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　　風(fēng)險(xiǎn)度量是在識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析和描述，即在對(duì)過去損失資料分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用概率和數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生概率和風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生后可能造成的損失的嚴(yán)重程度進(jìn)行定量的分析和預(yù)測(cè)。高頓網(wǎng)校小編今天來給大家介紹一下FRM考試中風(fēng)險(xiǎn)度量的拓展知識(shí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)管理的*9步是度量風(fēng)險(xiǎn)。為了說明，考慮一個(gè)價(jià)值1億美元投資于美國(guó)股票的投資組合。假設(shè)投資者持有這個(gè)頭寸是因?yàn)樗谕@得利潤(rùn)或者投資增值。然而，這個(gè)投資組合同樣具有風(fēng)險(xiǎn)。

　　關(guān)鍵的問題是該投資組合的期望收益是否補(bǔ)償了假設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)。因此和大多數(shù)經(jīng)濟(jì)問題一樣，涉及一個(gè)權(quán)衡問題。為了回答這個(gè)問題，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理應(yīng)當(dāng)建立投資的潛在收益和損失的分布。這表明投資組合的可能損失，以幫助投資者做出投資決定。

　　定義△P為該投資組合在固定時(shí)期內(nèi)的收益或者損失，例如未來一個(gè)月。它必須用風(fēng)險(xiǎn)貨幣來度量，例如美元。這也是初始投資組合價(jià)值P與未來收益率Rp的乘積。后者是一個(gè)隨機(jī)變量，要用它的概率密度函數(shù)進(jìn)行描述。例如，使用過去長(zhǎng)時(shí)期的歷史數(shù)據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理做出圖。

　　美國(guó)股票月度收益率的分布

　　該圖基于1925年以來標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)總收益率的真實(shí)分布。直線是直方圖的平滑并且沒有對(duì)模型進(jìn)行簡(jiǎn)單假設(shè)（例如正態(tài)分布）。

　　縱坐標(biāo)代表了頻率或者概率，橫坐標(biāo)是收益或者損失的大小。曲線下的整個(gè)區(qū)域涵蓋了所有可能發(fā)生的情況，因此應(yīng)當(dāng)家去來等于1。

　　大部分?jǐn)?shù)據(jù)都集中在分布的中央。這表明大部分收益率都很小，不管是正是負(fù)。尾部的權(quán)重很低，表明大的收益率不太可能發(fā)生。這是一項(xiàng)金融資產(chǎn)經(jīng)典的收益率特征。到目前為止，這條路徑很像正態(tài)分布的鐘形曲線。

　　然而，在損失這邊，有一個(gè)月發(fā)生損失為10%或者更多的概率。累積概率為3%，意味著在100個(gè)月的重復(fù)樣本中，我們應(yīng)當(dāng)預(yù)期有3個(gè)月的損失為10%或者更多。這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)比用正態(tài)分布預(yù)測(cè)的糟糕得多。

　　如果這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于投資者過大，那么一些投資應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。當(dāng)然，這會(huì)以較低的期望收益率作為代價(jià)。

　　分布可以由幾種方式進(jìn)行刻畫。整體形狀最有用，因?yàn)樗鄬?duì)于收益來說更傾向于揭示大額損失的信息。分布只能描述一些主要的統(tǒng)計(jì)量，印象中它過于簡(jiǎn)單。其他章節(jié)給出了這些統(tǒng)計(jì)量的正式定義。

　　● 均值，或者稱為平均收益率，近似為每月1%。定義為μ（Rp），或者簡(jiǎn)化為μp，或者在沒有其他資產(chǎn)時(shí)簡(jiǎn)化為μ。

　　● 標(biāo)準(zhǔn)差，近似為5.5%。它通常被稱為波動(dòng)率，是距離均值離散程度的度量。定義為σ。它是投資組合方差σ的平方的平方根。

　　● 在險(xiǎn)值（VAR），是某一個(gè)較大損失發(fā)生概率很小的截點(diǎn)。它也是分布的分位數(shù)。例如，使用99%的置信水平，我們得到VAR為14.4%。