北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--中信證券13日的發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著人民幣國(guó)際化加速推進(jìn)，困擾香港離岸市場(chǎng)的流動(dòng)性緊張問(wèn)題在二季度預(yù)計(jì)會(huì)逐步改善，離岸人民幣債券在二季度迎來(lái)較好的配置窗口。
　　中信證券*7海外債券市場(chǎng)周報(bào)指出，一方面，建議適度配置短久期金融債和高等級(jí)債券，博弈曲線增陡的可能性。另一方面，仍建議配置信用資質(zhì)較好、收益率具有比較優(yōu)勢(shì)的未評(píng)級(jí)國(guó)企債券、受益于國(guó)內(nèi)融資放開(kāi)的大型房企債券，以及券商債券等。相對(duì)于國(guó)內(nèi)相關(guān)債券的收益率水平，上述離岸人民幣信用債更具配置價(jià)值。
　　報(bào)告認(rèn)為，從境內(nèi)外收益率比較看，目前離岸人民幣國(guó)債和高等級(jí)債券仍較在岸同類債券有吸引力。例如，三年期國(guó)債收益率仍較在岸國(guó)債高40bp，離岸萬(wàn)科債較國(guó)內(nèi)的萬(wàn)科MTN也要高30bp。
　　因此，外資機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的投資熱情在一季度有明顯降溫，多數(shù)投資者認(rèn)為在目前的收益率水平下，離岸人民幣債券更具配置價(jià)值。
　　中債登公布的*7債券托管數(shù)據(jù)也印證了這一點(diǎn)，3月份境外機(jī)構(gòu)首次凈減持國(guó)內(nèi)國(guó)債和政策性金融債。
　　受到內(nèi)地房地產(chǎn)救市政策提振，過(guò)去兩周離岸人民幣房地產(chǎn)債券價(jià)格普遍大漲。與此同時(shí)，4月以來(lái)，離岸人民幣市場(chǎng)流動(dòng)性和人民幣匯率均有好轉(zhuǎn)跡象，高等級(jí)債收益率因此也有小幅下行。
　　3月末證監(jiān)會(huì)放開(kāi)公募基金通過(guò)港股通投資港股后，國(guó)內(nèi)資金大舉南下，港股通成交大幅放量，4月8-9日連續(xù)兩天港股通額度都被全部用盡。
　　同時(shí)，其他流入香港的人民幣資金通過(guò)“人民幣兌美金、美金兌港幣”的交叉盤(pán)方式購(gòu)入港幣，以便在港股上率先搶籌。
　　因此，“人民幣兌美金”導(dǎo)致人民幣兌美元小幅走貶。但與此同時(shí)“美金兌港幣”使得港幣升值壓力加大，為維持港幣兌美元的聯(lián)系匯率制度，香港金管局分別在4月9日和10日拋售31億港元和245億港元，以平抑港幣匯率。
　　文章來(lái)源：中國(guó)金融信息網(wǎng)