CFA一級(jí)的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系，個(gè)人建議大家先不要看，因?yàn)樗@一章在沒(méi)有學(xué)習(xí)一些具體科目的特性，一開(kāi)始就開(kāi)始看的話，同學(xué)們可能會(huì)有點(diǎn)迷惑。
　　主要指標(biāo)體系的含義:
　　1、流動(dòng)性指標(biāo)：主要就是衡量運(yùn)營(yíng)資本，和凈運(yùn)營(yíng)資本，首先current ratio就是運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)和負(fù)債之比，其實(shí)就是考察一個(gè)企業(yè)是否有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)償還短期負(fù)債了，那么酸性指標(biāo)acid ratio，之所以要剔除存貨，是因?yàn)橛械纳a(chǎn)企業(yè)存貨是否能賣出存在一定的異議（比如金屬采掘業(yè)）。
　　2、長(zhǎng)期償債能力。這個(gè)指標(biāo)系統(tǒng)就是考察債券的的評(píng)級(jí)，主要指標(biāo)就是資產(chǎn)負(fù)債率還有所付利息倍數(shù)，資產(chǎn)負(fù)債率就是一個(gè)企業(yè)它變賣所有資產(chǎn)是否能還得起債，但是長(zhǎng)期資產(chǎn)要扣除一些遞延所得稅資產(chǎn)等等，因?yàn)檫@部分資產(chǎn)無(wú)法創(chuàng)造價(jià)值。那么所付利息倍數(shù)就是一個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)（EBIT），在考慮優(yōu)先受償權(quán)的情況下，我們首先要付利息給債權(quán)人，所以要除以利息費(fèi)用，如果能覆蓋，說(shuō)明該企業(yè)的盈利可以保全債權(quán)人的利息支付，償債能力良好。
　　3、盈利能力。股權(quán)分析師，比較看重這個(gè)方面的指標(biāo)。其實(shí)考察的重點(diǎn)就是凈利潤(rùn)邊際（net profit margin)和ROE/ROA，凈利潤(rùn)邊際其實(shí)重點(diǎn)就是凈利潤(rùn)是否和總收入是同時(shí)增長(zhǎng)的，這個(gè)一般都是common size比較，如果主營(yíng)收入不變，利潤(rùn)再漲，其實(shí)這個(gè)是不好的現(xiàn)象，可能利潤(rùn)的來(lái)源并非是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，而是其他業(yè)務(wù)收入或者投資收益。 ROE這個(gè)指標(biāo)主要就是考衡量，股東們投入資本后的資金回報(bào)率，ROA就是指整個(gè)企業(yè)購(gòu)買了資產(chǎn)后，在一段期間內(nèi)的回報(bào)率，但是要注意在杜邦分析體系里，ROA僅僅是作為ROE的一部分，那是因?yàn)楦逺OE也可能是通過(guò)借債來(lái)完成的，所以在分析ROE的時(shí)候，杠桿比率過(guò)高，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也高。
　　4、活性指標(biāo)?；钚灾笜?biāo)股權(quán)分析師較為常用，主要衡量一個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)活力，也就是說(shuō)資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，如果資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力高，也就是說(shuō)該企業(yè)的資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，還有就是存貨發(fā)出的周期，該指標(biāo)體系越高，說(shuō)明企業(yè)活力越高，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)性強(qiáng)。
　　杜邦分析的ROE拆解的記憶技巧：首先ROE可以拆解為ROA*leverage，這里分析前面已經(jīng)提高果，高ROE必須主要之來(lái)源于ROA的持續(xù)增加而非來(lái)自于高杠桿率，犧牲企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力為代價(jià)。 第二步拆解為ROE= net profit margin*asset turnover ratio*leverage ratio.這里的意思就是高ROA的增長(zhǎng)率要同時(shí)來(lái)自于高利潤(rùn)增長(zhǎng)，并且這部分的利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)源應(yīng)當(dāng)是資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況良好而產(chǎn)生的。接下來(lái)net profit margin又可以拆分為，稅收負(fù)擔(dān)，利息負(fù)擔(dān)還有就是EBIT margin，意思就是高利潤(rùn)增長(zhǎng)率其實(shí)要主要來(lái)源于EBIT margin而非后兩者，因?yàn)楹髢烧呖梢酝ㄟ^(guò)一些線下項(xiàng)目操縱提高，EBIT margin其實(shí)主要就是衡量企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。綜合來(lái)看，財(cái)務(wù) 比率分析的要點(diǎn)就在于，是否企業(yè)的盈利是來(lái)自于企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
　　long-term growth rate. 這個(gè)增長(zhǎng)率主要由ROE和retention ratio構(gòu)成，首先企業(yè)要增長(zhǎng)來(lái)自于企業(yè)的盈利，也就是股東盈利了，企業(yè)才能繼續(xù)發(fā)展，再來(lái)就是分紅，分紅給股東如果過(guò)多，那么企業(yè)的下一步的投資計(jì)劃可能就會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金流不足，那么企業(yè)的發(fā)展就會(huì)受限制，那么企業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率自然會(huì)降低，這樣記憶該指標(biāo)，能更好的理解。
　　綜合來(lái)看，這部分其實(shí)大家在學(xué)習(xí)了后續(xù)的章節(jié)后再回頭看，會(huì)有豁然開(kāi)朗的感覺(jué)，大家千萬(wàn)不要去死記硬背ROE的杜邦拆解圖，一定要從一個(gè)股權(quán)分析師的角度考慮，一個(gè)企業(yè)的主要盈利來(lái)自于那里，那個(gè)拆解因素背后的含義，這樣也才能在將來(lái)的二級(jí)學(xué)習(xí)里，取得更好的成績(jī)。
　　
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