期權(quán)微笑是什么意思

　　期權(quán)微笑又稱為波動率微笑(volatility smiles)，是形容期權(quán)隱含波動率(implied volatility)與行權(quán)價格(strike price)之間關(guān)系的曲線。

　　一般來說，Black-Scholes期權(quán)定價模型中假設(shè)股價波動率是常數(shù)，這在實際中一般低估了標(biāo)的物的波動率。

　　對于股票期權(quán)來說，行權(quán)價格越高，波動率越小，當(dāng)行權(quán)價趨于正無限時，看漲期權(quán)價格趨近于0，看跌趨近于正無限，波動率均趨近于0;

　　而對于匯率期權(quán)來說，則行權(quán)價越接近現(xiàn)價，波動率越小。

　　而之所以被稱為“波動率微笑”，是指價外期權(quán)和價內(nèi)期權(quán)的波動率高于在價期權(quán)的波動率，使得波動率曲線呈現(xiàn)出中間低兩邊高的向上的半月形，像是微笑的嘴形，因此叫做微笑期權(quán)。

　　許多關(guān)于股票期權(quán)定價的實證研究發(fā)現(xiàn)了期權(quán)隱含波動率微笑的現(xiàn)象。

　　其中，隱含波動率是將市場上的期權(quán)交易價格和其他參數(shù)代入期權(quán)理論價格模型，反推出來的波動率數(shù)值。

　　根據(jù)Black-Scholes模型的常數(shù)波動率假設(shè)，同種標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)應(yīng)具有相同的隱含波動率。

　　但實證研究表明，同種標(biāo)的資產(chǎn)、相同到期日的期權(quán)，當(dāng)期權(quán)處在深度實值和深度虛值時，隱含波動率往往更大，就會出現(xiàn)隱含波動率微笑。

　　同時，由Black-Scholes模型可知期權(quán)價格是資產(chǎn)波動率的單調(diào)遞增函數(shù)。

　　那么，當(dāng)現(xiàn)實中期權(quán)處于深度實值和深度虛值，隱含波動率大于Black-Scholes模型假設(shè)的常數(shù)波動率時，實際期權(quán)價格高于Black-Scholes模型推出的理論價格。