一、風(fēng)險與不確定性
不確定性是指決策者并未充分掌握影響投資決策的各種因素，其結(jié)果不是*10的。風(fēng)險與不確定性的區(qū)別是，在不確定性決策的情況下，各種可能結(jié)果發(fā)生的概率是未知的；而在風(fēng)險決策的情況下，各種可能結(jié)果發(fā)生的概率是已知的或者是可測定的；并且風(fēng)險是隨著變量的波動性增加而增加,不確定性是隨著項(xiàng)目期限的增加而增加。
風(fēng)險與不確定性廣泛存在于投資評估項(xiàng)目中。盡管在投資前期已經(jīng)對項(xiàng)目進(jìn)行了可行性分析和研究，但其研究往往基于一系列假設(shè)條件，而且一些重要數(shù)據(jù)是通過預(yù)測和估算得到的，使得項(xiàng)目的實(shí)際結(jié)果可能會在一定程度上偏離項(xiàng)目決策預(yù)期，導(dǎo)致項(xiàng)目的預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益無法實(shí)現(xiàn)。因此，決策者通常要對項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險和不確定性分析。
二、風(fēng)險與不確定性的分析方法
在ACCA F9的考試大綱中風(fēng)險分析的方法主要是運(yùn)用期望值去進(jìn)行項(xiàng)目結(jié)果的概率分析，而不確定性分析的方法主要有敏感性分析，下面我們就來看看這兩種方法在考試中的應(yīng)用：
• 期望值是在同樣的機(jī)會下隨機(jī)試驗(yàn)重復(fù)多次的結(jié)果計(jì)算出的平均值。需要注意的是，期望值與每一個結(jié)果都不相等。F9考試中運(yùn)用的期望值公式是：
EV=Σpx
而在考試中進(jìn)行項(xiàng)目結(jié)果的分析有以下兩個步驟：
1)計(jì)算NPV的期望值
2)用NPV的標(biāo)準(zhǔn)差來計(jì)算和評估風(fēng)險
• 敏感性分析是指在保持其它因素不變的情況下，考察某個因素，計(jì)算該因素的變動對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)產(chǎn)生的影響。敏感性分析就是研究項(xiàng)目的評價結(jié)果對影響項(xiàng)目的各種因素變動敏感性的一種分析方法。例如，當(dāng)銷售量、銷售價格、可變成本等發(fā)生變動時，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率會發(fā)生不同程度的變化。F9的考試中運(yùn)用的公式是：
計(jì)算結(jié)果的百分比越小，說明該因素變動的影響對于項(xiàng)目評估結(jié)果越敏感。
盡管敏感性分析是一種簡便、易行且有效的分析方法，但也有其局限性。敏感性分析可以找出項(xiàng)目收益對其較敏感的不確定因素，但無法確定該因素變化的概率。另外，在分析某一因素的變化時，假定其它因素不變，而實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動中各因素之間是相互影響的。
▎本文作者為高頓財(cái)經(jīng)ACCA研究中心F9教研組，來源高頓網(wǎng)校。原創(chuàng)文章，歡迎分享，若需引用或轉(zhuǎn)載請注明來源高頓網(wǎng)校。更多內(nèi)容請關(guān)注微信號(gaodunacca)，掌握最全面ACCA政策以及學(xué)習(xí)方法，更有在線小編為你解答各種困惑，會說話的公眾號，你見過嗎？