此題根據(jù)實(shí)體現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型評(píng)價(jià)甲公司股價(jià)是否被高估,是否不是按兩階段模型?

甲公司有關(guān)資料如下:2018年末債務(wù)的賬面價(jià)值等于市場(chǎng)價(jià)值為200萬(wàn)元,2018年?duì)I業(yè)收入1000萬(wàn)元,預(yù)計(jì)未來(lái)五年的現(xiàn)金流量資料如下:第一年,營(yíng)業(yè)收入在上年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)5%,第二、三、四年分別在上一年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)10%,第五年的營(yíng)業(yè)收入與第四年相同,并預(yù)計(jì)以后年度不再增長(zhǎng);營(yíng)業(yè)凈利率為12%,并保持不變。凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)基期、第一年、第二年為3次,第三年及以后保持為2.8次。市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%,市場(chǎng)平均收益率為11%,甲公司的β系數(shù)為1.5。目前的投資資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率50%,預(yù)計(jì)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)不變,凈負(fù)債平均稅前資本成本8%也將保持不變。企業(yè)適用的所得稅稅率為25%。假設(shè)甲公司的價(jià)值評(píng)估時(shí)點(diǎn)為2018年12月31日。 要求: (1)計(jì)算甲公司未來(lái)五年的企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量。 (2)已知甲公司發(fā)行在外普通股股數(shù)為100萬(wàn)股,每股股票市價(jià)為15元,根據(jù)實(shí)體現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型評(píng)價(jià)甲公司股價(jià)是否被高估。 老師,這題求股權(quán)價(jià)值,不是兩階段模型吧?

佳同學(xué)
2019-10-06 17:10:03
閱讀量 248
  • 黃老師 高頓財(cái)經(jīng)研究院老師
    考點(diǎn)抓手 深入淺出 層層剖析 思路清晰 授課詳盡
    高頓為您提供一對(duì)一解答服務(wù),關(guān)于此題根據(jù)實(shí)體現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型評(píng)價(jià)甲公司股價(jià)是否被高估,是否不是按兩階段模型?我的回答如下:

    勤奮的同學(xué),你好~

    也是兩階段,詳細(xì)預(yù)測(cè)期(高速增長(zhǎng))+后續(xù)期(永續(xù)年金)

    老師這么解答,同學(xué)可以理解嗎,繼續(xù)加油哦!



    以上是關(guān)于現(xiàn)金,現(xiàn)金流量相關(guān)問(wèn)題的解答,希望對(duì)你有所幫助,如有其它疑問(wèn)想快速被解答可在線咨詢或添加老師微信。
    2019-10-06 19:02:40
  • 收起
    佳同學(xué)學(xué)員追問(wèn)
    不能。 第五年和第四年一樣的額,增長(zhǎng)率為0啊,永續(xù)增長(zhǎng)不是一直都是一個(gè)增長(zhǎng)率才是嗎、 這題評(píng)估的時(shí)點(diǎn)是2018.12.31,基期是2019年吧,增長(zhǎng)率都是10%
    2019-10-06 20:33:16
  • 李老師 高頓財(cái)經(jīng)研究院老師

    增長(zhǎng)率是0也是滿足永續(xù)年金的模型的

    D1/rs-g,g=0,D1/rs即可

    不對(duì)的,基期是2018年,2019年是詳細(xì)預(yù)測(cè)期的第一年

    繼續(xù)加油,堅(jiān)持就是勝利

    2019-10-06 21:39:14
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其他回答

  • 劉同學(xué)
    企業(yè)(投資)價(jià)值評(píng)估模型、股權(quán)現(xiàn)金流量估價(jià)模型、股利折現(xiàn)估價(jià)模型三種模型之間存在什么關(guān)系?
    • 熊老師
      都是價(jià)值評(píng)估的主要方法,由于對(duì)現(xiàn)金流量衡量的口徑和折現(xiàn)率的選取不同,又分為股利折現(xiàn)模型、股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型、企業(yè)價(jià)值自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型,它們?cè)诠纼r(jià)實(shí)踐中存在估價(jià)結(jié)果的差異。公司控制權(quán)、資本結(jié)構(gòu)、再投資效果、籌資費(fèi)用以及股利分配等因素是估價(jià)結(jié)果產(chǎn)生差異的主要原因。三種現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的適用性各不相同,實(shí)踐中應(yīng)考慮投資者期望水平、對(duì)實(shí)現(xiàn)投資期望的時(shí)間偏好和實(shí)現(xiàn)方式、公司資本結(jié)構(gòu)以及現(xiàn)金流量波動(dòng)特征等多種因素來(lái)選擇應(yīng)用某種具體估價(jià)模型。在數(shù)據(jù)假設(shè)相同的情況下,三種模型的評(píng)估結(jié)果是相同的,由于股利分配政策有較大變動(dòng),鼓勵(lì)現(xiàn)金流量很難預(yù)計(jì),所以股利折現(xiàn)模型在實(shí)務(wù)中很少被使用。如果假設(shè)企業(yè)不保留多余的現(xiàn)金,而將股權(quán)現(xiàn)金全部作為股利發(fā)放,則股權(quán)現(xiàn)金流量等于股利現(xiàn)金流量,股權(quán)價(jià)值評(píng)估模型可以取代股利價(jià)值評(píng)估模型,避免對(duì)鼓勵(lì)政策進(jìn)行估計(jì)的麻煩。因此,大多數(shù)的企業(yè)估價(jià)使用股權(quán)價(jià)值模型或企業(yè)(投資)價(jià)值評(píng)估模型
  • Y同學(xué)
    關(guān)于價(jià)值評(píng)估的現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型,下列說(shuō)法不正確的是(?。?。 A、實(shí)體現(xiàn)金流量=股利現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量 B、股權(quán)現(xiàn)金流量只能股權(quán)資本成本來(lái)折現(xiàn),實(shí)體現(xiàn)金流量只能用加權(quán)平均資本成本來(lái)折現(xiàn) C、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中通常將預(yù)測(cè)的時(shí)間分為詳細(xì)預(yù)測(cè)期和后續(xù)期兩個(gè)階段 D、在數(shù)據(jù)假設(shè)相同的情況下,三種現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的評(píng)估結(jié)果是相同的
    • 鄧?yán)蠋?/div>
      正確答案】 A 【答案解析】 實(shí)體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量,如果企業(yè)不保留多余的現(xiàn)金,而將股權(quán)現(xiàn)金全部作為股利發(fā)放,則股利現(xiàn)金流量等于股權(quán)現(xiàn)金流量。所以選項(xiàng)A中的公式不正確。 【該題針對(duì)“現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的參數(shù)和種類”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】
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