新興市場(Emerging Markets)是指人均年收入處于中下等水平，資本市場不發(fā)達(dá)、股票市場價值只占GDP很小部分，工業(yè)化程度不高的國家或地區(qū)。
按照國際金融公司的權(quán)威定義。只要一個國家或地區(qū)的人均國民生產(chǎn)總值(GNP)沒有達(dá)到世界銀行劃定的高收入國家水平，那么這個國家或地區(qū)的股市就是新興市場。
有的國家，盡管經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人均GNP水平已進(jìn)入高收入國家的行列，但由于其股市發(fā)展滯后，市場機(jī)制不成熟，仍被認(rèn)為是新興市場。
當(dāng)今所說的新興市場國家是在20世紀(jì)八九十年代后興起的。這些新興市場國家的興起與過去歷次相比大不相同。
它們廣泛分布在亞洲、非洲、拉美各大洲以及東歐、中亞、中東等各地區(qū)，且都是各地區(qū)的主要國家和各自地區(qū)經(jīng)濟(jì)組織的核心成員，如被稱為“金磚四國”的中國、印度、俄羅斯、巴西，以及南非、越南、土耳其等150個國家。
相對而言，成熟市場(Developed Markets)則是指高收人國家或地區(qū)的股市，即以美國、日本為代表的34個發(fā)達(dá)國家或地區(qū)以及歐盟17個成員國。
新興市場的六大特征
首先是高成長與高回報。新興市場公司常常比西方同類公司增長要快，新興市場的股票定價效率低下為高回報提供了可能。定價效率低下又是由監(jiān)管阻礙(比如禁止保險公司入市)、缺乏嚴(yán)格受訓(xùn)的證券分析師和投機(jī)者占多數(shù)等原因造成的。
其次是分散化投資帶來的好處。新興市場的出現(xiàn)拓寬了可選擇投資品種的范圍，這使得投資組合進(jìn)行全球性分散化經(jīng)營成為了可能。
第三是反經(jīng)濟(jì)周期的特性。由于新興市場國家所實行的財政政策和貨幣政策與西方發(fā)達(dá)國家迥然不同，新興市場國家的經(jīng)濟(jì)和公司盈利循環(huán)周期與西方國家的股票指數(shù)相關(guān)度很低，有的甚至是負(fù)相關(guān)，因此，在歐美出現(xiàn)不利的經(jīng)濟(jì)循環(huán)時，對新興市場的投資可以有效對沖掉上述不利影響。
第四是市場規(guī)模普遍偏小。例如，整個菲律賓股票市場的市值還沒有美國杜邦一家公司的市值大。
第五是投機(jī)者和追漲殺跌的投資者占多數(shù)，這種投資者結(jié)構(gòu)的一個直接后果就是西方經(jīng)典的股票估值技術(shù)在新興市場常常不適用，股票的定價通常取決于投資者的情緒。
第六是新興市場的投資者普遍不成熟。比如在巴西，投資者把好的公司和好的股票混為一談，不考慮價格因素;而在我國，也有許多投資者認(rèn)為越便宜的股票越有價值，這些都是不成熟的表現(xiàn)。
新興市場的八大問題
第一是信息少。監(jiān)管機(jī)關(guān)對上市公司披露的信息督查不夠，有的國家的宏觀數(shù)據(jù)、資本市場數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)也值得懷疑。對于證券分析師來說，信息少意味著猜的工作(guesswork)增加。
第二是有疑問的交易實踐。內(nèi)幕交易、提前交易(front-running，也就是我們現(xiàn)在常說的老鼠倉)和劣質(zhì)執(zhí)行在新興市場非常普遍。
第三是不透明的會計標(biāo)準(zhǔn)。證券分析的一個基本方法就是對比同處一個行業(yè)的相似公司的優(yōu)缺點，這就要求被分析公司必須使用一致的會計方法。
第四是可對比的公司較少。新興市場公司則幾乎找不到一家可對比分析的公司，分析師不得不把泰國的電信公司和印尼、印度和波蘭的電信公司比較。鑒于不同的市場環(huán)境和多變的會計系統(tǒng)，這種方法存在明顯缺陷。
第五是不重視提升股東價值。這種公司往往屬于家族企業(yè)，他們與美國投資者的理念明顯不同，他們不是追求股東權(quán)益最大化，而是追求家族在公司的權(quán)力穩(wěn)固。
第六是流動性比較差。大的機(jī)構(gòu)投資者偏好交易活躍的股票使得他們可以以合理的價格進(jìn)出。新興市場股票的交易量普遍不大，這阻礙了大的機(jī)構(gòu)投資者大舉進(jìn)行投資的信心。
第七是不確定的注冊、結(jié)算、清算和托管系統(tǒng)。在一些新興市場，投資者要面對證券買賣中存在的注冊、結(jié)算和托管風(fēng)險，而這些風(fēng)險在發(fā)達(dá)市場是很罕見的。在某些國家，證券是采用電子記賬的形式，而不是紙質(zhì)票證的形式，這就加大了管理作假的風(fēng)險。
第八是小股東權(quán)力小。小股東對管理層行動的影響微乎其微，小股東對于遭受的不公平對待幾乎沒有追償權(quán)。為了表示抗議，他們除了選擇賣出，別無他法。
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