就算你不是價值投資者，就算你是超級短線客，選股時也不至于一眼財報都不瞅吧。如果真的一眼都不看，遭遇黑天鵝了可不要怪運(yùn)氣不好。最起碼的風(fēng)控還是要做一下的，哪怕是用最短的時間，看幾項關(guān)鍵指標(biāo)也好。按道理來講，這類談財報的文章是應(yīng)該分不同行業(yè)來講的，但由于篇幅有限，我們就看一些各行業(yè)的共性問題吧。
　　那三張報表是一家子
　　看財報當(dāng)然是要看那三張報表，但是*4不要挨個兒去通讀，至少別上來就這樣干。首先要直奔關(guān)鍵指標(biāo)，如果有疑慮再去看三張表的細(xì)項。
　　先講講三張表之間的關(guān)系，不然很難從整體上理解財報。如果這仨表是一家子的話，資產(chǎn)負(fù)債表就是男主人的形象，就是家庭的“底子”，家底殷實與否一看便知。利潤表好比女主人的形象，是家庭的"面子"，盈利情況如何都在女人的臉上和衣著穿戴上。但是，這兩個人的外表再光鮮亮麗也不一定家里面真有money，或許只是在撐場面。真正有錢沒錢還是要看現(xiàn)金流量表，相當(dāng)于家里孩子的零花錢，這才是真正過的“日子”。正如男權(quán)社會里，男人是一家之主，資產(chǎn)負(fù)債表也是報表里的主表，拿期初和期末的資產(chǎn)、權(quán)益數(shù)據(jù)一比，利潤也就出來了。而現(xiàn)金流量表就是由資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表倒推的，是他們的“結(jié)晶”。
　　關(guān)鍵指標(biāo)
　　我個人習(xí)慣是先看盈利能力，再看營運(yùn)能力，最后權(quán)衡一下風(fēng)險(償債能力)。這只是看股票，如果看債券的話，順序可能要反過來。
　　一、盈利能力
　　1.毛利率
　　在大致看一眼營業(yè)收入和歸屬凈利潤的量級之后，先看最重要的毛利率。毛利率代表了公司產(chǎn)品的核心競爭力，以及市場的競爭環(huán)境。顯示出了公司的產(chǎn)品價值與公司在行業(yè)中的定價權(quán)。這種重要指標(biāo)需要做縱向的時間軸比較，更要好好橫向和同行業(yè)公司，特別是和龍頭企業(yè)比一比。
　　毛利率不僅行業(yè)之間差別很大，同業(yè)之間由于經(jīng)營模式不同等原因也可能有天壤之別。比如同樣的電商，老大阿里毛利率能超過75%，而同行老二京東只有5%左右!(做平臺比自營爽多了啊)
　　毛利率是越大越好嗎?毛利率超過行業(yè)平均水平過多，或者變化幅度過大，都是不正常的，因為核心競爭力難以陡然提升，要考慮其真實性。
　　2.營業(yè)利潤率
　　營業(yè)利潤率在毛利率的基礎(chǔ)上增加了管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、稅金、利息等考慮，不僅僅衡量的是產(chǎn)品的競爭力，相當(dāng)于加入了公司管理的因素去綜合衡量，代表了公司自身的造血能力。
　　3. 凈利潤率
　　凈利潤率在營業(yè)利潤率的基礎(chǔ)上增加了營業(yè)外收支與所得稅的因素，衡量了公司造血+輸血-流血的綜合能力。有親爹或干爹的公司就靠在這里逆襲了，最有代表性的如京東方A的慣例式政府補(bǔ)貼。
　　二、營運(yùn)能力
　　利潤多，利潤率高就是好公司嗎?千萬別忘了，任何沒有產(chǎn)生現(xiàn)金的利潤游戲都是在耍流氓!權(quán)責(zé)發(fā)生制的利潤老待在應(yīng)收賬款中顯然是要出事兒的。如果利潤又拿出來搞了投資，要看看投的是什么項目，是否是合理的投資，適宜的價格，還是在那里投桃報李，搞利益輸送呢。
　　1. 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)
　　應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率，看哪個都行，就是一個除365(360)的關(guān)系。公司的主要客戶是政府或者央企的一般周轉(zhuǎn)天數(shù)都會長得很悲劇。
　　周轉(zhuǎn)天數(shù)就是越短越好嗎?不盡然。其實財務(wù)指標(biāo)和技術(shù)上的K線、均線、量能一樣，都是不越極端越好，而是越協(xié)調(diào)，甚至是越能帶給人美感越好。如果下游景氣度不高，適度收緊是應(yīng)該的。但周轉(zhuǎn)天數(shù)過短說明公司的信用政策太緊，不利于下游客戶的擴(kuò)張。
　　2. 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)
　　存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與存貨周轉(zhuǎn)天率是第二產(chǎn)業(yè)才有的指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也不是越短越好，有些原材料存多久影響不大，大宗購買成本低。而且備存貨應(yīng)對突然的大單，有時也合理。
　　三、償債能力
　　1.短期
　　流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)、現(xiàn)金資產(chǎn)一個比一個變現(xiàn)能力強(qiáng)。償債能力主要是看一下風(fēng)險大不大。一般認(rèn)為流動比率為2，速動比率為1，就比較安全，太高了意義不大，還有資金效率低的嫌疑。
　　2.長期
　　資產(chǎn)負(fù)債率又稱財務(wù)杠桿，是一個很藝術(shù)的指標(biāo)。要綜合考量當(dāng)下公司成長性，行業(yè)前景以及宏觀經(jīng)濟(jì)。資產(chǎn)負(fù)債率過高當(dāng)然危險，而低了又說明公司沒*5化地利用資產(chǎn)，浪費(fèi)發(fā)展時機(jī)。
　　四、其他關(guān)鍵指標(biāo)
　　1.主營占比
　　主營占比高的企業(yè)盈利模式清晰，一般認(rèn)為比較好。但是在產(chǎn)業(yè)升級的大時代背景下，很多傳統(tǒng)行業(yè)不高點(diǎn)副業(yè)股價怎么上漲?
　　2.貨幣資金
　　公司賬上趴著很多錢不用，按說也不是好事。但是在大家都花錢買概念的今天，現(xiàn)金帶來了無限的可能性。
　　3.應(yīng)付賬款
　　應(yīng)付賬款高一些，有時凸顯了公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的強(qiáng)勢地位。京東靠著該付不付的錢得了上億利息，借此一舉扭虧為盈(也有政府補(bǔ)貼的因素)。
　　4.管理費(fèi)用
　　巴菲特就最討厭管理費(fèi)用的增長，可以說是深惡痛絕。他用管理費(fèi)用占營業(yè)利潤的比率來分析企業(yè)的管理費(fèi)用是否過高。他認(rèn)為管理費(fèi)用占營業(yè)利潤的比率超過10%是不可忍受的，這相當(dāng)于對公司業(yè)務(wù)抽了十分之一的稅，不但損害公司盈利，而且還毀損企業(yè)價值?？纯粗惺偷墓芾碣M(fèi)用吧，A股從6124點(diǎn)跌下來就是因為這個。
　　5.銷售費(fèi)用
　　銷售費(fèi)用畸高可能說明企業(yè)在搞回扣之類的小動作，起碼說明產(chǎn)品不好賣。
　　6.研發(fā)費(fèi)用
　　研發(fā)費(fèi)用要看是否與公司發(fā)展階段相協(xié)調(diào)，高還是低需要深度了解。但研發(fā)費(fèi)用轉(zhuǎn)資本的時點(diǎn)，一般也是業(yè)績的拐點(diǎn)。
　　其實關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)不可不看，也不可盡信。應(yīng)收賬款、存貨、商譽(yù)、折舊等等一干指標(biāo)都是調(diào)節(jié)財報的利器。
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