什么是高折扣債券？怎么理解Deep-Discount Bond？
高折扣債券是指以低于票面價(jià)值的價(jià)格出售的債券。尤其值得一提的是，這些債券以面值20%或以上的折價(jià)出售，其收益率大大高于類似情況下的固定收益證券的現(xiàn)行利率。
這些高收益或垃圾債券的市場(chǎng)價(jià)格往往較低，因?yàn)樗鼈儞?dān)心發(fā)行人償還債務(wù)本金或利息的能力。然而，情況并非總是如此，因?yàn)榱阆慕灰组_始時(shí)往往折價(jià)很大，即使發(fā)行者在信用質(zhì)量方面享有很高的評(píng)級(jí)。
 
高折扣債券
 
關(guān)鍵點(diǎn)：
1.高折扣債券以低于其票面價(jià)值20%或20%的市場(chǎng)價(jià)格交易。
2.這些折扣可能反映了對(duì)發(fā)行人的潛在信用擔(dān)憂，隨著違約風(fēng)險(xiǎn)的增加，這些債券的收益率將上升到垃圾級(jí)。
3.即使發(fā)行人擁有最高的信用評(píng)級(jí)，零息債券也將以很大的折扣發(fā)行，因?yàn)檫@些債券不支付息票，在接近到期時(shí)價(jià)值會(huì)增加。
怎么理解高折扣債券Deep-Discount Bond？
當(dāng)債券到期時(shí)，投資者會(huì)得到債券全部面值的回報(bào)。債券可以按票面價(jià)值、溢價(jià)或折價(jià)出售。按票面價(jià)值購買的債券與債券的面值相同。溢價(jià)購買的債券價(jià)值高于債券的票面價(jià)值。隨著時(shí)間的推移，債券的價(jià)值不斷下降，直到到期時(shí)它等于票面價(jià)值。折價(jià)發(fā)行的債券定價(jià)低于票面價(jià)值。在市場(chǎng)上交易的一種貼現(xiàn)債券是深度折價(jià)債券。
深度折價(jià)債券的市場(chǎng)價(jià)格通常比其面值低20%或更多。深度折價(jià)債券的發(fā)行者可能會(huì)被視為財(cái)務(wù)不穩(wěn)定。這些公司發(fā)行的債券被認(rèn)為比同類債券風(fēng)險(xiǎn)更大，因此相應(yīng)地定價(jià)。垃圾債券是深度折價(jià)債券的例子。債券持有人還可能發(fā)現(xiàn)，當(dāng)發(fā)行公司的信用評(píng)級(jí)突然下調(diào)時(shí)，他們持有的債券折價(jià)幅度很大。
如果債券的初始票面利率大大低于市場(chǎng)的現(xiàn)行利率，那么該債券也可以大幅折價(jià)發(fā)行，從而降低了投資者的吸引力，因?yàn)樗麄兛梢栽谄渌胤秸业礁玫睦?。由于債券價(jià)格與利率成反比，利率上升將意味著現(xiàn)有債券的票面利率與以較高利率發(fā)行的新債券的票面利率不一致。
因此，這些低息債券的持有者將看到他們債券的價(jià)值下降。價(jià)值的下降反映了當(dāng)時(shí)的利率高于該債券的票面利率。如果利率上升到足夠高的水平，債券的價(jià)值可能會(huì)大幅下跌，以至于以很大的折扣出售。
大幅折扣和零息債券
深度折價(jià)債券不需要支付息票，就像零息債券一樣。一些零息債券以很大的折扣發(fā)行，而且這些債券不定期支付給債券持有人。這些債券的收益是票面價(jià)值和貼現(xiàn)價(jià)格之間的差額。這意味著零息債券的價(jià)格波動(dòng)將大于定期支付利息的債券。并非所有的零息債券都是深度折價(jià)債券;一些是原始發(fā)行折扣(OID)債券。例如，OID債券可能是一種以975美元發(fā)行，票面價(jià)值1000美元的債券，深度折扣債券可能是一種以680美元發(fā)行，票面價(jià)值1000美元的債券。
深度折價(jià)債券通常是期限為5年或更長時(shí)間的長期債券(短期零息國庫券除外)，發(fā)行時(shí)附帶贖回條款。投資者被這些貼現(xiàn)債券所吸引，是因?yàn)樗鼈兊母呋貓?bào)或在到期前被贖回的可能性極小。發(fā)行者尋求通過舉債籌集資金的成本最低的方法。當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，深度貼現(xiàn)率債券比其他類型債券升值更快，當(dāng)利率上升時(shí)貶值更快。如果經(jīng)濟(jì)利率上升，現(xiàn)有債券的利息支付將會(huì)降低，發(fā)行方的債務(wù)成本也會(huì)降低。因此，從發(fā)行方的財(cái)務(wù)利益來看，最好不要贖回債券。
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