今年以來，中國股市氣勢如虹，在最近短短兩個月時(shí)間內(nèi)，滬綜指上漲逾30%，上周新增股票賬戶數(shù)達(dá)326萬 戶（今年*9季度新增逾795萬戶）。本周一，滬市成交金額不僅突破萬億人民幣，更導(dǎo)致上海證券交易所交 易系統(tǒng)顯示失常。當(dāng)下中國確實(shí)比以往任何時(shí)候都更需要一個牛市。正如證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸所說：“股市的平穩(wěn)健康發(fā)展，對于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心、擴(kuò)大直接融資規(guī)模、加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級意義重大。”
　　與股市火爆形成鮮明對比的是，一季度中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)疲軟。一季度GDP同比增長7.0%，創(chuàng)出六年來低點(diǎn)。 3月份出口同比下跌近15%，月度貿(mào)易順差降至13個月內(nèi)的最低點(diǎn)。3月份發(fā)電量再度出現(xiàn)負(fù)增長，并創(chuàng)出五年 多新低。再加上整體消費(fèi)處于偏弱水平，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，都說明中國經(jīng)濟(jì)仍處于下行通道中。
　　股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離，讓投資者心理忐忑不安，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表，火爆的股市能否持續(xù)，又會漲到哪里 去？分析認(rèn)為，中國股市迎來*4發(fā)展期。一個清晰的邏輯是，國家空前重視資本市場，下決心讓市場在資 源配置中起決定性作用。
　　年初以來，高層就開始頻頻為中國股市“站臺”。李克強(qiáng)總理在今年兩會的政府工作報(bào)告明確資本市場“承 載著改革夢想”；央行行長周小川表態(tài)資金進(jìn)入股市也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)；證監(jiān)會主席肖鋼表示，去年7月啟動 的牛市行情是對改革開放紅利預(yù)期的反應(yīng)，是各項(xiàng)利好政策疊加的結(jié)果，有其必然性和合理性。這一系列政 策信號及高層表態(tài)，極大地激發(fā)投資者投資股市的熱情。市場人士直言這是“國家牛市”起步。
　　當(dāng)下中國確實(shí)比以往任何時(shí)候都更需要一個牛市。正如證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸所說：“股市的平穩(wěn)健康發(fā)展 ，對于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展信心、擴(kuò)大直接融資規(guī)模、加快經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級意義重大。”
　　羅伯特·席勒在其《非理性繁榮》書中說過，作為一個投機(jī)場所，股市需要“非理性繁榮”，但更需要基于 經(jīng)濟(jì)基本面的“理性繁榮”。對于現(xiàn)在的中國來說，想支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國股市規(guī)模擴(kuò)展是必然的趨 勢。否則，就無法支撐起中國如此巨大規(guī)模的實(shí)體經(jīng)濟(jì)與市場，這才是中國經(jīng)濟(jì)最核心的基本面。
　　于是，諸如火爆的“互聯(lián)網(wǎng)+”和“智能+”行動計(jì)劃以及“一帶一路”戰(zhàn)略、“中國制造2025”規(guī)劃方案紛 紛出臺，換言之，在這場牛市不言頂?shù)目駳g中，高層樂見股市通向“理性繁榮”。
　　高層頻“站臺”：國家牛市起步
　　在今年的全國兩會上，政府工作報(bào)告明確資本市場“承載著改革夢想”，央行行長周小川表態(tài)資金進(jìn)入股市 也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，證監(jiān)會支持、歡迎養(yǎng)老金入市及主席肖鋼“股市上漲是對改革開放紅利預(yù)期的反映”等 一系列政策信號及高層表態(tài)，明確無誤地給投資者們吃下了“定心丸”。
　　李克強(qiáng)：進(jìn)一步發(fā)展多層次資本市場
　　“適時(shí)啟動"深港通"試點(diǎn)。加強(qiáng)多層次資本市場體系建設(shè)，實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革，發(fā)展服務(wù)中小企業(yè)的 區(qū)域性股權(quán)市場，推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，發(fā)展金融衍生品市場”，國務(wù)院總理李克 強(qiáng)在今年兩會期間作政府工作報(bào)告時(shí)，對資本市場的表述在資本各個領(lǐng)域迅速傳遞。
　　細(xì)心的人們不難發(fā)現(xiàn)，資本市場在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革中的重要性正在愈加突出，與往年相比，今年的政府工作 報(bào)告在資本市場領(lǐng)域有了更多著墨，涉及到的問題也更加細(xì)致深入，分析認(rèn)為，中國資本市場在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié) 構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的過程中，必將迎來更為重大的發(fā)展機(jī)遇。
　　周小川：資金進(jìn)入股市也是支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)
　　中國人民銀行行長周小川3月12日在十二屆全國人大三次會議記者會上表示，大量實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)都在股票市 場上融資，也在銀行開有賬戶，這些資金非常直接地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。特別是從股票發(fā)行角度，多數(shù) 是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)通過股票市場來融資，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到了發(fā)展。確實(shí)有一些股票市場和金融市場中其他的 環(huán)節(jié)中有一些金融交易有可能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是一種純粹的投機(jī)炒作的做法，但是不能一概而論，好像資金 去了股市就是不支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
　　肖鋼：本輪股市上漲有必然性合理性
　　今年兩會期間，在接受媒體采訪時(shí)，證監(jiān)會主席肖鋼稱，。這輪股市上漲是對改革開放紅利預(yù)期的反映，是 各項(xiàng)利好政策疊加的結(jié)果，有其必然性和合理性。
　　一方面，中央全面深化改革的各項(xiàng)舉措穩(wěn)定了市場預(yù)期，是股市上漲的主要動力，投資者信心明顯增強(qiáng) ，反映了投資者對改革開放紅利釋放的預(yù)期。改革紅利將是推動資本市場進(jìn)一步健康發(fā)展的最強(qiáng)大動力。從 這個意義上講，我贊同“改革牛”的觀點(diǎn)。
　　另一方面，杠桿因素的確發(fā)揮了重要作用。證券公司銀證轉(zhuǎn)賬資金、滬港通凈流入資金以及保險(xiǎn)信托新 增資金均有較多增加。同時(shí)，融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展比較快，特別是融資業(yè)務(wù)，規(guī)模已超過1萬億元，為股市上漲 提供了資金支持。
　　官媒齊唱多：新華社七文力挺 4000點(diǎn)牛市才起步
　　在新華社連發(fā)7篇文章為牛市打氣，人民日報(bào)發(fā)出“4000點(diǎn)才是A股牛市的開端”吶喊后，更多多頭力量開始 實(shí)際行動，對于現(xiàn)在的“瘋牛”行情來講，技術(shù)分析已經(jīng)完全失效，漲到多少點(diǎn)，全看“官媒”，只要官媒 繼續(xù)“唱多”，只要市場“賺錢效應(yīng)”依然強(qiáng)烈，那么，股市不言頂或許不僅僅是個“笑談”。
　　新華社七論股市：兩市估值將上行
　　4月20日，新華社撰文指出雖然降準(zhǔn)并沒能提振A股，但本輪牛市的格局并未因階段性調(diào)整而改變，中國經(jīng)濟(jì) 轉(zhuǎn)型需要牛市支持，在樂觀看待A股后市的同時(shí)，投資者仍需提防“非理性泡沫”。這已是新華社本月第七次 發(fā)文護(hù)市。
　　對于股民而言，剛剛過去的這個周末可謂大悲大喜。證監(jiān)會重提規(guī)范兩融并出臺融券新規(guī)，一度導(dǎo)致投資者 恐慌。此后證監(jiān)會出面呼吁市場不要誤讀，令擔(dān)憂情緒獲得緩解。
　　財(cái)經(jīng)評論員皮海洲表示，一個“健康的牛市”至少要符合三個特征：有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和股市自身基本面的 支持；行情的上漲不存在功利性；牛市行情的發(fā)展和終結(jié)不會給股市帶來太大的損害。
　　對于火熱的A股而言，跟隨全面深化改革的腳步加快自身改革，建立起注重價(jià)值和回報(bào)且公平高效的市場體系 ，從而真正實(shí)現(xiàn)配置資源和發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，仍是其從“改革牛”步入“健康牛”的必由之路。
　　人民網(wǎng)：4000點(diǎn)才是A股牛市的開端
　　資本市場往往從另一個角度反映國家經(jīng)濟(jì)的微妙變化。2007年，中國A股創(chuàng)下6124點(diǎn)新高，那一年日本GDP總 量是5萬多億美元，排名世界第二。2014年，中國以10萬億的GDP總量位列世界第二，幾乎是當(dāng)時(shí)日本的兩倍 ，而2014年的中國尚在崛起的前夜，未來的潛力有目共睹。當(dāng)前國內(nèi)資本市場的火熱，也是市場對于上述變 化的正常反應(yīng)和判斷。因此，4000點(diǎn)才是A股牛市的開端。
　　但是也應(yīng)該看到，雖然4000點(diǎn)才是A股牛市的開端，但投資風(fēng)險(xiǎn)依然不能忽視。長期看，“中國夢”會在資本 市場有真實(shí)的反映——這并不是說，投資者就能夠把資本市場當(dāng)作賭場，只注重短期投機(jī)，不遵循投資規(guī)律 和投資邏輯。
　　如果將A股看作“中國夢”的載體，那么其蘊(yùn)藏的投資機(jī)會是巨大的。但是，如果把A股市場當(dāng)作賭場，那么 世界上任何一個賭場都是危險(xiǎn)的。
　　股市火爆之謎：世界那么大 為啥都炒股
　　最近辭職很火，“世界這么大，我想去看看”，于是，股市也不斷衍生“世界那么大，我想去炒股”的段子，這還真不只是調(diào)侃，從專業(yè)角度看，“世界這么大，我要去炒股”絕對算是順勢而為的大策略，機(jī)智程度足以爆表，今年以來，權(quán)益市場正在經(jīng)歷一輪全球性的饕餮盛宴，絕大多數(shù)主要市場今年以來都漲勢驚人。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇普遍慘淡的背景下，無論是宏觀層面還是微觀領(lǐng)域，都渴望看到亮點(diǎn)，而股市作為未來趨勢的當(dāng)期折射，承載了經(jīng)濟(jì)蓄力增長和增質(zhì)提升的希望，更容易受到追捧。
　　A股連續(xù)五周新增開戶數(shù)超百萬 1億中國人是股民
　　4月21日，中國結(jié)算披露*7數(shù)據(jù)顯示，上周(4.13-4.17)新增A股開戶數(shù)為325.71萬戶，環(huán)比大增93.77%，創(chuàng)歷史新高，約為2007年大牛市單周最火爆月份的3倍。同時(shí)，截至4月17日，A股賬戶數(shù)為1.98億戶，其中主力為“一人一戶”，按每人都擁有滬深賬戶計(jì)算，約1億中國人是股民。
　　有研報(bào)指出，目前上萬億的日均交易量逐漸成為常態(tài)，“一人一戶”的放開，投資者的交易更加便捷，有助于增量資金入市，進(jìn)一步活躍市場交易，較長時(shí)間維持較高的交易量。行業(yè)競爭也將進(jìn)一步分化。
　　場外資金瘋狂入場 單周7814億資金入市
　　據(jù)中國證投基金交易結(jié)算資金監(jiān)控中心當(dāng)天發(fā)布的一周證券交易結(jié)算資金情況表明，就在“一人多戶”正式實(shí)施以來的首周，投資者通過銀證轉(zhuǎn)賬/銀衍轉(zhuǎn)賬引起的資金變動金額凈額也高達(dá)7814億元，僅次于3月9日至13日該周的8187億元。
　　隨著場外資金源源不斷流入股市，A股指數(shù)也迭創(chuàng)新高，成交量也不斷創(chuàng)出歷史天量。如4月20日，滬深兩市成交1.8萬億，與之前一個交易日1.53萬億元，放大17%。4月22日，上證指數(shù)盤中摸高至4400.19點(diǎn)，全天成交亦達(dá)9769億元，兩市成交額合計(jì)為16599億元。
　　股市暴漲催生“股票寡婦”
　　如同世界杯期間伴生的“足球寡婦”，中國瘋狂的牛市也造就了一批怨氣沖天的“股票寡婦(夫)”。4月22日，因丈夫炒股備受冷落的少婦通過媒體大吐苦水。
　　5000點(diǎn)之辨：牛市頂部or價(jià)值洼地
　　國泰君安任澤平：5000點(diǎn)將是牛市頂部
　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，若經(jīng)濟(jì)不不到改善，5000點(diǎn)將是牛市頂部，在任澤平看來，若未來經(jīng)濟(jì)走勢呈"L"型，5000點(diǎn)就將是頂部，但如果經(jīng)濟(jì)走勢呈"U"型，牛市將不言頂。
　　任澤平表示，"這輪牛市會走多遠(yuǎn)？答案取決于我們是否具有改革的誠意以及改革將在多大程度上落地見效。如果將改革束之高閣，牛市將回到原點(diǎn)。但從目前來看，二季度經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)、政策友好、市場對改革充滿期待、無風(fēng)險(xiǎn)利率下降、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、增量資金入市來看，牛市的趨勢仍在。"
　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：滬指5000點(diǎn)仍處全球市場估值低區(qū)
　　滬指5000點(diǎn)目前似乎沒有任何歷史意義，但是從估值角度而言未來會是一個極其重要的點(diǎn)位，類似于1996年至1997年的滬指1052點(diǎn)，這是由滬指5000點(diǎn)對應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)總量和成分指數(shù)估值所決定的。
　　首先，很多人對于股市與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系定位有誤，股市與經(jīng)濟(jì)之間晴雨表的關(guān)系是以十年為周期的，而在短周期內(nèi)股市與經(jīng)濟(jì)是狗與主人之間的關(guān)系。所以很多人以短期GDP增速作為宏觀經(jīng)濟(jì)依據(jù)研究股市其實(shí)是一種近視的觀點(diǎn)，真正值得借鑒的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是十年周期的經(jīng)濟(jì)總量增幅。
　　其次，從流動性角度，“通脹無牛市，通縮出牛市”是有借鑒意義的。1996年至2001年的A股牛市和2009年至2015年的美股牛市，顯然都與那一階段的央行和美聯(lián)儲貨幣政策有著密切關(guān)系。目前，央行貨幣政策正處于降準(zhǔn)降息周期，因此市場流動性足以支撐滬指在4300點(diǎn)至5100點(diǎn)區(qū)間構(gòu)筑盤整箱體，演繹牛市、盤整、再牛市的震蕩攀升格局。
　　瘋狂的A股：杠桿牛市能走多遠(yuǎn)？
　　傘形信托盡管規(guī)模不大只有5000億，但融資融券和傘形信托配資加起來的杠桿資金規(guī)模超過2萬億，已經(jīng)占A股有效流通市值的10%左右。傘形信托叫停后*9個交易日，上證創(chuàng)出萬億交易天量；接下來的兩個交易日，滬深兩市融資融券余額連續(xù)下滑，但上證指數(shù)僅調(diào)整一天就大舉上攻，牛市真的已任性到忽視政策調(diào)控？
　　中國股市的杠桿率若按流通盤的方式計(jì)算，已經(jīng)超過10%，這是全球歷史上罕見的水平。反映當(dāng)前中國股市已經(jīng)進(jìn)入高度融資杠桿化的市場，融資盤成為推動股指上漲的*5動力。
　　所謂杠桿率即“借來的錢”在股市總市值中的比例，這個比例可以衡量股市的熱度。不過在中國這個算法可能會出現(xiàn)一些問題，因?yàn)橹袊墒械牧魍ㄊ兄祪H占總市值的40%，在全球排位靠后，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于臺灣股市的65%、日本股市的75%以及美國股市的94%。
　　首歷史，在2007年那個中國股市的火爆年代，同樣是股指快速飚升，但是在那個年代中國的股市還是一個非杠桿化的市場。投資者有多少資金就購買多少股票。而如今2倍~5倍杠桿的融資盤大量涌現(xiàn)，一個跌停板就可能導(dǎo)致投資者被迫平倉。
　　新華社今年一月曾發(fā)表文章，標(biāo)題是：“投資者為何虧也心慌賺也心慌”，這句話非常契合如今高杠桿市場下的投資者心里，而如今國內(nèi)股市所表現(xiàn)的瘋狂不得不引起所有人的警惕。
　　文章來源：華融道