產(chǎn)”的名義持有人，負(fù)責(zé)財(cái)產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)；二是投資公司與保管銀行訂立保管契約。保管銀行負(fù)責(zé)“特別財(cái)產(chǎn)”的安全與完整，并依投資公司的指示處分該財(cái)產(chǎn)，同時(shí)負(fù)責(zé)監(jiān)督投資公司依信托契約辦事，并對(duì)其特定的違法行為提出訴訟，甚至有權(quán)停止投資公司權(quán)利的行使。因此，該法以特別財(cái)產(chǎn)為中心，規(guī)定了投資公司、保管銀行、受益權(quán)者三足鼎立的法律關(guān)系。保管銀行是基金的守衛(wèi)者，此保管銀行不同于美國(guó)投資公司法的保管銀行，其權(quán)限較廣而功能較大。
在這種二元制模式下，投資基金三個(gè)當(dāng)事人不像日本法予以統(tǒng)一結(jié)合在一個(gè)法律關(guān)系上，而是信托契約及保管契約規(guī)范三當(dāng)事人的關(guān)系。該模式通過(guò)投資人與管理人的信托關(guān)系保證了投資者在發(fā)生糾紛時(shí)可以直接向管理人主張權(quán)利，有效地保護(hù)了投資者利益。弊端是投資人與保管人不存在契約關(guān)系，一旦保管銀行違反義務(wù)，投資人不能直接向其主張權(quán)利，不利于保護(hù)投資者的權(quán)利。
契約型基金的日本模式
日本模式又稱(chēng)一元制模式。依照1951年日本《證券投資信托法》，整體結(jié)構(gòu)以證券投資信托契約為核心，以該契約連接管理人、托管人、受益人而形成三位一體的關(guān)系。具體地說(shuō)，由基金管理人在發(fā)行受益憑證募集證券投資信托基金之后，以委托人的身份與作為受托人的基金托管人（保管銀行）簽訂以基金投資者即受益證券持有人為受益人的證券投資信托契約。據(jù)此，受托人取得了基金資產(chǎn)的名義所有權(quán)，并負(fù)責(zé)保管與監(jiān)督，委托人則保留了基金資產(chǎn)投資與運(yùn)用的指示權(quán)，受益人則依受益證券的記載享有信托基金的投資收益權(quán)?？梢?jiàn)，日本的做法是用一個(gè)信托契約來(lái)規(guī)范所有關(guān)系人的權(quán)利義務(wù)。這與德國(guó)法上的構(gòu)造顯然不同。韓國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)也采用日本的模式⑵。
日本法上的構(gòu)造，簡(jiǎn)化了基金關(guān)系人的法律關(guān)系，并明確了管理人與投資人及管理人與托管人之間的一種信托關(guān)系，這些無(wú)疑較德國(guó)法的構(gòu)造更進(jìn)步，但在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中也存在著許多問(wèn)題。首先，基金管理人的委托人地位有悖于信托法法理。在典型的信托關(guān)系中，委托人應(yīng)對(duì)信托財(cái)產(chǎn)擁有原始所有權(quán)（中國(guó)《信托法》亦有如此規(guī)定），而基金管理人顯然不具備該條件。其次，托管人扮演的受托人角色也值得商榷。據(jù)信托法理，受托人應(yīng)當(dāng)積極參與財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，而日本模式中的托管人對(duì)基金資產(chǎn)只有保管和監(jiān)督權(quán)，導(dǎo)致“消極信托”。上述問(wèn)題造成受益人與管理人、托管人權(quán)利義務(wù)不明，一旦產(chǎn)生糾紛，受益人就有可能缺乏對(duì)管理人主張權(quán)利的法律依據(jù)，對(duì)托管人主張權(quán)利又因?yàn)楹笳咧皇窍麡O信托而難以取得效果。
從以上各種模式的比較中可以看出，契約型基金組織結(jié)構(gòu)在處理當(dāng)事人法律關(guān)系方面的立法難點(diǎn)集中在基金管理人的法律地位的確定，而基金管理人法律地位的確定的困難則又來(lái)自于投資基金治理結(jié)構(gòu)的特殊性，即除基金財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與受益權(quán)的分離外，還有基金財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的分離。但不管各國(guó)如何對(duì)基金管理人的法律地位進(jìn)行確定，都毫無(wú)例外地規(guī)定基金管理人對(duì)基金受益人或持有人負(fù)有誠(chéng)信義務(wù)，目的都是為了使管理人承擔(dān)與信托受托人義務(wù)相當(dāng)?shù)牧x務(wù)。
立法上采何種形式規(guī)范契約型投資基金當(dāng)事人之間的法律關(guān)系，應(yīng)與契約型投資基金運(yùn)作機(jī)理相符合，以有利于保障投資人為準(zhǔn)則。這是我國(guó)相關(guān)立法在借鑒他國(guó)模式時(shí)應(yīng)有的出發(fā)點(diǎn)。高頓網(wǎng)?；饛臉I(yè)資格考試傾力打造有史以來(lái)最實(shí)用基金從業(yè)資格考試筆記，只需花費(fèi)幾秒鐘的時(shí)間即可免費(fèi)索取，點(diǎn)擊免費(fèi)索取>>>