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金融期權(quán)價值評估是什么

2021-12-03 CPA 1584人瀏覽
老師回答
金融期權(quán)價值評估是指利用期權(quán)估值原理、二叉樹期權(quán)定價模型等方法對金融期權(quán)的價值進(jìn)行評估的過程。
（一）期權(quán)估值原理
復(fù)制原理（構(gòu)造借款買股票的投資組合，作為期權(quán)等價物）
基本思想
構(gòu)造一個股票和借款的適當(dāng)組合，使得無論股價如何變動，投資組合的損益都與期權(quán)相同，那么，創(chuàng)建該投資組合的成本就是期權(quán)的價值。
計算公式
期權(quán)價值=Co=H×So-借款數(shù)額
風(fēng)險中性原理
基本思想
假設(shè)投資者對待風(fēng)險的態(tài)度是中性的，所有證券的期望報酬率都應(yīng)當(dāng)是無風(fēng)險利率。
基本公式
到期日價值的期望值=上行概率×Cu+下行概率×Cd
期權(quán)價值
=到期日價值的期望值÷（1+持有期無風(fēng)險利率）
=（上行概率×Cu+下行概率×Cd）/（1+r）
上行概率的計算
期望報酬率（無風(fēng)險利率）
=上行概率×上行時報酬率+下行概率×下行時報酬率
假設(shè)股票不派發(fā)紅利，股票價格的上升百分比就是股票投資的報酬率。
期望報酬率（無風(fēng)險利率）
=上行概率×股價上升百分比+下行概率×（-股價下降百分比）
（二）二叉樹期權(quán)定價模型
單期二叉樹定價模型
期權(quán)價格=（1+r-d）/（u-d）×c/（1+r）+（u-1-r）/（u-d）×c/（1+r）
u：上行乘數(shù)=1+上升百分比
d：下行乘數(shù)=1-下降百分比
【理解】風(fēng)險中性原理的應(yīng)用
其中：
上行概率=（1+r-d）/（u-d）
下行概率=（u-1-r）/（u-d）
期權(quán)價格=上行概率×Cu/（1+r）+下行概率×Cd/（1+r）
兩期二叉樹模型
基本原理：由單期模型向兩期模型的擴展，不過是單期模型的兩次應(yīng)用。
方法：
先利用單期定價模型，根據(jù)Cuu和Cud計算節(jié)點Cu的價值，利用Cud和Cdd計算Cd的價值；然后，再次利用單期定價模型，根據(jù)Cu和Cd計算C0的價值。從后向前推進(jìn)。
多期二叉樹模型
原理：從原理上看，與兩期模型一樣，從后向前逐級推進(jìn)，只不過多了一個層次。
股價上升與下降的百分比的確定：
期數(shù)增加以后帶來的主要問題是股價上升與下降的百分比如何確定問題。期數(shù)增加以后，要調(diào)整價格變化的升降幅度，以保證年報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差不變。
把年報酬率標(biāo)準(zhǔn)差和升降百分比聯(lián)系起來的公式是：
u=1+上升百分比=
d=1-下降百分比=
其中：e-自然常數(shù)，約等于2.7183
σ-標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)復(fù)利報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差
t-以年表示的時段長度
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張旭峰

博士、注冊會計師

高頓CPA研究院首席專家、上財商學(xué)院EDP特聘講師、《CPA四維考霸》主編

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