小編導(dǎo)讀：  TOT、MOM和FOF，這三類運(yùn)作模式都實(shí)現(xiàn)了多個(gè)基金經(jīng)理為一只產(chǎn)品“打工”的最終目的，或?qū)⒊蔀槲磥硗顿Y的新趨勢(shì)。這三類產(chǎn)品都由專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，利用專業(yè)化管理構(gòu)建的投資組合。區(qū)別在于TOT基金是將資金投向正在運(yùn)作的陽光私募基金，MOM是將資金投向私募基金管理人專為MOM成立的專用賬戶，而FOF則是投向公募基金，不過這三類產(chǎn)品最終都是以精選優(yōu)秀的基金管理人為主。
　　TOT（信托的信托）
　　TOT（Trust of Trusts）是指投資于陽光私募證券投資信托計(jì)劃的信托產(chǎn)品，該產(chǎn)品可以幫助投資人選擇合適的陽光私募基金，構(gòu)建投資組合，并適時(shí)調(diào)整，以求獲得中長期超額收益。所謂私募的陽光化就是私募的募集通過信托公司進(jìn)行，資金由信托公司監(jiān)管，從而消除了君子協(xié)議式的信用風(fēng)險(xiǎn)。雖然私募變得陽光化了，但眼下國內(nèi)雨后春筍般的私募機(jī)構(gòu)已變的良莠不齊，普通投資者辨認(rèn)優(yōu)劣私募就變得比較困難。于是就有了其他機(jī)構(gòu)（例：信托公司自己、銀行、券商、其它第三方機(jī)構(gòu)）通過信托方式募集資金然后再投資于私募信托，即Trust Of Trusts。
　　MOM（管理人的管理人基金）
　　MOM投資模式即管理人的管理人基金（Manager of Mangers）模式，由MOM基金管理人通過長期跟蹤、研究基金經(jīng)理投資過程，挑選長期貫徹自身投資理念、投資風(fēng)格穩(wěn)定并取得超額回報(bào)的基金經(jīng)理，以投資子賬戶委托形式讓他們負(fù)責(zé)投資管理的一種投資模式。
　　FOF（基金中的基金）
　　FOF（Fund of Fund）是一種專門投資于其他證券投資基金的基金。FOF并不直接投 資股票或債券，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)，它是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金新品種。
　　一方面，F(xiàn)OF將多只基金捆綁在一起，投資FOF等于同時(shí)投資多只基金，但比分別投資的成本大大降低了；另一方面，與基金超市和基金捆綁銷售等純銷售計(jì)劃不同的是，F(xiàn)OF完全采用基金的法律形式，按照基金的運(yùn)作模式進(jìn)行操作；FOF中包含對(duì)基金市場的長期投資策略，與其他基金一樣，是一種可長期投資的金融工具。
　　基金中的基金（FOF）與開放式基金*5的區(qū)別在于基金中的基金是以基金為投資標(biāo)的，而基金是以股票、債券等有價(jià)證券為投資標(biāo)的。它通過專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)基金進(jìn)行篩選，幫助投資者優(yōu)化基金投資效果。
　　近二十多年來在國外發(fā)展迅猛的多管理人基金(MOM(Managerof Managers))模式在國內(nèi)落地開花，且花開并蒂——平安羅素和萬博兄弟。其中，交銀國信·平安羅素MOM一期已于2012年8月3日成立，首募規(guī)模1.125億份；萬博兄弟首只MOM或于九月發(fā)行。
　　MOM(Managerof Managers)即管理人的管理人，是一種以“精選管理人”為特色的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式；最近二十多年來在國外發(fā)展迅猛，且業(yè)績可觀。這種以宏觀多元資產(chǎn)配置和精選管理人為特色的新型資產(chǎn)管理模式，給投資者帶來新的投資選擇。今天我們來了解下MOM這種創(chuàng)新私募類型，看它和普通私募及FOF、TOT的區(qū)別。
　　1、MOM和普通基金的區(qū)別
　　傳統(tǒng)的私募或公募基金業(yè)務(wù)是把眾多客戶的錢聚起來給一個(gè)公司或基金經(jīng)理管理，MOM業(yè)務(wù)是把規(guī)模資產(chǎn)配置給分散在不同公募或私募公司的多個(gè)優(yōu)秀基金管理人。也就是說由選公司轉(zhuǎn)變成選人，需尋找優(yōu)秀的外部基金管理人以投資顧問形式成專戶進(jìn)行資產(chǎn)委托管理，并不干涉其投資決策。
　　MOM這一“組合類”的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，類似于市場上的FOF(Fundof Funds，基金寶)和TOT(Trustof Trusts，私募寶)。那么這三者又具體有哪些不同？
　　2、MOM與FOF、TOT的區(qū)別
　　三種創(chuàng)新模式都實(shí)現(xiàn)了多個(gè)基金經(jīng)理為一只產(chǎn)品“打工”的最終目的，但設(shè)計(jì)上有所不同。其中目前市場上的FOF和TOT更為接近，*5區(qū)別是前者投資標(biāo)的為公募基金，而后者標(biāo)的為陽光私募。而MOM和FOF/TOT的主要區(qū)別則在于組合的對(duì)象是“人”而非“產(chǎn)品”。
　　通過上述比較，我們發(fā)現(xiàn)，MOM對(duì)于FOF和TOT的改良，一在于它組合的是基金經(jīng)理，而非產(chǎn)品，二在于變雙重收費(fèi)為單一收費(fèi)。這兩種機(jī)制下，雖然同樣是組合投資，MOM優(yōu)勢(shì)明顯。
　　1)組合基金經(jīng)理：MOM像一個(gè)基金經(jīng)理炒股大賽，各路英雄云集一只MOM旗下，總收益匯總為投資者的收益；FOF和TOT則是選擇市場上已經(jīng)成立的產(chǎn)品進(jìn)行篩選投資，從超市里選基金放到同一個(gè)籃子。
　　2)因?yàn)榍罢呤沁x基金經(jīng)理，后二者是選產(chǎn)品，所以FOF和TOT難免會(huì)存在雙重收費(fèi)問題，即標(biāo)的基金收費(fèi)一次、FOF或TOT再收費(fèi)一次；而MOM中兩類基金經(jīng)理共享管理費(fèi)和業(yè)績提成、還利于民。
　　3、權(quán)益MOM管理的優(yōu)勢(shì)
　　MoM模式是將規(guī)模資產(chǎn)配置給分散在不同公募或私募公司的多個(gè)優(yōu)秀基金管理人，是由之前較為流行的FoF選基金轉(zhuǎn)變成了選人。這種模式的優(yōu)勢(shì)在于：
　　1.選擇全市場優(yōu)秀的投資經(jīng)理
　　MoM模式，每準(zhǔn)入一個(gè)新基金經(jīng)理后，都會(huì)量身定做一款新的投資品。由優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，基于成熟的理念，運(yùn)用前沿的策略，為客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的長期保值與增值。
　　2.配置分散，風(fēng)險(xiǎn)可控
　　由于投資于多個(gè)不同的投資經(jīng)理，風(fēng)險(xiǎn)敞口分散，可以有效平抑投資運(yùn)作中的凈值波動(dòng)，降低風(fēng)險(xiǎn)。
　　3.策略、風(fēng)格、基金多元化
　　“多元策略、多元風(fēng)格、多元經(jīng)理”管理模式是讓投資者獲得a1投資方案的有效途徑；集個(gè)別基金經(jīng)理之強(qiáng)項(xiàng)，構(gòu)建更多元化的投資組合，從而獲得更平穩(wěn)持續(xù)的投資回報(bào)。
　　4、如何選擇“MOM”產(chǎn)品？
　　聲聞海外MOM的業(yè)績優(yōu)異，可見“以人為本”才是組合類產(chǎn)品優(yōu)異業(yè)績的保證。那么選擇“MOM”產(chǎn)品如何做到“以人為本”？因?yàn)檫x擇基金經(jīng)理這一工作已經(jīng)由MOM基金經(jīng)理代為完成的，且經(jīng)常早在產(chǎn)品成立時(shí)即將標(biāo)的寫進(jìn)產(chǎn)品合同，投資者需要考查的是“MOM”基金經(jīng)理的主動(dòng)管理能力以及寫進(jìn)產(chǎn)品合同的基金經(jīng)理投資風(fēng)格的互補(bǔ)性。投資者需要詳加考察MOM經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)歷，歷史業(yè)績，適應(yīng)的市場風(fēng)格等，*4選擇對(duì)基金研究有深厚積累的基金經(jīng)理；投資者還需研究寫進(jìn)產(chǎn)品合同的基金經(jīng)理投資方式是否足夠“多策略”，等等。