預期息稅前利潤與無差別點的息稅前利潤，如何選擇？

其他回答

• 蘇同學
  【多選題】每股收益無差別點法的決策原則是（?。?。 A.如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式 B.如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用負債籌資方式 C.如果預期的息稅前利潤小于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權(quán)益籌資方式 D.如果預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，則運用權(quán)益籌資方式
  • 馮老師
    你好，這個題目的答案是
  • 蘇同學
    AB對的這個答案的選擇
  • 馮老師
    老師，AB選項是矛盾的
  • 蘇同學
    暈了13高于時負債，低于權(quán)益
• 段同學
  為什么預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤時，應選擇財務(wù)杠桿較大的債券籌資？債券籌資和股票籌資的選擇該如何界定？
  • x老師
    股票籌資和債券籌資的區(qū)別與聯(lián)系： 股票籌資就是讓別人來入股，賺錢以后大家分按比例分，籌來的錢不用還；債券籌資是借別人的錢，到期后還給人家本金和利息。當然區(qū)別還是很多的，比如在會計上，股屬于資產(chǎn)，債屬于負債股票與債券都是有價證券，是證券市場上的兩大主要金融工具。兩者同在一級市場上發(fā)行， 又同在二級市場上轉(zhuǎn)讓流通。對投資者來說，兩者都是可以通過公開發(fā)行募集資本的融資手段 ； 由此可見，兩者實質(zhì)上都是資本證券。從動態(tài)上看，股票的收益率和價格與債券的利率和價 格互相影響，往往在證券市場上發(fā)生同向運動，即一個上升另一個也上升，反之亦然，但升降 幅度不見得一致。這些，就是股票和債券的聯(lián)系。 股票和債券雖然都是有價證券，都可以作為籌資的手段和投資工具，但兩者卻有明顯的區(qū)別 。 1.發(fā)行主體不同 作為籌資手段，無論是國家、地方公共團體還是企業(yè)，都可以發(fā)行債券，而股票則只能是股 份制企業(yè)才可以發(fā)行。2.收益穩(wěn)定性不同 從收益方面看，債券在購買之前，利率已定，到期就可以獲得固定利息，而不管發(fā)行債券的 公司經(jīng)營獲利與否。股票一般在購買之前不定股息率，股息收入隨股份公司的盈利情況變動而 變動，盈利多就多得，盈利少就少得，無盈利不得。3.保本能力不同 從本金方面看，債券到期可回收本金，也就是說連本帶利都能得到，如同放債一樣。股票則 無到期之說。股票本金一旦交給公司，就不能再收回，只要公司存在，就永遠歸公司支配。公 司一旦破產(chǎn)，還要看公司剩余資產(chǎn)清盤狀況，那時甚至連本金都會蝕盡，小股東特別有此可能 。4.經(jīng)濟利益關(guān)系不同 上述本利情況表明，債券和股票實質(zhì)上是兩種性質(zhì)不同的有價證券。二者反映著不同的經(jīng)濟 利益關(guān)系。債券所表示的只是對公司的一種債權(quán)，而股票所表示的則是對公司的所有權(quán)。權(quán)屬 關(guān)系不同，就決定了債券持有者無權(quán)過問公司的經(jīng)營管理，而股票持有者，則有權(quán)直接或間接 地參與公司的經(jīng)營管理。 5.風險性不同 債券只是一般的投資對象，其交易轉(zhuǎn)讓的周轉(zhuǎn)率比股票較低，股票不僅是投資對象，更是金 融市場上的主要投資對象，其交易轉(zhuǎn)讓的周轉(zhuǎn)率高，市場價格變動幅度大，可以暴漲暴跌，安 全性低，風險大，但卻又能獲得很高的預期收入，因而能夠吸引不少人投進股票交易中來。 另外，在公司交納所得稅時，公司債券的利息已作為費用從收益中減除，在所得稅前列支。 而公司股票的股息屬于凈收益的分配，不屬于費用，在所得稅后列支。這一點對公司的籌資決 策影響較大，在決定要發(fā)行股票或發(fā)行債券時，常以此作為選擇的決定性因素。 由上分析，可以看出股票的特性：第一，股票具有不可返遞性。股票一經(jīng)售出，不可再退回 公司，不能再要求退還股金。第二，股票具有風險性。投資于股票能否獲得預期收入，要看公 司的經(jīng)營情況和股票交易市場上的行情，而這都不是確定的，變化極大，必須準備承擔風險。 第三，股票市場價格即股市具有波動性。影響股市波動的因素多種多樣，有公司內(nèi)的，也有公 司外的；有經(jīng)營性的，也有非經(jīng)營性的；有經(jīng)濟的，也有政治的；有國內(nèi)的，也有國際的；這些因素變化頻繁，引起股市不斷波動。第四，股票具有極大的投機性。股票的風險性越 大，市場價格越波動，就越有利于投機。投機有破壞性，但也加快了資本流動，加速了資本集 中，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，增加了社會總供給，對經(jīng)濟發(fā)展有著重要的積極意義
  • 段同學
    那為什么預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤時，應選擇財務(wù)杠桿較大的債券籌資？
  • x老師
    因為預期的息稅前利潤大于每股收益無差別點的息稅前利潤，要選擇財務(wù)杠桿大的，這樣可以利用債券利息抵稅，
• 鄭同學
  如何根據(jù)每股收益無差別點的息稅前利潤和預計息稅
  • 吳老師
    每股利潤無差別點法
    所謂每股利潤無差別點，指在不同籌資方式下，每股利潤相等的息稅前利潤，它表明籌資企業(yè)的一種特定經(jīng)營狀態(tài)或盈利水平。每股利潤的 計算 公式為
    每股利潤=[（息稅前利潤-負債利息）×（1-所得稅率）]/普通股股數(shù)
    
    每股收益無差別點的運用
    每股收益無差別點是指發(fā)行股票籌資和負債籌資，籌集相同資本后，企業(yè)每股利潤相等的那個籌資金額點。由于負債有遞減所得稅的效應，而股票籌資股利無法在稅前扣除，所以，當預計的息稅前利潤大于每股利潤無差別點時，負債籌資方案可以加大企業(yè)財務(wù)杠桿的作用，放大收益倍數(shù)。當預計息稅前利潤小于每股利潤無差別點時，發(fā)行股票籌資比較好。
    　　該方法是通過計算各備選籌資方案的每股收益無差別點并進行比較來選擇最佳資金結(jié)構(gòu)融資方案的方法。每股收益無差別點是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。對每股收益無差別點有兩種解釋：即每股收益不受融資方式影響的銷售額，或每股收益不受融資方式影響的息稅前利潤。
    　　每股收益無差別點的息稅前利潤或銷售額的計算公式為：
    　　eps=[(ebit-i)(1-t)-pd]/n
    　　=[(s-vc-a-i)(1-t)-pd]/n
    　　式中：ebit——息稅前利潤
    　　i——每年支付的利息
    　　t——所得稅稅率
    　　pd——優(yōu)先股股利
    　　n——普通股股數(shù)
    　　s——銷售收入總額
    　　vc——變動成本總額
    　　a——固定成本總額
    　　每股收益無差別點息稅前利潤滿足：
    　　[(ebit-i1)(1-t)-pd1]/n1=[(ebit-i2)(1-t)-pd2]/n2
    　　每股收益無差別點的銷售額滿足：
    　　[(s-vc1-a-i1)(1-t)-pd1]/n1=[(s-vc2-a-i2)(1-t)-pd2]/n2
    　　在每股收益無差別點下，當實際ebit(或s)等于每股收益無差別點ebit(或s)時，負債籌資方案和普通股籌資方案都可選。當實際ebit(或s)大于每股收益無差別點ebit(或s)時，負債籌資方案的eps高于普通股籌資方案的eps，選擇負債籌資方案；當實際ebit(或s)小于每股收益無差別點ebit(或s)時，負債籌資方案的eps低于普通股籌資方案的eps，選擇普通股籌資方案。