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　　期權(quán)賦予了持有人在約定時間以約定價格買入或賣出標的物的權(quán)利，使持有人可能通過行權(quán)獲得一定的期待收益。因此，持有人需要支付一定的金額來獲得這種權(quán)利。期權(quán)的價值分為兩個部分：時間價值和內(nèi)在價值。一種期權(quán)的買方所付出的成本，主要是該期權(quán)的內(nèi)在價值以及在這個價值之上的任何增加值的一種反映。超過內(nèi)在價值的升水常被稱之為時間價值。
　　期權(quán)的內(nèi)在價值
　　如果一種期權(quán)被立即執(zhí)行的話，那么，這種期權(quán)的內(nèi)在價值就是它的經(jīng)濟價值。由于期權(quán)的買方不一定執(zhí)行這種期權(quán)，而且如果買方從執(zhí)行這種期權(quán)中不能獲得經(jīng)濟收益的話，他實際上就會不執(zhí)行這種期權(quán)，因此，期權(quán)的內(nèi)在價值不能小于零。
　　買入期權(quán)。一項利率期貨合同買入期權(quán)的內(nèi)在價值，是現(xiàn)行期貨價格與預(yù)購價格之間的差價。例如，如果一項買入期權(quán)的預(yù)購價格是100美元，現(xiàn)行期貨價格是105美元，那么其內(nèi)在價值就是5美元。也就是說，如果該期權(quán)買方執(zhí)行這種權(quán)，并同時賣出這種期貨，那么，該期權(quán)的買方就可以從出售這種期貨中實現(xiàn)105美元，抵補從期權(quán)賣方買入這種期貨所需的100美元后，還凈賺5美元。
　　當一項買入期權(quán)有內(nèi)在價值時，它被稱之為“有賺頭”。上例中預(yù)購價格為100美元的買入期權(quán)，當基本期貨合同的價格大于100美元時是有賺頭的。當買入期權(quán)的預(yù)購價格超過現(xiàn)行期貨價格時，該買入期權(quán)就被稱之為“無賺頭”，即沒有內(nèi)在價值。預(yù)購價格與現(xiàn)行期貨價格相等的期權(quán)被稱之為“不賺不賠”。不賺不賠和無賺頭期權(quán)的內(nèi)在價值都為零，因為執(zhí)行這種期權(quán)是無利可圖的。
　　賣出期權(quán)。對一項賣出期權(quán)來講，其內(nèi)在價值等于現(xiàn)行期貨價格低于預(yù)購價格的數(shù)值。例如，一項賣出期權(quán)的預(yù)購價格是100美元，現(xiàn)行期貨價格是92美元，則其內(nèi)在價值為8美元。也就是說，如果賣出期權(quán)的買方執(zhí)行這種賣出期權(quán)，同時出售該期貨合同，他就可以凈得8美元，因為他以92美元從市場上買入的期貨合同，可以100美元賣給期權(quán)的賣方。
　　當賣出期權(quán)有內(nèi)在價值時，該期權(quán)就被稱之為有賺頭。拿我們舉的預(yù)購價格為100美元的賣出期權(quán)的例子來說，當期貨價格低于100美元時該期權(quán)就是有賺頭的。當現(xiàn)行期貨價格高于預(yù)購價格時，賣出期權(quán)就無賺頭。而當預(yù)購價格與期貨價格相等時，則賣出選擇權(quán)便不賺不賠。
　　期權(quán)的時間價值
　　一項期權(quán)的時間價值就是期權(quán)價格大于內(nèi)在價值的數(shù)額。期權(quán)的買方希望，市場收益在期權(quán)到期之前的某個時候所發(fā)生的變化能夠提高期權(quán)所賦予的這種權(quán)利的價值。正是由于抱著這種希望，所以期權(quán)的買方愿意支付超過內(nèi)在價值的升水。舉例來說，如果一項預(yù)購價格為100美元的買入期權(quán)的價格，當現(xiàn)行期貨價格為105美元時為9美元，那么，這項期權(quán)的時間價值就是4美元（9美元減去內(nèi)在價值5美元）。如果現(xiàn)行期貨價格是90美元而不是105美元，那么，該期權(quán)的時間價值就是9美元，因為該期權(quán)無內(nèi)的價值。
　　一個期權(quán)的買方可以有兩種方法來實現(xiàn)進行這種期權(quán)交易的價值。*9種方法，他可以執(zhí)行這種期權(quán)。通過期權(quán)的執(zhí)行，他可以按現(xiàn)行期貨價格接受一筆基本期貨合同交易，并獲得期權(quán)賣方支付的現(xiàn)行期貨價格與預(yù)購價格之間的差價。然后，該投資者可以按現(xiàn)行價格出售該期貨合同。例如，對我們假設(shè)的預(yù)購價格為100美元、期權(quán)價格為9美元這個買入期權(quán)的例子來說，當現(xiàn)行期貨價格為105美元時，該期權(quán)的買方就可以執(zhí)行這個期權(quán)，因為現(xiàn)在以105美元的價格出售該期貨合同可以給他帶來超額頭寸。買入期權(quán)的賣方會支付給買方5美元（現(xiàn)行期貨價格105美元與預(yù)購價格100美元之間的差價）。同時，以105美元出售這種基本期貨，期權(quán)買方就會實現(xiàn)5美元。
　　實現(xiàn)一項期權(quán)交易價值的第二種方法，是以9美元賣出這項買入期權(quán)。顯而易見，這是一種更好的辦法，因為實施期權(quán)會使他遭受時間價值的直接損失（在這個例子中是4美元）。
　　任何期權(quán)是否在滿期日之前執(zhí)行，這取決于持有期權(quán)直到滿期日，或在滿期日之前執(zhí)行期權(quán)并將獲得的現(xiàn)金收入進行再投資，哪種作法可使?jié)M期日時的總收益更大。