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　　2014年CIIA考試考點(diǎn)：可持續(xù)增長(zhǎng)率
 
　　(一)可持續(xù)增長(zhǎng)率的含義
　　可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不發(fā)行新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策時(shí)，公司銷售所能增長(zhǎng)的*5比率。
 
　　(二)假設(shè)條件
　　可持續(xù)增長(zhǎng)率的假設(shè)條件如下：
　　(1)公司目前的資本結(jié)構(gòu)是目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；
　　(2)公司目前的股利支付率是目標(biāo)支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；
　　(3)不愿意或者不打算增發(fā)新股和回購股票，增加債務(wù)是*10的外部籌資來源；
　　(4)公司銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以涵蓋增加債務(wù)的利息；
　　(5)公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前水平。
　　上述假設(shè)條件成立的情況下，銷售的實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率相等。
 
　　【假設(shè)分析】
　　1、經(jīng)營(yíng)效率不變——資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率維持當(dāng)前的水平。
　　2、財(cái)務(wù)政策不變——資產(chǎn)負(fù)債率（或權(quán)益乘數(shù)）和股利政策（股利支付率或收益留存率）不變。
 
　　根據(jù)以上假設(shè)可以推出如下結(jié)論：
　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變→銷售增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率；
　　銷售凈利率不變→銷售增長(zhǎng)率=凈利增長(zhǎng)率；
　　資產(chǎn)負(fù)債率不變→總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率；
　　股利支付率不變→凈利增長(zhǎng)率=股利增長(zhǎng)率=留存收益增加額的增長(zhǎng)率；
　　即在經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變的假設(shè)條件下，銷售增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率=凈利增長(zhǎng)率=股利增長(zhǎng)率=留存收益增加額的增長(zhǎng)率。
 
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