1月4日，熔斷機制正式上線。當天即觸及第二檔7%熔斷，提前收盤。
1月7日，開盤后再次熔斷結(jié)束交易，這天實際交易時間僅為13分鐘。
1月8日，證監(jiān)會發(fā)聲明暫停熔斷機制。
據(jù)統(tǒng)計，這兩天的熔斷，A股累計蒸發(fā)超過8萬億。看著K線圖一路下跌，很多人還在思考“為什么跌這么快”的時候，就已經(jīng)觸及5%的熔斷線，暫停交易；然而想了15分鐘還是想不清楚，結(jié)果再開始交易又繼續(xù)跌，好了，直接收盤。
今天筆者不講什么技術(shù)分析，人家說中國股市炒的是政策，咱們就來講講政策。
 
首先，為什么美國熔斷機制18年只“斷”過一次？
美國的熔斷機制和中國的其實差別很大。美國熔斷機制是以標普500指數(shù)為基準，熔斷機制分為三級，熔斷門檻分別為7%、13%和20%，當觸發(fā)7%和13%時，暫停交易15分鐘；當觸發(fā)20%時，直接休市。除針對指數(shù)的熔斷機制調(diào)整外，SEC還以“限制價格波動上下限”替代之前實施的個股熔斷機制，重點在阻止個股偏離一個特定的價格幅度區(qū)間，以降低暴漲暴跌所帶來的市場波動以及波動所引起的后續(xù)影響。這和我們的漲停板的效果差不多。
筆者其實很想吐槽，中國股市原本就有個漲跌停板制度，為什么還要設(shè)置熔斷？還以滬深300指為基準？大盤跌了5%，估計那些運氣不好的人自選股早就統(tǒng)統(tǒng)跌停了，更別說新三板和創(chuàng)業(yè)板了。相比一下，美國的20%熔斷線，比我們寬太多。
 
7%的熔斷線，很可能是“罪魁禍首”
既然熔斷機制的作用是為了讓大家恢復冷靜，那么為什么中國卻在一周內(nèi)二度熔斷？前美國財政部長Nicholas Brady表示，市場發(fā)展的速度超出了人腦思考的速度，所以需要熔斷。
來自彭博的報道中，Aite Group的金融市場分析師Sang Lee表示，“如果你把閾值設(shè)得太低，它無法起到抑制波動的作用，反而會加劇波動。”
也就是說，市場過度反應，是這次異常波動的原因之一。行為經(jīng)濟學中有個詞叫做rational，而眾多的投資者并不能在投資中做到完全理性，這也是無法獲得預期收益的主要原因。畢竟現(xiàn)實生活并非紙上談兵，若用理論知識來應對危機，恐怕也是無法通過實踐的檢驗的。
中國股市風險控制何去何從？
之前筆者看到一篇文章，說是證監(jiān)會主席肖剛在講話時時常提到風險控制這個內(nèi)容。當然，現(xiàn)如今風險控制自然是非常必要，不過高頓財經(jīng)FRM研究院Chris老師認為，股市中，過多的人為干預會影響流動性，對股市的健全發(fā)展并沒有好處。盡管設(shè)置熔斷為20%的大幅度，但是從美國證券市場來看，7%的跌幅在美股市場非常罕見，但是在中國A股，卻在2015年間出現(xiàn)了7次。美國證券市場是穩(wěn)健的市場，我們必須承認，中國股市還有很長的道路要走。中國散戶多、投資期限短也是一個特色，因此中國必須采取更有特色的方式來阻止股災，而不是一味地生搬硬套。
▎本文作者櫻葉，來源《金融看客》。更多精彩內(nèi)容請關(guān)注微信號jrkanke，以獨特視角，圍觀金融圈的新鮮事兒。