信用風(fēng)險(xiǎn)是我們?nèi)粘Ｖ械某Ｒ婏L(fēng)險(xiǎn)，也是FRM考試中很重要的考試內(nèi)容，因此，考生們要特別重視這一部分的內(nèi)容。今天高頓網(wǎng)校FRM小編整理了信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的相關(guān)內(nèi)容，供大家參考學(xué)習(xí)。
風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略是指通過投資或購買與管理標(biāo)的資產(chǎn)收益波動(dòng)負(fù)相關(guān)或完全負(fù)相關(guān)的某種資產(chǎn)或衍生金融產(chǎn)品來沖銷風(fēng)險(xiǎn)的一種風(fēng)險(xiǎn)管理策略。將這種策略運(yùn)用于銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理就意味著銀行不再需要出賣或轉(zhuǎn)讓自己手中的信用產(chǎn)品，而只需同時(shí)購入一種信用衍生產(chǎn)品將原有信用產(chǎn)品中的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，就達(dá)到了對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)的目的。對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)的交易是在銀行與第三方之間進(jìn)行的，因此銀行的借款客戶并不知曉，它不會(huì)影響銀行與客戶之間的關(guān)系。通過信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖交易，銀行可以繼續(xù)維護(hù)它與客戶之間的業(yè)務(wù)關(guān)系，并繼續(xù)擴(kuò)大它們之間的業(yè)務(wù)量，同時(shí)又能避免陷人信用風(fēng)險(xiǎn)過度集中的不利處境。
利用期貨和期權(quán)等衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是進(jìn)行股票和外匯等交易性資產(chǎn)組合管理的重要實(shí)現(xiàn)手段，而類似的方法在傳統(tǒng)的信用組合管理中很難得到應(yīng)用，其主要原因在于傳統(tǒng)信用產(chǎn)品的流動(dòng)性差。自20世紀(jì)90年代以來，信用市場(chǎng)的流動(dòng)性大大增強(qiáng)，貸款銷售、資產(chǎn)證券化交易和信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展迅速，金融機(jī)構(gòu)用以對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)和調(diào)整信用組合的工具大大增加，信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是信用組合管理在市場(chǎng)上最重要的實(shí)現(xiàn)機(jī)制。
美國商業(yè)銀行運(yùn)用信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖技術(shù)，通過信用衍生產(chǎn)品轉(zhuǎn)移、規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。
信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖技術(shù)運(yùn)用的載體是信用衍生產(chǎn)品。信用衍生產(chǎn)品是指以貸款或債券的信用狀況為基礎(chǔ)資產(chǎn)的衍生金融工具。美國的萊曼兄弟公司、花旗銀行、信孚銀行、J.P摩根公司和摩根斯坦利公司是信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的早期參與者和建設(shè)者。目前在美國最常用和*2流動(dòng)性的信用衍生工具分別是：信用違約掉期，占38%市場(chǎng)份額，其次是總收益率掉期和抵押化負(fù)債義務(wù)，這三者共占信用衍生市場(chǎng)份額的70%；其他信用衍生產(chǎn)品還有資產(chǎn)掉期、信貸利差掉期和信貸連接債券等。
目前要準(zhǔn)確評(píng)估信用衍生工具對(duì)金融市場(chǎng)的影響還為時(shí)過早，但可以肯定的是，這一市場(chǎng)確實(shí)起到轉(zhuǎn)移規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用。
信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖技術(shù)在中國商業(yè)銀行的應(yīng)用
目前,我國不存在真正的信用衍生產(chǎn)品,只有幾種與違約期權(quán)類似的貸款履約保證保險(xiǎn),它們是:
①住房按揭貸款履約保證保險(xiǎn)
②房屋裝修貸款履約保證保險(xiǎn)
③汽車貸款履約保證保險(xiǎn)。
這些履約保證保險(xiǎn)與違約期權(quán)的不同之處就是,信用保險(xiǎn)是由貸款人自己購買來代替提供抵押品,商業(yè)銀行并不介入保險(xiǎn)產(chǎn)品的交易。因此,該方式實(shí)質(zhì)上也是一種信用風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)方式而非信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方式。可以說,我國商業(yè)銀行對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖技術(shù)的運(yùn)用還是一片空白。
信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理的意義
*9，它是解決“信用悖論”的一個(gè)有效方式。如前所述，信用風(fēng)險(xiǎn)集中越來越受到銀行的關(guān)注和重視，銀行也積極地運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)分散手段來克服這個(gè)難題。但是分散手段的過度運(yùn)用會(huì)導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)的小型化和運(yùn)作成本的增加，同時(shí)調(diào)整組合有時(shí)會(huì)影響銀行與大客戶之間的關(guān)系。信用對(duì)沖手段的運(yùn)用使這個(gè)問題得到部分有效的解決。銀行不必終止與客戶的當(dāng)前業(yè)務(wù)關(guān)系，也能將風(fēng)險(xiǎn)多元化。銀行管理信用風(fēng)險(xiǎn)的手段更加靈活和主動(dòng)了。銀行在處理風(fēng)險(xiǎn)管理部門與業(yè)務(wù)拓展部門關(guān)系的時(shí)候，不再束手無策。
第二，信用對(duì)沖手段將信用風(fēng)險(xiǎn)從資產(chǎn)中剝離出來。以往沒有哪一種信用管理方法能將信用風(fēng)險(xiǎn)從它所附屬的金融資產(chǎn)中剝離出來，資產(chǎn)的持有者想不承擔(dān)投資工具的信用風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)直不可能，但信用衍生工具的出現(xiàn)使這種不可能性變?yōu)榭赡?。運(yùn)用信用衍生產(chǎn)品，組合管理者可以將組合的信用風(fēng)險(xiǎn)從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中分離出來，單獨(dú)進(jìn)行管理。當(dāng)組合管理者進(jìn)行含有多種形式資產(chǎn)的、復(fù)雜的組合管理時(shí)，信用對(duì)沖方式的使用會(huì)大大降低管理的復(fù)雜性。
第三，它有利于信用風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)定價(jià)的形成。信用衍生產(chǎn)品的市場(chǎng)交易價(jià)格實(shí)質(zhì)上是在既定的信息披露條件下投資者對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)的直接定價(jià)。與在市場(chǎng)上公開交易的基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用價(jià)差相比較，投資者還可以得到信用風(fēng)險(xiǎn)的另一個(gè)有價(jià)值的參考。當(dāng)信用衍生產(chǎn)品逐漸標(biāo)準(zhǔn)化和普及化后，信用風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)會(huì)更加透明、準(zhǔn)確和市場(chǎng)化。