周三公布的美聯(lián)儲FOMC(聯(lián)邦公開市場委員會)3月貨幣政策會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部關(guān)于何時開始放緩資產(chǎn)購買的辯論仍在繼續(xù)。FOMC的觀點基本未變，即目前QE成本可控，且仍然利大于弊。

　　原定于北京時間4月11日凌晨2點公布的這份紀(jì)要突然提前到4月10日晚上9點發(fā)布。起因是美聯(lián)儲誤將紀(jì)要提前一天發(fā)送給國會人員和貿(mào)易團(tuán)體，且美聯(lián)儲稱此系“人為失誤所導(dǎo)致”。美聯(lián)儲不確定會議紀(jì)要提前公布是否影響市場交易，目前正就會議紀(jì)要提前發(fā)布與美國證券交易委員會(SEC)、商品期貨交易委員會(CFTC)等部門接洽。
 

　　QE何時“減退”仍具爭議

　　FOMC在3月19至20日的議息會議上以11∶1的投票結(jié)果通過維持零利率以及每月購買850億美元債券的量化寬松計劃不變，即400億美元國債和450億美元的抵押貸款證券(MBS)。

　　許多投資者相信美聯(lián)儲的極度寬松政策有助于推動股價上漲，因此一直密切關(guān)注美聯(lián)儲調(diào)整寬松政策的任何跡象，對其可能退出寬松的任何風(fēng)吹草動保持警覺。

　　盡管并不打算突然終止QE，但美聯(lián)儲仍在研究逐步停止購買債券的退出策略。美聯(lián)儲主席伯南克表示，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)調(diào)整每月債券購買規(guī)模。這意味著當(dāng)美聯(lián)儲確信就業(yè)市場狀況改善時，可能就會逐漸降低購買債券的速度。

　　FOMC與會者仍然擔(dān)心市場穩(wěn)定性，但認(rèn)為當(dāng)前購債計劃的益處可能超過成本和風(fēng)險。多數(shù)委員認(rèn)為QE正在支持經(jīng)濟(jì)增長。但繼續(xù)評估資產(chǎn)購買的效用是必要的。

　　會議紀(jì)要顯示，多位(a number of)FOMC委員認(rèn)為QE規(guī)模將在今年中期逐漸減少，在今年晚些時候結(jié)束。數(shù)位(several)委員認(rèn)為QE將在今年晚些時候放緩，在年底結(jié)束。如果經(jīng)濟(jì)狀況惡化，資產(chǎn)購買速度將會加快。

　　紀(jì)要并不會說明持特定觀點的委員分別有多少，僅僅使用了“一些”或“許多”等字眼。但英國《金融時報》認(rèn)為，在美聯(lián)儲的詞匯表中，“一些”代表兩人或三人，而“數(shù)位”可能是四人或五人，“多位”則要多于“數(shù)位”。
 

　　勞動力市場改善仍不確定

　　*7FOMC會議紀(jì)要稱，F(xiàn)OMC成員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景較前一次會議時幾乎未發(fā)生改變。但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一定程度上比預(yù)期要樂觀。

　　3月時FOMC發(fā)布的*7預(yù)測顯示，美國經(jīng)濟(jì)今年將增長2.3%～2.8%，明年是2.9%～3.4%。失業(yè)率將微幅降至7.3%～7.5%，明年是6.7%～7%。

　　然而，在3月議息會議后公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月非農(nóng)就業(yè)僅增加8.8萬人，遠(yuǎn)低于前值26.8萬人，為九個月最小增幅，而此前七個月均為強(qiáng)勁增長。3月失業(yè)率從7.7%降至7.6%，為逾四年低點，但這很大程度上反映了勞動力參與率下滑。

　　作為支持刺激計劃的鴿派，芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯(Charles Evans)曾暗示過美聯(lián)儲需要“每個月增加20萬人的情況延續(xù)6個月”才算得上所謂的“顯著改善”。

　　美國亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特(Dennis Lockhart)周三發(fā)表講話稱，他對3月就業(yè)報告感到失望。他對勞動力參與率的下滑令人擔(dān)憂，稱美國勞動力參與率已降至30年最低水平。

　　但他也說，不應(yīng)對單個月的數(shù)據(jù)反應(yīng)過度，近期的就業(yè)數(shù)據(jù)已顯示就業(yè)市場逐漸改善。他預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)今年擴(kuò)張2%～2.5%。

　　盡管洛克哈特不是今年FOMC會議上的投票委員，但他認(rèn)為，美聯(lián)儲現(xiàn)在開始考慮減少或停止資產(chǎn)購買項目還為時過早：“當(dāng)前太過關(guān)注于此(減少資產(chǎn)購買規(guī)模)可能有些不夠成熟。我們必須等待和觀察接下來的數(shù)據(jù)，查看經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展。”他認(rèn)為，如果經(jīng)濟(jì)惡化，增加債券購買是一個選項，不會排除任何政策選項。