債券的收益水平如何影響債券的利率風險？
　?。ㄒ唬﹤狡跁r間越長， 利率風險越大， 成正比；
　　票面利率（coupon rate）越大， 利息風險越小， 成反比；
　　不論債券包含call或者put， 那么bond的價值都會對于利息的變化變得不敏感， 所以該債券的duration會下降；
　　對于callable bond， 當市場利率上升， bond的價格下降， callable bond 和一般bond 一樣價格下降， 但是當市場利率下降時， bond的價格上升， call option又會影響到bond的價格上升， 發(fā)行者會選擇行使該call option。
　　當interest rate 的volatility增加， 債券的option 不論是put 還是call 的價值都增加。 對于callable bond， callable bond=value of option-free bond-value of the call option.由于call 的價值增加， 所以整個callable bond的價值變小了， 而對于putable bond 來說，由于put的價值增大， 整個puttable bond 的價值也增加了
　?。ǘ┝阆捎跊]有coupon payment， 所以沒有reinvestment  風險
　　所謂利率風險interest rate risk， 是指市場利率發(fā)生變化的時候， 債券的價格變化的風險。由此產生了久期的概念。 可以說是先有了interest rate risk， 人們才覺得為了衡量interest rate risk而引入了久期的概念！ 由此可以斷定， 利率風險和久期關系是非常密切的: 他們永遠是同方向變動的， 成正比關系，而且他們本身就是說同一個事情的！
　　（三）關于利率風險：
　　最重要的一點： 利率風險和bond的久期成正比關系， 看利率風險首先看其久期；
　　零息債券的coupon為零， coupon和久期成反比， 所以和其他同樣的非零息債券相比， 零息債券的利息風險*5――――內置的option不論是put 還是call都降低了bond的利率風險；
　　沒有option的bond， 收益越高， 久期越低， 利率風險越低-重要-可以從市場收益率曲線上得到證明---看曲線斜率。
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