小編導(dǎo)讀：有時(shí)投資人會(huì)很困擾，我們應(yīng)該投到哪個(gè)市場(chǎng)，哪個(gè)市場(chǎng)的升值潛力更大呢？ 今天就讓我們一起來(lái)學(xué)習(xí)FRM考試內(nèi)容中的一個(gè)非常實(shí)用的模型，來(lái)評(píng)估應(yīng)該把錢投到哪個(gè)市場(chǎng)上去，會(huì)使收益達(dá)到*5化，這就是聯(lián)準(zhǔn)會(huì)模型。
　　“聯(lián)準(zhǔn)會(huì)模型”是部分證卷分析人使用的一個(gè)股票估值模型。其假設(shè)了長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)券和股票預(yù)期回報(bào)率之間存在一定的聯(lián)系。根據(jù)這個(gè)估值模型，在均衡條件下，10年期美國(guó)國(guó)債的真實(shí)收益率應(yīng)該近似于標(biāo)普500的本益率（也就是標(biāo)普500的遠(yuǎn)期收益除以標(biāo)普當(dāng)前價(jià)位）。
　　它的公式是聯(lián)準(zhǔn)會(huì)率＝ 標(biāo)普500的遠(yuǎn)期收益/10年期美國(guó)國(guó)債的真實(shí)收益率
　　通過(guò)計(jì)算，得到一個(gè)率，兩個(gè)收益率之間的差值決定了相應(yīng)股市價(jià)值被高估還是被低估。我們就可以得到，如果標(biāo)普的回報(bào)值高于國(guó)債收益值則投資者將賣出國(guó)債而買入股票（股票被低估），反之如果標(biāo)普回報(bào)值較低則投資者將售出股票而買入相對(duì)較有吸引力的國(guó)債（股票被高估）。
　　接下來(lái)我們一同看一個(gè)例題：
　　Gretchem Fenledder正在分析潛在的全球投資目標(biāo)，并且收集到某個(gè)新興股票市場(chǎng)指數(shù)，如下表：
　　去年股息
　　150
　　預(yù)期每股收益
　　600
　　經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)率
　　2.5%
　　必要收益
　　8.5%
　　遠(yuǎn)期收益
　　6.5%
　　10年期美國(guó)國(guó)債的真實(shí)收益率
　　6%
　　根據(jù)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)模型，請(qǐng)問(wèn)以下選項(xiàng)，哪個(gè)正確？
　　A. 市場(chǎng)被高估B. 市場(chǎng)處于合理價(jià)位
　　C. 聯(lián)準(zhǔn)會(huì)率是 0.923D. 市場(chǎng)將進(jìn)一步上漲
　　答案是D，因?yàn)楦鶕?jù)聯(lián)準(zhǔn)會(huì)率＝遠(yuǎn)期收益/10年期美國(guó)國(guó)債的真實(shí)收益率 =  6.5%/6% = 1.08， 此比率大于1.0，說(shuō)明遠(yuǎn)期收益率比現(xiàn)在實(shí)際價(jià)值要高，那就意味著，現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)值被低估，預(yù)計(jì)上漲。