在瑞銀證券2014年全球及中國市場(chǎng)展望及投資策略會(huì)上，瑞銀證券財(cái)富管理研究部主管、首席中國投資策略師高挺預(yù)測(cè)，明年中國經(jīng)濟(jì)增長將略有回升，增速將升至7.8%，宏觀政策基調(diào)將保持穩(wěn)健。
　　策略方面，高挺表示，A股明年是偏向正面的市場(chǎng)但沒到樂觀的程度。目前市場(chǎng)都在預(yù)期牛市的到來，他認(rèn)為技術(shù)上的牛市是20%以上的上漲。但他認(rèn)為A股上行空間只有10-15%左右。而主要來自盈利推動(dòng)。未來一段時(shí)間更多中央和地方改革細(xì)節(jié)逐漸浮出水面，改革預(yù)期在上半年的市場(chǎng)影響更強(qiáng)。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增速仍然在低位運(yùn)行，改革對(duì)未來1—2季度的短期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)影響不大，經(jīng)濟(jì)增長相對(duì)平穩(wěn)，對(duì)大盤起到支撐作用。
　　高挺預(yù)期2014年A股上市公司盈利增長為11.5%，其中非金融公司增長11.8%，金融公司增長11.3%。其行業(yè)偏好主要考慮業(yè)績表現(xiàn)和改革驅(qū)動(dòng)。由于估值和行業(yè)利潤增長的強(qiáng)弱差異使得瑞銀證券繼續(xù)偏好業(yè)績較強(qiáng)的消費(fèi)類板塊，如金融、大眾消費(fèi)、醫(yī)藥、家電、汽車、環(huán)保等。
　　不過由于利率市場(chǎng)化推進(jìn)、貨幣政策、通脹走勢(shì)以及美國QE3退出、資本賬戶開放和IPO重啟等因素影響下，流動(dòng)性環(huán)境不確定性較高。
　　高挺認(rèn)為明年總體流動(dòng)性沒有很大改善，明年IPO可能有2000億的融資額，A股估值預(yù)計(jì)維持目前水平，改革帶來長期增長預(yù)期的改善，股市局部重估的可能性是存在的。
　　從布局明年的角度出發(fā)，高挺看好國企改革、金融改革和鐵路投融資改革的受益股。由于全部一線城市新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)出臺(tái)，其認(rèn)為房地產(chǎn)面臨的政策不確定性下降，也是其目前偏好的板塊。
　　文字實(shí)錄：
　　高挺：大家都知道2014年是一個(gè)改革的起點(diǎn)，未來一段時(shí)間我們會(huì)出很多關(guān)于改革方面的事。其實(shí)我們?cè)诓粩嗾f改革，或者對(duì)改革預(yù)期不斷增強(qiáng)的時(shí)候，要記住這個(gè)改革的背后是什么，也就是說它一定是在很大推動(dòng)，這個(gè)改革的迫切性很強(qiáng)之下才做的，才有這么一個(gè)綜合性的改革。實(shí)際上這就反映在目前的經(jīng)濟(jì)，因?yàn)槲覀兏母飫倓傞_始，實(shí)際上目前經(jīng)濟(jì)有很多很多問題，才會(huì)下這么大決心，如果經(jīng)濟(jì)都是比較不錯(cuò)，沒有什么太大的風(fēng)險(xiǎn)，改革的動(dòng)力就不強(qiáng)了。一個(gè)硬幣的兩面，一方面，我們看到政府很強(qiáng)改革的決心，另一方面，又反映出現(xiàn)在在還沒有開始改革或者改革剛剛動(dòng)的時(shí)候，實(shí)際上經(jīng)濟(jì)的問題很多。待會(huì)兒我會(huì)說到。
　　但是明年我們?cè)诳锤母锏臅r(shí)候有一個(gè)正面的東西，就是剛才我們說到國際的時(shí)候，國際經(jīng)濟(jì)是一個(gè)復(fù)蘇，給我們未來改革帶來一個(gè)稍微大一點(diǎn)海外的背景是正面的。這也是我覺得為什么改革還是比較寄于很多希望，明年增長可能還是比較平穩(wěn)，這會(huì)給改革帶來一些空間。我們預(yù)期明年增長7.8%左右，7.8%很大程度上反映了國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后對(duì)中國外需的拉動(dòng)。我們看投資，投資應(yīng)該是放緩，消費(fèi)基本上穩(wěn)健，有一些回升，如果我們過去說三架馬車，出口、消費(fèi)、投資，我們覺得投資要放緩，消費(fèi)明年比今年稍微好一些，出口會(huì)有一些下行。大體7.6%到7.8%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)小數(shù)點(diǎn)之后，這個(gè)信息是說經(jīng)濟(jì)相對(duì)比較平穩(wěn)。在這個(gè)平穩(wěn)之下，明年宏觀政策基本上比較穩(wěn)健了，政策環(huán)境可能跟今年差不多，現(xiàn)在我們都在說穩(wěn)健的政策。明年最關(guān)鍵可能影響到我們對(duì)增長的判斷，就是信貸的環(huán)境，信貸的環(huán)境受很多很多因素影響。一方面，我們現(xiàn)在看到國債利率上揚(yáng)很多，看見銀行間資金成本相對(duì)比較高，融資成本一定是在上升的，這是一塊，你可以想到很多，比如說QE3退出大家說到很多，會(huì)不會(huì)對(duì)資金鏈、流動(dòng)性產(chǎn)生影響，我覺得完全有可能。銀行有九號(hào)文，銀監(jiān)會(huì)對(duì)同業(yè)進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)管，未來對(duì)大的信貸環(huán)境產(chǎn)生什么影響，這個(gè)變數(shù)相當(dāng)大，這個(gè)是比較大的風(fēng)險(xiǎn)明年來說。最后說一下改革預(yù)期是什么，這是關(guān)于經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷。
　　大概國際的情況，我們看復(fù)蘇是什么樣的程度，今年GDP全球增速2.5，明年3.4，這是最近兩三年預(yù)計(jì)中經(jīng)濟(jì)回升。為什么這是比較強(qiáng)，前幾年大家說美國復(fù)蘇歐洲歐債危機(jī)在萎縮，整體增速?zèng)]有上行。歐洲稍微好一點(diǎn)，中國增速又下來，到了明年比較同步所有增速都反彈。發(fā)達(dá)國家明年會(huì)看的更強(qiáng)，今年美國今年2明年3，中國7.6%到7.8%相對(duì)比較小，明年復(fù)蘇結(jié)構(gòu)全球復(fù)蘇，發(fā)達(dá)國家復(fù)蘇程度更高，新興市場(chǎng)稍微弱一些。我們看到最近一段時(shí)間，在政策略微偏緊的情況之下，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始走穩(wěn)，比如說出口勢(shì)頭還不錯(cuò)，這個(gè)也是未來如果出口在發(fā)達(dá)國家?guī)?dòng)下有一些支撐，應(yīng)該還可以，這是剛才說到出口的判斷，今年7.5%出口增長，明年我們預(yù)期10%，不是特別樂觀，10%相對(duì)過去幾年還是很低的，待會(huì)兒會(huì)說到預(yù)測(cè)原因在哪兒。消費(fèi)增長會(huì)回升一些，這里面有兩個(gè)因素，首先，大的政策比較偏向消費(fèi)，未來民生等等。另外，今年初政府三公消費(fèi)拉低，有一段時(shí)間同比看著比較好，一段時(shí)間這個(gè)基數(shù)就沒了，所以會(huì)回來一些。投資要放緩，這是我剛才說的大概的框架。
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