今天高頓網(wǎng)校FRM小編為大家簡單介紹一下尾部風(fēng)險(xiǎn)。
尾部風(fēng)險(xiǎn)（tail risk）
尾部風(fēng)險(xiǎn)是指在巨災(zāi)事件發(fā)生后，直到合約到期日或損失發(fā)展期的期末，巨災(zāi)損失金額或證券化產(chǎn)品的結(jié)算價(jià)格還沒有被精確確定的風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)投資收益可能偏離均值多于三個標(biāo)準(zhǔn)差時，尾部風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，它是投資組合風(fēng)險(xiǎn)的一種。
近年來,風(fēng)險(xiǎn)值(VaR)已成為一種重要的度量市場風(fēng)險(xiǎn)的測度,但它存在一些概念上的缺陷,因此人們在VaR的基礎(chǔ)上又提出了兩種新的度量市場風(fēng)險(xiǎn)的測度:尾部條件期望(TCE)和期望損失(ES).該文運(yùn)用極值理論中的POT模型和正態(tài)分布GARCH(1,1)模型比較了VaR和ES的尾部風(fēng)險(xiǎn),結(jié)果驗(yàn)證了ES比VaR有更小的尾部風(fēng)險(xiǎn)。
用二元極值理論對滬深股市聯(lián)合分布的尾部特征進(jìn)行了研究。把一種新的極值Copula函數(shù)—t-EV-copula應(yīng)用于二元極值理論。t-EV-copula與Gumble copula的比較分析表明:t-EV-copula不僅能很好地模擬極值數(shù)據(jù),而且能夠準(zhǔn)確的捕捉到上尾、下尾變化;由二元極值理論得到基于t-EV-copula的滬深股市聯(lián)合分布尾部的二元分布函數(shù)并作分布函數(shù)圖。最后,用VaR作為風(fēng)險(xiǎn)度量進(jìn)一步描述了聯(lián)合分布的尾部特征。
尾部風(fēng)險(xiǎn)通常是一些事件的影響沒有完全退去的時候，被忽略的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)有時可能會導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的形成。