資本市場改革正在進(jìn)行中。時至2013年年終，在短短幾周內(nèi)關(guān)乎市場前景的數(shù)項(xiàng)措施密集出臺，新股發(fā)行、新三板擴(kuò)容等重磅政策落地將為2014年資本市場帶來更多機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
　　這些政策只是資本市場改革全局的一部分。證監(jiān)會主席肖鋼日前表示：“2014年是改革年，要在推進(jìn)改革創(chuàng)新上取得實(shí)質(zhì)成效。”可以預(yù)見，在市場期待已久的多項(xiàng)政策落地后，下一步，資本市場改革整體設(shè)計、股票發(fā)行注冊制改革、加快多層次資本市場建設(shè)、加快資本市場雙向開放和推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型等事關(guān)市場長遠(yuǎn)發(fā)展的重大事項(xiàng)，有望平穩(wěn)有序推進(jìn)。
　　展望2014年，多維度立體改革將有序展開，改革帶來的陣痛與改革紅利交織，市場發(fā)展將進(jìn)入新階段。
　　一、新股發(fā)行改革：擴(kuò)容壓力與市場化選擇
　　明年市場化改革有望大步推進(jìn)。其中，最令人關(guān)注的是新股發(fā)行體制改革的落實(shí)和注冊制改革的推進(jìn)。2014年，一個全新的一級市場可以期待。
　　新股發(fā)行明年1月有望重啟，在新的制度安排下監(jiān)管部門將把更多選擇權(quán)還給市場，市場將迎來新的游戲規(guī)則。
　　監(jiān)管部門如何在自己圈定的三個月時間內(nèi)完成審核？如何加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)的事中事后監(jiān)管？這些進(jìn)展受到市場人士高度關(guān)注，正是在這樣的制度設(shè)計下，新股發(fā)行將進(jìn)入新階段。
　　按證監(jiān)會此前發(fā)布的數(shù)據(jù)，明年1月間，將有50家公司完成IPO相關(guān)程序并陸續(xù)上市。多家投行消息人士透露，在這50家公司中，多數(shù)公司將選擇沖刺首批上市名單，最早計劃在明年1月上市，這意味著擴(kuò)容壓力在那時集中體現(xiàn)。
　　安永會計師事務(wù)所近期發(fā)布的報告認(rèn)為，隨著中國內(nèi)地重啟IPO，2014年大中華區(qū)IPO活動將有望大幅上升。報告預(yù)測*9批發(fā)行的50家公司擬籌資額約為440億元。其中，有兩個大型IPO即陜西煤業(yè)和中國郵政速遞物流。這兩家公司籌資金額約為272億元，占這50家公司籌資總金額的62%。
　　有券商人士表示，明年1月獲發(fā)行批文不意味著當(dāng)月就能上市。由于春節(jié)前特殊的時間窗口和流動性問題，不少公司可能會選擇在明年市場資金更充裕的其他月份上市。除上述50家公司外，尚有700余家公司正在排隊(duì)。證監(jiān)會計劃在一年內(nèi)完成相關(guān)審核。這意味著，數(shù)百家公司有可能在明年上市。
　　這給市場帶來擴(kuò)容壓力的同時，擬上市公司也面臨發(fā)行壓力。大批量公司在短時間內(nèi)獲批文之時，必將延后發(fā)行窗口以尋找更好時機(jī)，從而實(shí)現(xiàn)監(jiān)管部門期望的市場自主選擇。市場化將在潛移默化中實(shí)現(xiàn)。
　　目前，證監(jiān)會正醞釀對創(chuàng)業(yè)板市場進(jìn)行整體改革，將適當(dāng)放寬財務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，合理設(shè)計并盡快推出再融資制度，完善創(chuàng)業(yè)板并購重組制度。這意味著，更多企業(yè)將符合創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)。
　　新三板擴(kuò)圍大局已定。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)負(fù)責(zé)人日前表示，儲備企業(yè)已基本覆蓋全國。2013年底前面向全國接收企業(yè)掛牌申請。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2014年起，新三板將全面覆蓋全國所有符合條件的企業(yè)，大批量企業(yè)有望通過資本市場獲得融資。
　　二、改革進(jìn)行時：“三化”任重道遠(yuǎn)
　　在市場化改革快速推進(jìn)的同時，資本市場更多的制度改革正在推進(jìn)，這將為市場帶來巨大變化。
　　除新股發(fā)行外，涉及并購重組等多項(xiàng)改革措施值得市場期待。證監(jiān)會在醞釀進(jìn)一步簡政放權(quán)，對現(xiàn)有的66項(xiàng)行政審批事項(xiàng)進(jìn)一步梳理，就3年內(nèi)進(jìn)一步取消行政審批事項(xiàng)形成計劃。市場人士期待，在2014年將看到監(jiān)管部門更多放權(quán)的舉措。
　　法治化建設(shè)更是任重道遠(yuǎn)。證券法修改已被列入全國人大常委會立法規(guī)劃“條件比較成熟、任期內(nèi)擬提請審議的法律草案”一類，2014年將是修改完善的核心時間窗口。期貨法立法工作正在推進(jìn)之中?！渡鲜泄颈O(jiān)督管理?xiàng)l例》等已進(jìn)入相關(guān)立法計劃中，正在研究推出。
　　國際化方面，則需研究如何加快資本市場雙向開放。外資參股機(jī)構(gòu)、吸引更多QFII資金，資本市場要在開放中走向成熟。
　　肖鋼此前表示：“加強(qiáng)證監(jiān)會自身的改革和自身的建設(shè)。”將“主營業(yè)務(wù)”轉(zhuǎn)向監(jiān)管執(zhí)法，要進(jìn)一步加強(qiáng)事中事后監(jiān)管。繼續(xù)厘清會內(nèi)部門、派出機(jī)構(gòu)、自律組織、會管單位之間的關(guān)系，按照職能轉(zhuǎn)變的總體要求，總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，逐步建立起集中統(tǒng)一、優(yōu)勢互補(bǔ)、功能配套、信息共享、協(xié)同有效的監(jiān)管體系。
　　最頂端的主板上市公司正面臨著越來越嚴(yán)格的信息披露和稽查壓力，為未來真正實(shí)現(xiàn)注冊制改革奠定基礎(chǔ)。在這樣的架構(gòu)下，一個全新的多層次資本市場正在以更快速度形成。
　　眾多制度改革的推進(jìn)實(shí)施疊加，這些改革紅利將在2014年持續(xù)釋放，給市場帶來正能量。
 
　　三、投資者保護(hù)：將成改革重頭戲
　　在IPO開閘吸引活水，多項(xiàng)市場化、法治化、國際化改革推進(jìn)的同時，投資者獲得更多的投資機(jī)遇，卻也面臨著一定的市場風(fēng)險。加強(qiáng)稽查執(zhí)法、推進(jìn)投資者保護(hù)將成為改革的重頭戲。
　　稽查方面制度建設(shè)已逐步成型。證監(jiān)會8月下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)稽查執(zhí)法工作的意見》明確提出，下一步要把證監(jiān)會的主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到加強(qiáng)稽查執(zhí)法工作上來。在2013年，從萬福生科案、光大證券事件等已讓市場看到監(jiān)管者嚴(yán)格執(zhí)法決心。2014年，對資本市場從嚴(yán)執(zhí)法趨勢必將延續(xù)。
　　針對投資者保護(hù)的頂層設(shè)計值得關(guān)注。肖鋼曾表示，現(xiàn)行制度針對投資者權(quán)益保護(hù)的專門安排不足。由于歷史原因，長期以來我國資本市場在制度設(shè)計中更多偏重于融資，對中小投資者權(quán)益保護(hù)重視不夠，有針對性的制度安排少，形成了融資者強(qiáng)、投資者弱的失衡格局。中小投資者保護(hù)制度規(guī)范原則籠統(tǒng)，可操作性缺乏，權(quán)利行使存在很多障礙，甚至形同虛設(shè)。部分上市公司及控股股東、實(shí)際控制人在公司重大決策中，不尊重中小投資者意見，不重視他們的利益和合理訴求。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，證監(jiān)會已醞釀全面構(gòu)筑保護(hù)中小投資者合法權(quán)益的制度體系，出臺措施保障中小投資者知情權(quán)、健全上市公司股東投票和表決機(jī)制、建立多元化糾紛解決機(jī)制、完善中小投資者賠償制度。這一前所未有的專門針對投資者保護(hù)的制度今年底明年初有望落地。投資者保護(hù)將逐步走向有法可依、有規(guī)可循。
　　
　　　　
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