小編導(dǎo)讀：美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月25日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）發(fā)布了《初創(chuàng)期企業(yè)推動(dòng)法案》（又稱《JOBS法案》）第四章A+條例（RegulationA+）細(xì)則，就5000萬(wàn)美元及以下的A條例（RegulationA）募股項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，第四章監(jiān)管A+細(xì)則的效力優(yōu)先于州立法律。小編在此就更多細(xì)節(jié)揭露如下，供各位USCPA學(xué)員閱讀參考！
　　美國(guó)的成長(zhǎng)型企業(yè)將很快可以面向大眾籌資最多5000萬(wàn)美元，這種“迷你IPO”將成為風(fēng)險(xiǎn)投資或是其他機(jī)構(gòu)投資的替代品。以Uber或是AirBnb為例，這些企業(yè)不必再向大型機(jī)構(gòu)尋求資金，而是可以直接將股票出售給普羅大眾。
　　2012年，美國(guó)通過(guò)了《JOBS法案》，各方認(rèn)為第四章細(xì)則最為重要。但鑒于缺少明確的最后實(shí)施期限，各界曾認(rèn)為細(xì)則的出臺(tái)還尚需時(shí)日。此外，現(xiàn)有募股體制還存在一大難題：美國(guó)州級(jí)證券立法（“藍(lán)天法”）會(huì)要求發(fā)行方在募股活動(dòng)所涉及的各州均需完成注冊(cè)程序，1980年馬薩諸塞州就曾認(rèn)為蘋果公司發(fā)行股票的計(jì)劃“風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大”，該州的居民也因此失去了投資蘋果公司的機(jī)會(huì)。
　　2013年12月，SEC發(fā)布了A+條例草案，通過(guò)巧妙的法律安排，A+條例的效力優(yōu)于“藍(lán)天法”，令金融界頗為意外，也引發(fā)了各方的激烈討論。多數(shù)商界團(tuán)體支持A+條例效力高于“藍(lán)天法”，認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代各州對(duì)股票發(fā)行活動(dòng)的嚴(yán)格限制早已過(guò)時(shí)。但是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者保護(hù)團(tuán)體，甚至眾籌平臺(tái)都反對(duì)SEC的新規(guī)，認(rèn)為“藍(lán)天法”為投資者提供了必要保護(hù)。
　　在最終版本的A+條例細(xì)則中，SEC制定了折中方案，二級(jí)A條例募股活動(dòng)（上限為5000萬(wàn)美元）可以不受“藍(lán)天法”的約束，而一級(jí)A條例募股活動(dòng)（500萬(wàn)美元至2000萬(wàn)美元）需要接受州級(jí)協(xié)調(diào)審核。
　　SEC表示，協(xié)調(diào)審核是一項(xiàng)新的機(jī)制，如果各州可以團(tuán)結(jié)一致，實(shí)現(xiàn)無(wú)縫對(duì)接，那么協(xié)調(diào)審核具有很大潛力。各州仍然保留執(zhí)法和反欺詐管理權(quán)限。
　　A+條例有如下幾大亮點(diǎn)：
　　*9，就二級(jí)募股活動(dòng)而言，發(fā)行人可以在12個(gè)月最多籌資5000萬(wàn)美元，而一級(jí)募股活動(dòng)的籌資上限為2000萬(wàn)美元。
　　第二，任何人都可以投資，不僅限于“合格投資者”。
　　第三，就二級(jí)募股活動(dòng)來(lái)說(shuō)，非合格的個(gè)人投資者最多可以將個(gè)人凈資產(chǎn)的10%或是凈收入的10%用于投資A+條例募股項(xiàng)目。對(duì)于合格投資者來(lái)說(shuō)，二級(jí)募股活動(dòng)沒(méi)有施加其他限制條件。一級(jí)募股活動(dòng)也沒(méi)有對(duì)投資者施加任何限制條件。
　　第四，投資者需要自證收入或是凈資產(chǎn)。根據(jù)《JOBS法案》第二章506（c）細(xì)則的規(guī)定，投資者可以自證收入或是凈資產(chǎn)的狀況，因此《JOBS法案》沒(méi)有要求投資者提供復(fù)雜的證明文件。
　　第五，發(fā)行方可以宣傳募股活動(dòng)?！禞OBS法案》并沒(méi)有限制宣傳活動(dòng)，所以發(fā)行方可以自由宣傳，推廣募股活動(dòng)。
　　第六，發(fā)行方還是需要向SEC提交一份披露文件和經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)資料。在開(kāi)始售股前，發(fā)行方必須得到SEC的批準(zhǔn)，SEC的審查力度與IPO的S-1表格完全一樣，這也是利用A+條例募股的*5潛在缺陷。
　　第七，對(duì)于二級(jí)募股項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，發(fā)行方除了提供發(fā)售通函，還要上交經(jīng)審計(jì)的兩年財(cái)務(wù)報(bào)表。一級(jí)募股項(xiàng)目的發(fā)行方只需提供審核后的財(cái)務(wù)報(bào)表。
　　3月25日，SEC并未談到第三章股權(quán)眾籌的事宜，各方認(rèn)為第三章股權(quán)眾籌或已“胎死腹中”，需要通過(guò)國(guó)會(huì)法案起死回生。A+條例預(yù)計(jì)會(huì)在2015年6月聯(lián)邦公報(bào)出版后的六十天內(nèi)生效。