金融衍生產(chǎn)品（financialderivative）從20世紀(jì)70年代起有了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。作為一種先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，場(chǎng)外衍生品在海外市場(chǎng)已經(jīng)很成熟，而在中國(guó)尚處于起步階段。隨著國(guó)內(nèi)金融創(chuàng)新不斷加快，國(guó)際化進(jìn)程提速，期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司逐漸承接了期貨行業(yè)場(chǎng)外業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重任。
　　常見(jiàn)的金融衍生工具：
　　1.期貨合約（futures）
　　2.期權(quán)合約（option）
　　3.遠(yuǎn)期合同（forwardcontract）
　　4.互換合同（swap）
　　政策逐步放開(kāi)
　　2014年8月26日，中期協(xié)對(duì)子公司業(yè)務(wù)指引的修訂，簡(jiǎn)化了試點(diǎn)備案工作程序，增加了做市業(yè)務(wù)及其他與風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)，為日后子公司參與期權(quán)、場(chǎng)外衍生品交易等預(yù)留了空間。接著，在同年9月16日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見(jiàn)》，明確提出進(jìn)一步擴(kuò)大期貨公司設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理公司試點(diǎn)范圍，支持有條件的風(fēng)險(xiǎn)管理公司開(kāi)展期權(quán)等衍生品做市業(yè)務(wù)，以及通過(guò)合法渠道參與境外衍生品市場(chǎng)。子公司應(yīng)利用自身優(yōu)勢(shì)和資源，在財(cái)富管理、專(zhuān)業(yè)做市商、場(chǎng)外衍生品服務(wù)供應(yīng)商等方面實(shí)現(xiàn)更大發(fā)展。
　　除了相繼試水場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品外，目前還有一些子公司正在探索與場(chǎng)外大宗商品交易平臺(tái)展開(kāi)更進(jìn)一步合作。一方面可以利用這些交易平臺(tái)，發(fā)揮子公司自身風(fēng)險(xiǎn)管理的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，為產(chǎn)業(yè)客戶(hù)提供更全面的服務(wù)；另一方面參與這些交易平臺(tái)的商品合約、交易規(guī)則等設(shè)計(jì)，將期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)移植過(guò)來(lái)，并指導(dǎo)幫助其進(jìn)行市場(chǎng)推廣，從中可獲取服務(wù)傭金。
　　制約因素猶存
　　首先，缺乏統(tǒng)一的法律文本和協(xié)議。在境外市場(chǎng)，場(chǎng)外業(yè)務(wù)統(tǒng)一在ISDA主協(xié)議下規(guī)范運(yùn)作。20世紀(jì)70年代以來(lái)，金融衍生產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生并迅速發(fā)展。為滿足市場(chǎng)參與者關(guān)于訂立金融衍生產(chǎn)品統(tǒng)一交易標(biāo)準(zhǔn)、秩序與協(xié)議的迫切需要，ISDA組織(國(guó)際掉期與衍生交易協(xié)會(huì))在成立后致力于推動(dòng)國(guó)際場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品協(xié)議的發(fā)展完善。ISDA主協(xié)議已經(jīng)從1987年《ISDA利率和貨幣兌換協(xié)議》、1992年包括《ISDA多貨幣跨境主協(xié)議》與《ISDA當(dāng)?shù)刎泿艈我还茌牭刂鲄f(xié)議》，發(fā)展到2002年ISDA主協(xié)議。目前，交易對(duì)手之間跨境做場(chǎng)外金融衍生產(chǎn)品交易簽署ISDA主協(xié)議已經(jīng)成為行業(yè)慣例與自身內(nèi)控的基本要求。
　　其次，缺乏統(tǒng)一的清算中心。參考境外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，一般場(chǎng)外市場(chǎng)必須有一個(gè)各方都信任的第三方清算機(jī)構(gòu)，即中央對(duì)手方(CCP)。2008年國(guó)際金融危機(jī)期間，大量未納入市場(chǎng)監(jiān)管體系的衍生品風(fēng)險(xiǎn)集中暴露，進(jìn)而對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定產(chǎn)生巨大沖擊。之后，美歐等主要國(guó)家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)紛紛加強(qiáng)對(duì)場(chǎng)外市場(chǎng)監(jiān)管，主要手段就是對(duì)場(chǎng)外衍生品交易進(jìn)行強(qiáng)制集中清算，防范局部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)演變成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　目前國(guó)內(nèi)的場(chǎng)外市場(chǎng)交易，特別是大宗商品電子交易平臺(tái)，幾乎沒(méi)有第三方集中清算機(jī)構(gòu)，這對(duì)子公司參與此類(lèi)市場(chǎng)交易帶來(lái)諸多不便。因此統(tǒng)一且有公信力的第三方清算平臺(tái)亟待建立，唯有如此，才能充分發(fā)揮場(chǎng)外市場(chǎng)功能，趨利避害，促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)外市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。
　　最后，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)品種有限，主要交易為商品期貨，2015年之后上證50與中證500股指期貨才上市，尤其是期權(quán)還在初期階段，無(wú)法完全覆蓋場(chǎng)外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)交易經(jīng)驗(yàn)缺乏，風(fēng)險(xiǎn)控制能力不足。場(chǎng)外市場(chǎng)是和現(xiàn)貨需求相結(jié)合的差異化產(chǎn)品的交易平臺(tái)，是把金融工具和實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合起來(lái)的橋梁，要進(jìn)一步豐富場(chǎng)內(nèi)品種和工具。此外，監(jiān)管部門(mén)也急需完善各種條例，避免出現(xiàn)人為惡意操控的現(xiàn)象。