風(fēng)險中性原理算出的期權(quán)價值是看漲期權(quán)的價值嗎？可否解釋下？

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• z同學(xué)
  期權(quán)估價的套期保值原理中，公式“借款＝（到期日下行股價×套期保值比率－股價下行時看漲期權(quán)到期日價值）/（1＋無風(fēng)險利率）”分子上為什么要減掉“股價下行時看漲期權(quán)到期日價值”？
  • 楊老師
    推導(dǎo)如下： 在建立對沖組合時： 股價下行時看漲期權(quán)到期日價值＝股價下行時到期日股票出售收入－償還的借款本利和＝到期日下行股價×套期保值比率－借款本金×（1＋無風(fēng)險利率） 由此可知： 借款本金＝（到期日下行股價×套期保值比率－股價下行時看漲期權(quán)到期日價值）/（1＋無風(fēng)險利率） 【提示】如果股價下行后，股價低于執(zhí)行價格，則股價下行時看漲期權(quán)不會被執(zhí)行，股價下行時看漲期權(quán)到期日價值等于0，此時表達式變?yōu)椤敖杩睿剑ǖ狡谌障滦泄蓛r×套期保值比率）/（1＋無風(fēng)險利率）”。
• 軻同學(xué)
  如何理解無風(fēng)險利率對于看漲期權(quán)和看跌期權(quán)中對期權(quán)價格的影響？
  • 趙老師
    你好 對于期權(quán)投資者來說就是持有現(xiàn)貨的成本，無風(fēng)險利率越高，持有現(xiàn)貨的成本越高，而無風(fēng)險利率越高，未來利潤的折現(xiàn)值越低，兩相綜合，則無風(fēng)險利率越高，看漲期權(quán)價格就越低而看跌期權(quán)價格就越高。
• 心同學(xué)
  價內(nèi)期權(quán)，價外期權(quán)，看漲期權(quán)，看跌期權(quán)，求通俗易懂的解釋
  • L老師
    價內(nèi)價外看漲看跌重大性組合下，有可能產(chǎn)生四中情形：1）重大價內(nèi)看跌期權(quán)2）重大價內(nèi)看漲期權(quán)；3）重大價外看跌期權(quán)；4）重大價外看漲期權(quán)。
    重大先不管。
    
    先解釋看漲看跌，要點有兩個：
    1）所謂看漲看跌，主要是拿將來的市價與手中可以行使的行權(quán)價相比。如果預(yù)期將來市價高于行權(quán)價，則看漲，反之看跌。
    2）看漲期權(quán)是金融資產(chǎn)賣出方擁有的，可以在日后按約定行權(quán)價重新買回標(biāo)的的行權(quán)，要注意的是看漲期權(quán)對應(yīng)的只能是買入的權(quán)利。
    看跌期權(quán)是金融資產(chǎn)買入方擁有的，可以在日后按固約行權(quán)價將買入的標(biāo)的賣出的行權(quán)，要注意的是看跌期權(quán)對應(yīng)的只能是賣出的權(quán)利。
    例如，a向b賣出金融資產(chǎn)，另外附上的是看漲期權(quán)，那么a支付期權(quán)價后獲得看漲期權(quán)，將來可以將金融資產(chǎn)按約定的行權(quán)價從b處重新回購。如果附上看跌期權(quán)，b支付期權(quán)價后獲得看跌期權(quán)，將來可以將金融資產(chǎn)按照約定的行權(quán)價賣給a。
    
    那么因為市價變動與約定的行權(quán)價間往往不一致，則會在看漲期權(quán)中出現(xiàn)對a有利或不利的情況，在看跌期權(quán)中出現(xiàn)對b有利或不利的情況。不管如何，只要是對行權(quán)人有利的，就是價內(nèi)期權(quán)，對行權(quán)人不利的，沒有行權(quán)價值的，就是價外期權(quán)。
    
    組合起來解釋：
    1）價內(nèi)看漲期權(quán)：按照以上分析，意味著預(yù)期市價將高于行權(quán)價，且最終市價波動結(jié)果相符，對行權(quán)者a有利。例如a、b約定行權(quán)價為10萬，a看漲市價，后來金融資產(chǎn)的市價上升到11萬，按照規(guī)定，a可以回購金融資產(chǎn)或放棄行權(quán)。那么這種情況對a行權(quán)有利，a會行權(quán)從b處以低于市價回購金融資產(chǎn)。
    2）價外看漲期權(quán)：意味著預(yù)期市價將高于行權(quán)價，但最終市價波動結(jié)果卻相反，對行權(quán)者a不利。例如a、b約定行權(quán)價為10萬，a看漲市價，后來金融資產(chǎn)的市價沒有上升到10萬以上，而是9萬。按照規(guī)定，a可以回購金融資產(chǎn)或放棄行權(quán)。但是這種情況下，a完全可以從外部市場中以9萬元購買同類金融資產(chǎn)而不需要多支付1萬元從b處回購金融資產(chǎn)，因此，市價波動結(jié)果對a行權(quán)不利，a不會行權(quán)。
    3）價內(nèi)看跌期權(quán)：意味著預(yù)期市價將低于行權(quán)價，且最終市價波動結(jié)果相符，對行權(quán)者b有利。例如a、b約定行權(quán)價為10萬，b看跌市價，后來金融資產(chǎn)的市價跌到9萬。按照規(guī)定，b可以向a賣出金融資產(chǎn)或放棄行權(quán)。這種情況下，b如果拿到外部市場賣只能獲得9萬，但是b可以以10萬賣回給a，因此市價波動結(jié)果對b行權(quán)有利，b會行權(quán)。
    4）價外看跌期權(quán)：意味著預(yù)期將來市價低于行權(quán)價，但最終市價波動結(jié)果卻相反，對行權(quán)者b不利。例如a、b約定行權(quán)價為10萬，b看跌市價，后來金融資產(chǎn)的市價沒有下跌到10萬以下，而是11萬。按照規(guī)定，b可以向a賣出金融資產(chǎn)或放棄行權(quán)。但是這種情況下，b完全可以將金融資產(chǎn)拿到外部市場去以11萬價格賣出，如果賣回給a則會少獲利1萬。市價波動結(jié)果對b行權(quán)不利，因此，b不會行權(quán)。
    
    有沒有重大這個title則是在以上分析中再加入可能性的因素。例如重大價外看跌期權(quán)，則意味著將來市價極有可能低于行權(quán)價，結(jié)果對行權(quán)者不利，行權(quán)者行權(quán)的可能性極低。
    
    歸納如下：
    項目行權(quán)方行權(quán)方式市價波動結(jié)果行權(quán)結(jié)果金融資產(chǎn)風(fēng)險報酬
    是否轉(zhuǎn)移
    重大價內(nèi)看漲期權(quán)a向b回購市價>行權(quán)價行權(quán)沒有轉(zhuǎn)移
    重大價外看漲期權(quán)a向b回購市價<行權(quán)價不行權(quán)轉(zhuǎn)移
    重大價內(nèi)看跌期權(quán)b賣回給a市價<行權(quán)價行權(quán)沒有轉(zhuǎn)移
    重大價外看跌期權(quán)b賣回給a市價>行權(quán)價不行權(quán)轉(zhuǎn)移
    
    從上述分析可以看出，無論是重大價外看跌或是看漲期權(quán)，金融資產(chǎn)最終極有可能不會回到a手中，金融資產(chǎn)的風(fēng)險報酬幾乎完全轉(zhuǎn)移給b。因此，在a將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給b，且附有重大價外看漲或看跌期權(quán)時，應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)金融資產(chǎn)。
    
    以上。
    完全是自己手打的。