現(xiàn)在一二級(jí)的考試題型都是選擇題,一級(jí)是多項(xiàng)選擇(multiple choice),共計(jì)240道題,09年之前是ABCD四個(gè)選項(xiàng),四選一,09年開始改革為ABC三個(gè)選項(xiàng),三選一;
二級(jí)是個(gè)案例多項(xiàng)選擇(item set multiple choice),20道Item Set,每題6個(gè)小題,共120道題,同樣從09年開始改革為ABC三個(gè)選項(xiàng),三選一。
三級(jí)題型分兩部分,上午是essay,包括簡(jiǎn)答和按給出的構(gòu)架應(yīng)答(比如給您一個(gè)表格,要您補(bǔ)全所缺項(xiàng)目),下午跟二級(jí)的題型一樣。這要求您應(yīng)該做出相應(yīng)的調(diào)整,重點(diǎn)適應(yīng)essay的特點(diǎn),而這其中的重點(diǎn)是IPS(investment policy statement)的撰寫,它所占的比重和篇幅都*5,對(duì)多數(shù)中國(guó)考生來說,也是比較陌生,對(duì)英文寫作難以把握。同時(shí)上午的考試中還將涉及到很多計(jì)算題,如performance attribution, return calculation,derivative valuation等題目,計(jì)算難度和計(jì)算量也比較大,如果沒有非常充分的準(zhǔn)備,考生在這部分失分也非常多。
下午考試部分題型和二級(jí)一樣,10道Item Set,每題6個(gè)小題,共60道題。主要是Ethics, GIPS, Risk Management, Portfolio Management 的內(nèi)容,題目可以是及極其理論化的投資組合管理理論,也可以是非常實(shí)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,組合調(diào)整和監(jiān)控的內(nèi)容。
根據(jù)CFA協(xié)會(huì)的要求,CFA考試的知識(shí)結(jié)構(gòu)是如下層次設(shè)計(jì)的:一級(jí)側(cè)重investment tools;二級(jí)側(cè)重asset valuation;三級(jí)側(cè)重portfolio management。難度是基本上逐級(jí)加大,所謂一級(jí)要知其然就可以了,二三級(jí)要知其所以然。
但現(xiàn)在中國(guó)普遍的考生反映是二級(jí)難度*5,三級(jí)反而會(huì)相對(duì)簡(jiǎn)單。其實(shí)難度這東西很主觀,要因人而異,我們應(yīng)該了解這其中的pitfalls:首先,很多人感覺二級(jí)難,是因?yàn)橐患?jí)太簡(jiǎn)單或過得太容易,比如沒有認(rèn)真準(zhǔn)備也過了,也就是說二級(jí)難的原因有可能是一二級(jí)跨度太大,致使很多人輕敵造成的;其次,通過二級(jí)的洗禮,三級(jí)考生普遍素質(zhì)經(jīng)驗(yàn)較好,這也是三級(jí)一直通過率較高的主要原因。所以,大家不可簡(jiǎn)單地認(rèn)為過了二級(jí),三級(jí)就是囊中之物,因而放松警惕;從學(xué)術(shù)的廣度和難度來講,三級(jí)是最難也是最有用的,大家切不可輕敵。大家可以到國(guó)內(nèi)的CFA考證論壇(www.17cfa.cn)去看一下就知道:他們多數(shù)認(rèn)為三級(jí)是最難的,其中有個(gè)銀行職員三級(jí)連續(xù)4次fail, 都想自殺了??傊?希望大家在戰(zhàn)略上充分重視。
三級(jí)*4的強(qiáng)化方法并不是去練習(xí)寫作,而是熟悉IPS的固定模式:Objective:(return, risk), Constraints:(liquidity, legal, time horizon, tax, unique.)牢記以前考題和notes習(xí)題的標(biāo)準(zhǔn)答案,可以細(xì)化到每個(gè)常用的關(guān)鍵詞。要知道評(píng)分時(shí)CFA協(xié)會(huì)不會(huì)因語法錯(cuò)誤和拼寫錯(cuò)誤扣分,只要您讓他看懂關(guān)鍵的判斷和計(jì)算邏輯即得分;這樣準(zhǔn)備結(jié)合正確理解題意,效果會(huì)很好。
CFA三級(jí)考試從出題比重上看側(cè)重投資組合管理(Portfolio management),由于傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價(jià)理論(Asset valuation)在三級(jí)有很大一部分也包括在投資組合管理中,故Portfolio Management的實(shí)際比重超過50%,是三級(jí)考試的重頭戲,這跟一二級(jí)是有本質(zhì)區(qū)別的,但是每一部分之間又互相聯(lián)系,中間又各有難點(diǎn)和重點(diǎn)。
如前所述,IPS的撰寫是關(guān)鍵,要達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)化,快速反應(yīng)化,坦率地說這部分難度不大,要求的是熟悉程度,考試時(shí)閱讀的量大,要求閱讀理解速度快。Performance Evaluation有些公式挺繞,要結(jié)合習(xí)題理解記憶,GIPS在三級(jí)中是包括在Portfolio Management,記憶量也巨大,主要的考法是要您找出不符點(diǎn)??梢哉f,Portfolio management掌握好了等于三級(jí)考試成功了一半。
Asset valuation中的Fixed income和Derivatives是公認(rèn)難度*5的,其中Fixed income有專門的指定課本,建議大家看下,其中的immunization, cash flow matching, controlling interest risk, hedging mortgage securities, credit derivatives等都是有相當(dāng)深度的;Derivatives中的option strategy要結(jié)合模型圖來記憶,比如bull spread strategy, bear spread strategy, straddle strategy, butterfly spread strategy, collar strategy都很費(fèi)解,very exhausting要下些功夫。其他,Ethics基本是老相識(shí);Economics主要是美國(guó)資本市場(chǎng)的財(cái)經(jīng)寫實(shí)評(píng)論,對(duì)金融業(yè)內(nèi)人士來說是常識(shí),其他專業(yè)的要認(rèn)真理解下;Quantitative method比二級(jí)加了Time series,難度不大;另外,在二級(jí)中最折磨人的Financial statements analysis也沒有了。
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報(bào)考指南:2014年CFA考試備考指南
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考前沖刺:CFA備考秘籍
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