在無稅mm理論和有稅mm理論中，債務(wù)資本成本不變?cè)趺蠢斫猓?/h1>

老師，請(qǐng)問下在無稅mm理論和有稅mm理論中，債務(wù)資本成本不變是怎么理解的，請(qǐng)指點(diǎn)

。同學(xué)

2021-05-21 09:23:50

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其他回答

• L同學(xué)
  老師，稅的mm理論和無稅的mm理論不懂 怎么理解
  • 劉老師
    無稅MM理論認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，企業(yè)價(jià)值和加權(quán)平均資本成本都不變。有稅MM理論認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，企業(yè)價(jià)值隨著債務(wù)比重增加而上升，加權(quán)平均資本成本隨著債務(wù)比重增加而下降。
  • L同學(xué)
    最后一句話怎么理解加權(quán)平均資本成本隨債務(wù)比重增加而下降。
  • 劉老師
    負(fù)債越大，對(duì)股權(quán)資本影響越大，為什么加權(quán)平均資本成本下降？
  • L同學(xué)
    因?yàn)槔⒖梢缘侄?，債?wù)比重上升，加權(quán)平均資本成本會(huì)下降。 加權(quán)平均資本成本計(jì)算公式：WACC=(E/V)×Re+(D/V)×Rd×(1-Tc)，即：加權(quán)平均資本成本=(公司股本的市場價(jià)值/股本占融資總額的百分比)×債務(wù)成本+(公司債務(wù)的市場價(jià)值/債務(wù)占融資總額的百分比)×債務(wù)成本×(1-企業(yè)稅率)。
• 做同學(xué)
  如何理解有稅和無稅mm理論中有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加。？通俗一點(diǎn)另外如何通俗理解MM理論知識(shí)點(diǎn)？
  • 張老師
    有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加。 有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無負(fù)債企業(yè)的資本成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=無負(fù)債企業(yè)的資本成本+負(fù)債/權(quán)益（無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本-稅前債務(wù)資本成本） 我寫的這個(gè)公式你是否能看明白。
• 紓同學(xué)
  財(cái)務(wù)成本管理的mm理論
  • 金老師
    一、MM理論概述 （一）無所得稅的MM模型 1958年，莫迪格利安尼（Franco Modigliani）和米勒(Robert Miller)發(fā)表了《資本成本，公司金融和投資論》一文，提出了著名的MM理論，在學(xué)術(shù)界引起了極大的震動(dòng)。其中，最受爭議的莫過于其嚴(yán)格的假設(shè)條件。 1.模型的假設(shè)條件 完美資本市場假設(shè)為： （1）投資者和企業(yè)能夠以競爭性的市場價(jià)格買賣同一集合的證券，競爭性的市價(jià)等于證券產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 （2）沒有稅負(fù)、交易成本和與證券交易相關(guān)的發(fā)行成本。 （3）企業(yè)的融資決策不改變投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，也不會(huì)揭示有關(guān)投資的新信息。 在這些條件下，MM證明了關(guān)于資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的下述結(jié)論： 2.MM理論的內(nèi)容 基本結(jié)論:在無稅情況下，財(cái)務(wù)杠杠與公司綜合資本成本及企業(yè)價(jià)值無關(guān)。 MM第一定理：在完美資本市場中，企業(yè)的總價(jià)值等于企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量的市場價(jià)值，它不受企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇的影響。在企業(yè)有債務(wù)時(shí)，分別用E和D表示股權(quán)和債務(wù)的市值；用U代表無杠桿企業(yè)的股權(quán)的市值；用A表示企業(yè)資產(chǎn)的市值。MM第一定理可表示為: E+D =U，即A=U。不論企業(yè)是否使用債務(wù)，企業(yè)發(fā)行的證券的總市值都等于企業(yè)資產(chǎn)的市值。 由第一定理可以得到的結(jié)論：（1）杠桿企業(yè)價(jià)值等于無杠桿企業(yè)價(jià)值。（因?yàn)槠髽I(yè)的價(jià)值由企業(yè)的資產(chǎn)決定，而與資本結(jié)構(gòu)）；（2）公司發(fā)行的所有證券價(jià)格由公司的盈利能力和它實(shí)際資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)決定，與這些為融資而發(fā)行的證券的組合方式無關(guān)。 MM第二定理：有杠桿股權(quán)的資本成本等于無杠桿股權(quán)的資本成本加上以市值計(jì)算的債務(wù)與股權(quán)比率成比例的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 由第二定理可以得到的結(jié)論：股東的期望收益率隨財(cái)務(wù)杠杠上升。（因?yàn)楣蓶|所要求的收益率與企業(yè)負(fù)債與股東權(quán)益之比成正比。只要總資產(chǎn)收益率超過了負(fù)債利息率，股東權(quán)益資本成本將隨企業(yè)負(fù)債與股東權(quán)益比(D／E)的增加而增加） 3.根據(jù)MM定理確定投資項(xiàng)目的資本成本 （1）利用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為項(xiàng)目資本成本必須滿足假定： 　?、夙?xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相同； 　?、谄髽I(yè)繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。 　?。?）如果項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)整體的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和資本結(jié)構(gòu)不同，如何計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)金流量的資本成本？ 　?、俅_定可比企業(yè)。選擇與新項(xiàng)目具有相似系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)且單純經(jīng)營這種業(yè)務(wù)的其他企業(yè)，作為可比企業(yè)。 　　②收集可比企業(yè)股權(quán)資本成本、債務(wù)資本成本和債務(wù)與價(jià)值比率等資料。 　?、塾?jì)算每一個(gè)可比企業(yè)的稅前加權(quán)平均資本成本，并計(jì)算平均值。 ?、芨鶕?jù)新項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)計(jì)算股權(quán)資本成本。