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　　私募股權(quán)投資（Private Equity，簡(jiǎn)稱PE），是指投資于非上市股權(quán)，或者上市公司非公開交易股權(quán)的一種投資方式 。 它有哪些投資分類？又該如何控制風(fēng)險(xiǎn)？高頓小編整理了相關(guān)資料，報(bào)考FRM，立志進(jìn)入投行、咨詢公司的童鞋看過來！
　　根據(jù)被投資企業(yè)發(fā)展階段劃分，私募股權(quán)投資主要可分為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資(Venture Capital)、成長(zhǎng)資本(Development Capital)、并購(gòu)資本(Buyout Capital)、夾層投資 (Mezzanine Capital)、Pre-IPO投資(Pre-IPO Capital)以及上市后私募投資 (Private Investment in Public Equity，PIPE)。
　　1．創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)
　　投資創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資主要投資技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目和科技型初創(chuàng)企業(yè)，從最初的一個(gè)想法到形成概念體系，再到產(chǎn)品的成型，最后將產(chǎn)品推向市場(chǎng)。提供通過對(duì)初創(chuàng)的資金支持 和咨詢服務(wù)，使企業(yè)從研發(fā)階段充分發(fā)展并得以壯大。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展存在著財(cái)務(wù)、市場(chǎng)、營(yíng)運(yùn)以及技術(shù)等諸多方面的不確定性，因而具有很大的風(fēng)險(xiǎn)，這種投 資能夠持續(xù)的理由是投資利潤(rùn)豐厚，能夠彌補(bǔ)其他項(xiàng)目的損失。
　　2．成長(zhǎng)資本
　　成長(zhǎng)期投資針對(duì)的是已經(jīng)過了初創(chuàng)期發(fā)展至成長(zhǎng)期的企業(yè)，其經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目已從研發(fā)階段過渡到市場(chǎng)推廣階段并產(chǎn)生一定的收益。成長(zhǎng)期企業(yè)的商業(yè)模式已經(jīng)得到證實(shí)而且 仍然具有良好的成長(zhǎng)潛力，通常是用2～3年的投資期尋求4～6倍的回報(bào)，一般投資已經(jīng)有一定規(guī)模的營(yíng)收和正現(xiàn)金流，通常投資規(guī)模為500萬(wàn)～2000萬(wàn)美 元，具有可控的風(fēng)險(xiǎn)和可觀的回報(bào)。成長(zhǎng)資本也是中國(guó)私募股權(quán)投資中比例*5的部分，從2008年的數(shù)據(jù)看，成長(zhǎng)資本占到了60％以上。
　　3．并購(gòu)資本
　　并購(gòu)資本主要專注于并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)，通過收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對(duì)其進(jìn)行一定的重組改造提升企業(yè)價(jià)值，必要的時(shí)候可能更換企業(yè)管理 層，成功之后持有一定時(shí)期后再出售。并購(gòu)資本相當(dāng)大比例投資于相對(duì)成熟的企業(yè)，這類投資包括幫助新股東融資以收購(gòu)某企業(yè)、幫助企業(yè)融資以擴(kuò)大規(guī)?；蛘呤菐?助企業(yè)進(jìn)行資本重組以改善其營(yíng)運(yùn)的靈活性。并購(gòu)資本涉及的資金規(guī)模較大，常達(dá)10億美元左右，甚至更多。
　　4．夾層投資
　　夾層投資的目標(biāo)主要是已經(jīng)完成初步股權(quán)融資的企業(yè)。它是一種兼有債權(quán)投資和股權(quán)投資雙重性質(zhì)的投資方式，其實(shí)質(zhì)是一種附有權(quán)益認(rèn)購(gòu)權(quán)的無(wú)擔(dān)保長(zhǎng)期債權(quán)。這種 債權(quán)總是伴隨相應(yīng)的認(rèn)股權(quán)證，投資人可依據(jù)事先約定的期限或觸發(fā)條件，以事先約定的價(jià)格購(gòu)買被投資公司的股權(quán)，或者將債權(quán)轉(zhuǎn)換成股權(quán)。夾層投資的風(fēng)險(xiǎn)和收 益低于股權(quán)投資，高于優(yōu)先債權(quán)。在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上，夾層投資也處于底層的股權(quán)資本和上層的優(yōu)先債(高級(jí)債)之問，因而稱為“夾層”。與風(fēng)險(xiǎn)投資不同的 是，夾層投資很少尋求控股，一般也不愿長(zhǎng)期持有股權(quán)，更傾向于迅速地退出。當(dāng)企業(yè)在兩輪融資之間，或者在希望上市之前的最后沖刺階段，資金處于青黃不接的 時(shí)刻，夾層投資者往往就會(huì)從天而降，帶給企業(yè)最需要的現(xiàn)金，然后在企業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展期后全身而退。這也是它被稱為“夾層”投資的另一個(gè)原因。夾層投資的操 作模式風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，因此尋求的回報(bào)率也低一些，一般在18％～28％左右。
　　5．Pre-IPO投資
　　Pre-IPO投資主要投資于企業(yè)上市前階段，或者預(yù)期企業(yè)近期上市的企業(yè)規(guī)模與盈利已達(dá)到可上市水平的企業(yè)，其退出方式一般為上市后從公開資本市場(chǎng)上出售股票。一般而言，Pre-IPO投資者主要有投行型投資基金和戰(zhàn)略型投資基金兩類。
　　(1) 投行型的投資基金如高盛、摩根斯坦利等投資基金，它們具有雙重身份——既是私募股權(quán)投資者，又是投資銀行家。作為投資銀行家，他們能夠?yàn)槠髽I(yè)的IPO提供 直接的幫助；而作為私募股權(quán)投資者的身份則為企業(yè)的股票進(jìn)行了價(jià)值“背書”，有助于提升公開市場(chǎng)上投資者對(duì)企業(yè)股票的信心，因此投行型投資基金的引入往往 有助于企業(yè)股票的成功發(fā)行。
　　(2)戰(zhàn)略型投資基金，致力于為企業(yè)提供管理、客戶、技術(shù)等資源，協(xié)助企業(yè)在上市之前建立起規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)，或者為企業(yè)提供專業(yè)的財(cái)務(wù)咨詢。Pre-IPO投資具有風(fēng)險(xiǎn)小、回收快的優(yōu)點(diǎn)，并且在企業(yè)股票受到投資者追崇的情況下，可以獲得較高的投資回報(bào)。
　　6．PIPE投資
　　PIPE 是Private Investment in Public Equity的縮寫，它是指投資于已上市公司股份的私募股權(quán)投資，以市場(chǎng)價(jià)格的一定折價(jià)率 購(gòu)買上市公司股份以擴(kuò)大公司資本的一種投資方式。PIPE投資分為傳統(tǒng)型和結(jié)構(gòu)型兩種形式，傳統(tǒng)型PIPE由發(fā)行人以設(shè)定價(jià)格向PIPE投資人發(fā)行優(yōu)先股 或普通股，結(jié)構(gòu)型PIPE則是發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股或者優(yōu)先股的可轉(zhuǎn)債。相對(duì)于二次發(fā)行等傳統(tǒng)的融資手段，PIPE融資成本和融資效率相對(duì)較高，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的 審查較少，而且不需要昂貴的路演成本，這使得獲得資本的成本和時(shí)間都大大降低。PIPE比較適合一些不希望應(yīng)付傳統(tǒng)股權(quán)融資復(fù)雜程序的快速成長(zhǎng)為中型企業(yè)的上市公司。
　　私募股權(quán)投資是一種高收益的投資方式，伴隨著高收益的是高風(fēng)險(xiǎn)。隨著私募股權(quán)投資行業(yè)的不斷發(fā)展，已經(jīng)形成了許多行之有效的風(fēng)險(xiǎn)控制方法。
　　(1)合同約束機(jī)制
　　事前約定各方的責(zé)任和義務(wù)是所有商業(yè)活動(dòng)都會(huì)采取的具有法律效力的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。為防止企業(yè)不利于投資方的行為，保障投資方利益，投資方會(huì)在合同中詳細(xì)制定各種條款，如肯定性和否定性條款、股份比例的調(diào)整條件條款、違約補(bǔ)救條款和追加投資的優(yōu)先權(quán)條款等。
　　(2)分段投資
　　分段投資是指私募股權(quán)投資基金為有效控制風(fēng)險(xiǎn)，避免企業(yè)浪費(fèi)資金，對(duì)投資進(jìn)度進(jìn)行分段控制，只提供確保企業(yè)發(fā)展到下一階段所必需的資金，并保留放棄追加投資的權(quán)利和優(yōu)先購(gòu)買企業(yè)追加融資時(shí)發(fā)行股票的權(quán)利。如果企業(yè)未能達(dá)到預(yù)期的盈利水平，下一階段投資比例就會(huì)被調(diào)整，這是監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營(yíng)和降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的一種方式。
　　(3)股份調(diào)整條款
　　與其他商業(yè)活動(dòng)相同的是，私募股權(quán)投資在合同中可以約定股份調(diào)整條款來控制風(fēng)險(xiǎn)。股份調(diào)整是私募股權(quán)投資中重要的控制風(fēng)險(xiǎn)的方法，通過優(yōu)先股和普通股轉(zhuǎn)換比例的調(diào)整來相應(yīng)改變投資方和企業(yè)之間的股權(quán)比例，以約束被投資企業(yè)作出客觀的盈利預(yù)測(cè)、制定現(xiàn)實(shí)的業(yè)績(jī)目標(biāo)，同時(shí)也激勵(lì)企業(yè)管理者勤勉盡責(zé)，追求企業(yè)*5限度的成長(zhǎng)，從而控制投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　(4)復(fù)合式證券工具
　　復(fù)合式證券工具通常包括可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券和可認(rèn)股債券等，它結(jié)合了債務(wù)投資和普通股股權(quán)投資的優(yōu)點(diǎn)，可以有效保護(hù)投資者利益，分享企業(yè)成長(zhǎng)。