案例分析題:
  北京華光農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司(以下簡稱“華光公司”)位于具有“綠色國際港”美譽(yù)的北京市順義區(qū),是一家集農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、物流、銷售為一體的綜合性大型企業(yè)集團(tuán)。截至2010年6月,公司總資產(chǎn)達(dá)108億元,累計實(shí)現(xiàn)銷售收入344億元,員工10218人,擁有中國馳名商標(biāo)5件、中國名牌產(chǎn)品1件、國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)1件、北京市著名商標(biāo)6件、內(nèi)蒙古著名商標(biāo)1件、北京市名牌產(chǎn)品5件。華光公司于1998年11月4日在深圳證券交易所掛牌上市,是北京市*9家農(nóng)業(yè)類上市公司,注冊資本43854萬元。
  華光公司下設(shè)六家分公司和十六家控股子公司。公司遵循“誠信、敬業(yè)、創(chuàng)新、高效”的企業(yè)精神,深入分析宏觀環(huán)境變化、行業(yè)發(fā)展趨勢和自身產(chǎn)業(yè)的核心競爭力,銳意進(jìn)取,創(chuàng)新經(jīng)營,圍繞現(xiàn)代農(nóng)業(yè)概念,以農(nóng)產(chǎn)品加工為載體,農(nóng)產(chǎn)品物流配送為平臺,打造集生產(chǎn)、加工、物流、銷售為一體的農(nóng)產(chǎn)品加工物流配送產(chǎn)業(yè)鏈。同時把握房地產(chǎn)開發(fā)和水利、建筑施工業(yè)的發(fā)展機(jī)遇,積極培育農(nóng)業(yè)旅游觀光業(yè)務(wù)。
  公司始終秉承“誠信為人,用心做事,勇于創(chuàng)新,服務(wù)至上”的價值觀念,堅持生產(chǎn)經(jīng)營與資本經(jīng)營并重,以科技帶動優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)發(fā)展,促進(jìn)科技與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合,不斷創(chuàng)新,勇攀高峰,為社會提供更加優(yōu)質(zhì)、安全、放心的產(chǎn)品,在[*{c}*]現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的道路上闊步前進(jìn)。
  華光公司目前總股本5000萬元,每股面值1元,股價為50元。股東大會通過決議,擬10股配4股,配股價25元/股,配股除權(quán)日期定為2011年3月2日。假定配股前每股價格為56元。
  華光公司作為一家上市公司,最近幾年的盈利情況較好,打算對股東進(jìn)行利潤分配,但由于之前并沒有進(jìn)行過股利分配,所以董事會近期正在討論股利發(fā)放的相關(guān)問題。
  要求:
  (1)假設(shè)所有股東都參與配股,計算該公司股票的配股除權(quán)價格、配股后每股價格以及配股權(quán)價值;
  (2)假定投資者李某持有100萬股華光公司股票,其他的股東都決定參與配股,分別計算李某參與配股和不參與配股對其股東財富的影響,并判斷李某是否應(yīng)該參與配股;
  (3)如果把配股改為公開增發(fā)新股,增發(fā)2000萬股,增發(fā)價格為25元,增發(fā)前一交易日股票市價為56元/股。老股東認(rèn)購了1500萬股,新股東認(rèn)購了500萬股。計算老股東和新股東的財富增加。(增發(fā)后每股價格的計算結(jié)果保留四位小數(shù),財富增加的計算結(jié)果保留整數(shù))
  (4)說明在我國配股的含義以及計算配股除權(quán)價格應(yīng)注意的問題;
  (5)股權(quán)再融資的另一種方式是增發(fā),請說明增發(fā)的含義、分類及認(rèn)購方式。
  (6)權(quán)益投資方式還包括戰(zhàn)略投資者引入,簡述企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者的要求和作用。
  【案例分析題】
  (1)配股前總股數(shù)=5000/1=5000(萬股)
  配股除權(quán)價格=(5000×56+25×5000×4/10)/(5000+5000×4/10)=47.14(元)
  或:配股除權(quán)價格=(56+25×4/10)/(1+4/10)=47.14(元)
  配股后每股價格=配股除權(quán)價格=47.14(元)
  配股權(quán)價值=(47.14-25)/(10/4)=8.86(元)
  (2)如果李某參與配股,則配股后每股價格為47.14元,配股后擁有的股票總市值=(100+100×4/10)×47.14=6600(萬元),李某股東財富增加=6600-100×56-100×4/10×25=0
  如果李某不參與配股,則配股后每股價格
  =[5000×56+25×(5000-100)×4/10]/[5000+(5000-100)×4/10]=47.27(元),李某股東財富增加=47.27×100-56×100=-873(萬元)
  結(jié)論:李某應(yīng)該參與配股。
  (3)普通股市場價值增加=增發(fā)新股的融資額,增發(fā)后每股價格=(增發(fā)前股票市值+增發(fā)新股的融資額)/增發(fā)后的總股數(shù)。
  增發(fā)后每股價格=(5000×56+2000×25)/(5000+2000)=47.1429(元)
  老股東財富增加=47.1429×(5000+1500)-5000×56-1500×25=-11071(萬元)
  新股東財富增加=500×47.1429-500×25=11071(萬元)
  (4)配股是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價的某一特定價格配售一定數(shù)量新發(fā)行股票的融資行為。配股使得原股股東擁有優(yōu)先購買新發(fā)售股票的權(quán)力,凡是在股權(quán)登記日前擁有公司股票的普通股股東就享有配股權(quán),此時股票的市場價格中含有配股權(quán)的價格。
  計算配股除權(quán)價格應(yīng)注意的是:*9,當(dāng)所有股東都參與配股時,此時股份變動比例(也即實(shí)際配售比例)等于擬配售比例。第二,除權(quán)價只是作為計算除權(quán)日股價漲跌幅度的基準(zhǔn),提供的只是一個基準(zhǔn)參考價。如果除權(quán)后股票交易市價高于該除權(quán)基準(zhǔn)價格,這種情形使得參與配股的股東財富較配股前有所增加,一般稱之為“填權(quán)”;反之股價低于除權(quán)基準(zhǔn)價格則會減少參與配股股東的財富,一般稱之為“貼權(quán)”。
  (5)增發(fā)是已上市公司通過向指定投資者(如大股東或機(jī)構(gòu)投資者)或全部投資者額外發(fā)行股份募集權(quán)益資本的融資方式,發(fā)行價格一般為發(fā)行前某一階段的平均價的某一比例。
  增發(fā)分為公開增發(fā)、定向增發(fā)兩類,前者需要滿足證券監(jiān)管部門所設(shè)定的盈利狀況、分紅要求等各項條件,而后者只針對特定對象(如大股東或大機(jī)構(gòu)投資者),以不存在嚴(yán)重?fù)p害其他股東合法權(quán)益為前提。
  公開增發(fā)新股的認(rèn)購方式通常為現(xiàn)金;而定向增發(fā)新股的認(rèn)購方式往往是以重大資產(chǎn)重組或者引進(jìn)長期戰(zhàn)略投資為目的,不限于現(xiàn)金,還包括權(quán)益、債券、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn)。
  (6)只有符合下屬特征的投資者才是合格的戰(zhàn)略投資者:①資源互補(bǔ);②長期合作;③可持續(xù)增長和長期回報。
  引入戰(zhàn)略投資者對于提升公司形象、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)范公司治理、提高公司資源整合能力、捕捉上市時機(jī)等都具有重大意義。