在cfa證書(shū)考試中,很重要的一張就是國(guó)際貿(mào)易及其他相關(guān)的計(jì)算,費(fèi)雪效應(yīng)就是發(fā)現(xiàn)了通貨膨脹率預(yù)期與利率之間關(guān)系~費(fèi)雪,和飛雪連城有沒(méi)有關(guān)系呢, 是不是一個(gè)派系的呢?
  費(fèi)雪效應(yīng)是由著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪*9個(gè)揭示了通貨膨脹率預(yù)期與利率之間關(guān)系的一個(gè)發(fā)現(xiàn),它指出當(dāng)通貨膨脹率預(yù)期上升時(shí),利率也將上升。
  它的一個(gè)著名公式是費(fèi)雪效應(yīng)的公式:
  實(shí)際利率=名義利率 - 通貨膨脹率
  把公式的左右兩邊交換一下,公式就變成:
  名義利率=實(shí)際利率+通貨膨脹率
  在某種經(jīng)濟(jì)制度下,實(shí)際利率往往是不變的,因?yàn)樗淼氖悄愕膶?shí)際購(gòu)買(mǎi)力喲。
  于是,當(dāng)通貨膨脹率變化時(shí),為了求得公式的平衡,名義利率--也就是公布在銀行的利率表上的利率會(huì)隨之而變化。名義利率的上升幅度和通貨膨脹率完全相等,這個(gè)結(jié)論就稱(chēng)為費(fèi)雪效應(yīng)或者費(fèi)雪假設(shè)(Fisher Hypothesis)。
  埃爾文·費(fèi)雪認(rèn)為,債券的名義利率等于實(shí)際利率與金融工具壽命期間預(yù)期的價(jià)格變動(dòng)率之和,名義利率r可以表示為:
  1+R=(1+r)(1+h)
  r=R-h-rh
  式中:
  r-實(shí)際利率;
  h-金融工具壽命期間的預(yù)計(jì)年通貨膨脹率。
  當(dāng)通貨膨脹率僅處于一般水平時(shí),乘積項(xiàng)rh會(huì)很小,計(jì)算時(shí)通常忽略不計(jì),因此:
  r=R-h
  習(xí)慣上,這個(gè)公式被稱(chēng)為費(fèi)雪效應(yīng),它表明名義利率(包括年通貨膨脹溢價(jià))能夠足以補(bǔ)償貸款人到期收到的貨幣所遭受的預(yù)期購(gòu)買(mǎi)力損失。即貸款人要求的名義利率要足夠高,使他們能夠獲得預(yù)期的實(shí)際利率,而要求的實(shí)際利率就是社會(huì)中實(shí)物資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)報(bào)酬加上給予借款人的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。費(fèi)雪效應(yīng)意味著如果預(yù)期通貨膨脹率提高1%,名義利率也將提高1%,也就是說(shuō),這種效應(yīng)是一對(duì)一的。
  費(fèi)雪效應(yīng)表明:物價(jià)水平上升時(shí),利率一般有增高的傾向;物價(jià)水平下降時(shí),利率一般有下降的傾向。通俗的解釋?zhuān)杭偃玢y行儲(chǔ)蓄利率有5%,某人的存款在一年后就多了5%,是說(shuō)明他富了嗎?這只是理想情況下的假設(shè)。如果當(dāng)年通貨膨脹率3%,那他只富了2%的部分;如果是6%,那他一年前100元能買(mǎi)到的東西現(xiàn)在要106了,而存了一年的錢(qián)只有105元了,他反而買(mǎi)不起這東西了!
  讓我們來(lái)看一下練習(xí)題:根據(jù)費(fèi)雪效應(yīng), 名義利率等于實(shí)際利率加上:
  A :實(shí)際通貨膨脹率
  B :平均通貨膨脹率
  C :預(yù)期通貨膨脹率
  答案是C,在這個(gè)公式里,只能用將來(lái)的預(yù)期通貨膨脹率。