貼現(xiàn)債券又稱貼水債券是指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按某一折扣率，以低于票面金額的價格發(fā)行，到期時仍按面額償還本息的債券。即指，以低于面值發(fā)行，發(fā)行價與票面金額之差額相當(dāng)于預(yù)先支付的利息，債券期滿時按面值償付的債券。

 

債券按付息方式分類，可分為貼現(xiàn)債券、零息債券、附息債券、固定利率債券、浮動利率債券。

 

在國外，貼水發(fā)行的折現(xiàn)債券有兩種，分別為貼現(xiàn)債券和零息債券(Zero Coupon Bonds)。

 

例如票面金額1000元的半年期債券，按照900元發(fā)行，半年后償還1000元，其中的100元就是債券半年的利息。而零息債券和貼現(xiàn)債券不同，并不能顧名思義，認(rèn)為它是一種沒有利息的債券，零息指的是在持有期沒有利息，而在到期時一次還本付息。

 

在國外，通常短期國庫券(Treasury Bills)是到期時僅以面值支付都是貼現(xiàn)債券。上世紀(jì)80年代國外出現(xiàn)了一種新的[債券]，它是“零息”的，即沒有息票，也不支付利息。

 

實(shí)際上，投資者在購買這種債券時就已經(jīng)得到了利息。零息債券的期限普遍較長，最多可到20年。它以低于面值的貼水方式發(fā)行，投資者在債券到期日可按債券的面值得到償付。

 

貼現(xiàn)債券的特點(diǎn)

 

折價發(fā)行，利息相當(dāng)于預(yù)先支付

 

以低于面值發(fā)行，發(fā)行價與票面金額之差額相當(dāng)于預(yù)先支付的利息

 

到期收益率等于貼現(xiàn)率

 

貼現(xiàn)債券的優(yōu)點(diǎn)與不足

 

1、優(yōu)點(diǎn)：購買貼現(xiàn)債券有利于投資者利用再投資效果增加資產(chǎn)運(yùn)營的價值。

 

首先由于貼現(xiàn)債券是以較低的價格購買高面額的債券,以及預(yù)定付息的原因,相比附息債券,投資者無形中就節(jié)省了一部分投資,節(jié)省部分可以用來再投資,增加資產(chǎn)運(yùn)營的價值。

 

其次,即使存在收益率、期限相同的貼現(xiàn)債券和附息債券,在債券面額都是100元的情況下,受投資者資金額的限制,購買貼現(xiàn)債券也比較合算,因?yàn)樯倭抠Y金擁有者也可進(jìn)入市場,也能取得同樣收益率。

 

第三,利用短期貼現(xiàn)債券進(jìn)行的抵押貸款成本比使用相同期限的附息債券要小。

 

2、不足：中長期資金市場的利率走勢較難判斷，而貼現(xiàn)債券的收益是在發(fā)行時就固定的，如果做中長期的貼現(xiàn)債券，萬一利率出現(xiàn)了意想不到的變化，對投資者或發(fā)行人都會產(chǎn)生不利的影響，所以，中長期貼現(xiàn)債券很少使用。

 

貼現(xiàn)債券的發(fā)行價格與其面值的差額即為債券的利息。計算公式是：利率=[(面值-發(fā)行價)/(發(fā)行價×期限)]×100%