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利率期限結構理論

2020-04-03 CPA 1829人瀏覽
老師回答
利率期限結構理論說明了為什么各種不同的國債即期利率會有差別,而且這種差別會隨期限的長短而變化。利率期限結構是指在某一時點上,不同期限資金的收益率與到期期限之間的關系。利率的期限結構反映了不同期限的資金供求關系,揭示了市場利率的總體水平和變化方向,為投資者從事債券投資和政府有關部門加強債券管理提供可參考的依據(jù)。
利率期限結構理論包括預期理論、市場分割理論、流動性溢價理論、期限優(yōu)先理論。
1、預期理論:預期理論提出了以下命題:長期債券的利率等于在其有效期內人們所預期的短期利率的幾何平均值。這一理論關鍵的假定是,債券投資者對于不同到期期限的債券沒有特別的偏好,因此如果某債券的預期回報率低于到期期限不同的其他債券,投資者就不會持有這種債券。
2、分割市場理論:分割市場理論將不同到期期限的債券市場看做完全獨立和相互分割的。到期期限不同的每種債券的利率取決于該債券的供給與需求,其他到期期限的債券的預期回報率對此毫無影響。關鍵假定:不同到期期限的債券根本無法相互替代。
3、流動性溢價理論:流動性溢價理論是預期理論與分割市場理論結合的產物。它認為長期債權的利率應當?shù)扔陂L期債權到期之前預期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和。不同期限債券的偏好。換句話講,不同到期期限的債券可以相互替代,但并非完全替代品。
4、期限優(yōu)先理論:采取了較為間接地方法來修正預期理論,但得到的結論是相同的。它假定投資者對某種到期期限的債券有著特別的偏好,即更愿意投資于這種期限的債券。
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張旭峰

博士、注冊會計師

高頓CPA研究院首席專家、上財商學院EDP特聘講師、《CPA四維考霸》主編

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