信用風(fēng)險是我們?nèi)粘Ｖ械某Ｒ婏L(fēng)險，也是FRM考試中很重要的考試內(nèi)容，因此，考生們要特別重視這一部分的內(nèi)容。今天高頓網(wǎng)校FRM小編整理了信用風(fēng)險對沖的相關(guān)內(nèi)容，供大家參考學(xué)習(xí)。
風(fēng)險對沖策略是指通過投資或購買與管理標的資產(chǎn)收益波動負相關(guān)或完全負相關(guān)的某種資產(chǎn)或衍生金融產(chǎn)品來沖銷風(fēng)險的一種風(fēng)險管理策略。將這種策略運用于銀行的信用風(fēng)險管理就意味著銀行不再需要出賣或轉(zhuǎn)讓自己手中的信用產(chǎn)品，而只需同時購入一種信用衍生產(chǎn)品將原有信用產(chǎn)品中的信用風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，就達到了對沖信用風(fēng)險的目的。對沖信用風(fēng)險的交易是在銀行與第三方之間進行的，因此銀行的借款客戶并不知曉，它不會影響銀行與客戶之間的關(guān)系。通過信用風(fēng)險對沖交易，銀行可以繼續(xù)維護它與客戶之間的業(yè)務(wù)關(guān)系，并繼續(xù)擴大它們之間的業(yè)務(wù)量，同時又能避免陷人信用風(fēng)險過度集中的不利處境。
利用期貨和期權(quán)等衍生產(chǎn)品進行風(fēng)險對沖是進行股票和外匯等交易性資產(chǎn)組合管理的重要實現(xiàn)手段，而類似的方法在傳統(tǒng)的信用組合管理中很難得到應(yīng)用，其主要原因在于傳統(tǒng)信用產(chǎn)品的流動性差。自20世紀90年代以來，信用市場的流動性大大增強，貸款銷售、資產(chǎn)證券化交易和信用衍生產(chǎn)品市場發(fā)展迅速，金融機構(gòu)用以對沖信用風(fēng)險和調(diào)整信用組合的工具大大增加，信用風(fēng)險對沖是信用組合管理在市場上最重要的實現(xiàn)機制。
美國商業(yè)銀行運用信用風(fēng)險對沖技術(shù)，通過信用衍生產(chǎn)品轉(zhuǎn)移、規(guī)避信用風(fēng)險。
信用風(fēng)險對沖技術(shù)運用的載體是信用衍生產(chǎn)品。信用衍生產(chǎn)品是指以貸款或債券的信用狀況為基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生金融工具。美國的萊曼兄弟公司、花旗銀行、信孚銀行、J.P摩根公司和摩根斯坦利公司是信用衍生產(chǎn)品市場的早期參與者和建設(shè)者。目前在美國最常用和*2流動性的信用衍生工具分別是：信用違約掉期，占38%市場份額，其次是總收益率掉期和抵押化負債義務(wù)，這三者共占信用衍生市場份額的70%；其他信用衍生產(chǎn)品還有資產(chǎn)掉期、信貸利差掉期和信貸連接債券等。
目前要準確評估信用衍生工具對金融市場的影響還為時過早，但可以肯定的是，這一市場確實起到轉(zhuǎn)移規(guī)避風(fēng)險的作用。
信用風(fēng)險對沖技術(shù)在中國商業(yè)銀行的應(yīng)用
目前,我國不存在真正的信用衍生產(chǎn)品,只有幾種與違約期權(quán)類似的貸款履約保證保險,它們是:
①住房按揭貸款履約保證保險
②房屋裝修貸款履約保證保險
③汽車貸款履約保證保險。
這些履約保證保險與違約期權(quán)的不同之處就是,信用保險是由貸款人自己購買來代替提供抵押品,商業(yè)銀行并不介入保險產(chǎn)品的交易。因此,該方式實質(zhì)上也是一種信用風(fēng)險保險方式而非信用風(fēng)險對沖方式?？梢哉f,我國商業(yè)銀行對信用風(fēng)險對沖技術(shù)的運用還是一片空白。
信用風(fēng)險對沖手段對信用風(fēng)險管理的意義
*9，它是解決“信用悖論”的一個有效方式。如前所述，信用風(fēng)險集中越來越受到銀行的關(guān)注和重視，銀行也積極地運用風(fēng)險分散手段來克服這個難題。但是分散手段的過度運用會導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)的小型化和運作成本的增加，同時調(diào)整組合有時會影響銀行與大客戶之間的關(guān)系。信用對沖手段的運用使這個問題得到部分有效的解決。銀行不必終止與客戶的當前業(yè)務(wù)關(guān)系，也能將風(fēng)險多元化。銀行管理信用風(fēng)險的手段更加靈活和主動了。銀行在處理風(fēng)險管理部門與業(yè)務(wù)拓展部門關(guān)系的時候，不再束手無策。
第二，信用對沖手段將信用風(fēng)險從資產(chǎn)中剝離出來。以往沒有哪一種信用管理方法能將信用風(fēng)險從它所附屬的金融資產(chǎn)中剝離出來，資產(chǎn)的持有者想不承擔投資工具的信用風(fēng)險簡直不可能，但信用衍生工具的出現(xiàn)使這種不可能性變?yōu)榭赡?。運用信用衍生產(chǎn)品，組合管理者可以將組合的信用風(fēng)險從市場風(fēng)險中分離出來，單獨進行管理。當組合管理者進行含有多種形式資產(chǎn)的、復(fù)雜的組合管理時，信用對沖方式的使用會大大降低管理的復(fù)雜性。
第三，它有利于信用風(fēng)險的市場定價的形成。信用衍生產(chǎn)品的市場交易價格實質(zhì)上是在既定的信息披露條件下投資者對基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用風(fēng)險的直接定價。與在市場上公開交易的基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用價差相比較，投資者還可以得到信用風(fēng)險的另一個有價值的參考。當信用衍生產(chǎn)品逐漸標準化和普及化后，信用風(fēng)險的定價會更加透明、準確和市場化。