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間接融資和直接融資的區(qū)別

2021-12-07 CPA 1704人瀏覽
老師回答
間接融資和直接融資的區(qū)別主要在于融資過(guò)程中資金的需求者與資金的供給者是否直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系。在有金融中介機(jī)構(gòu)參與的情況下，判斷是否直接融資的標(biāo)志在于該中介機(jī)構(gòu)在這次融資行為中是否與資金的需求者和資金的供給者分別形成了各自獨(dú)立的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。
一般認(rèn)為，直接融資活動(dòng)從時(shí)間上早于間接融資。直接融資是間接融資的基礎(chǔ)。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，直接融資與間接融資并行發(fā)展，相互促進(jìn)。直接融資和間接融資的比例關(guān)系，既反映一國(guó)的金融結(jié)構(gòu)，也反映一國(guó)中兩種金融組織方式對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持和貢獻(xiàn)程度。
直接融資與間接融資的區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)
直接融資與間接融資最大的區(qū)別是什么？通常來(lái)講，我們會(huì)把銀行提供的融資視為一種典型的間接融資，因?yàn)殂y行作為中介機(jī)構(gòu)，其將資金從投資人處匯集，再由銀行發(fā)放給資產(chǎn)的需求者。而作為證券市場(chǎng)中的股票市場(chǎng)或者債券市場(chǎng)，則是典型的直接融資場(chǎng)所。在證券市場(chǎng)里，投資人根據(jù)其所獲得的信息，自行決定將資金投向于某個(gè)具體的項(xiàng)目，決策是由投資人自己作出的，而沒(méi)有經(jīng)過(guò)其他的中介機(jī)構(gòu)。
但是，直接融資和間接融資的區(qū)別真的有那么大嗎？彭冰老師在其所著的《證券法》中，將直接融資與間接融資的最大的區(qū)別界定為是否通過(guò)中介機(jī)構(gòu)。如果我們接受這個(gè)區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)的話，事實(shí)上直接融資與間接融資的標(biāo)準(zhǔn)事實(shí)上并不是那么清晰。
從典型的直接融資場(chǎng)所——證券市場(chǎng)的角度而言，投資者可以分為兩種。一種投資者是直接拿著自己的錢去投資，可以叫作自有資金投資者。而另外一種投資者則是拿著別人的錢去投資，它們通常是以基金的形式存在，可以叫有資金管理型投資者。對(duì)于第一類投資者，其當(dāng)然屬于純粹的直接融資，但是對(duì)于第二種，實(shí)際上投資者的錢并不是直接給到了融資人（暫不考慮二級(jí)市場(chǎng)交易，因?yàn)榻灰椎倪^(guò)程中錢并沒(méi)有給到股票的發(fā)行方），而是通過(guò)了資金的管理人作出的決策，才給到了融資人。這種時(shí)候，資金管理人與銀行之間的區(qū)別是什么呢？如果僅僅從決策的角度而言，他們都是中間人。
如果一定要做一個(gè)區(qū)分的話，也是可以區(qū)分的。他們之間最大的區(qū)別是，一個(gè)是拿著一般投資者的錢，即儲(chǔ)戶的錢。儲(chǔ)戶的錢進(jìn)入到銀行里后，雖然其賬面上會(huì)顯示他在銀行里頭存了多少錢，但是實(shí)際上卻根本無(wú)法確定銀行的賬上哪些錢是他的。因此，儲(chǔ)戶實(shí)際上只是銀行的債權(quán)人而已。換句話說(shuō)，儲(chǔ)戶是把錢借給了銀行，存款行為本身就是一個(gè)借款行為。銀行把所有儲(chǔ)戶的錢放到一個(gè)池子里頭，通過(guò)把池子里頭的錢放貸給其他人的方式，獲得利息差。這便是傳統(tǒng)銀行獲得的方式。銀行將錢放貸出去，銀行，而不是儲(chǔ)戶這些投資人，是債權(quán)人。因此，從這個(gè)角度來(lái)講，儲(chǔ)戶的錢進(jìn)入了銀行以后，這些錢已經(jīng)成了銀行的錢，銀行對(duì)儲(chǔ)戶有負(fù)債。事實(shí)上，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表里頭，存款確實(shí)是放在負(fù)債一欄。也就是說(shuō)，這種傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)屬于表內(nèi)業(yè)務(wù)。
而對(duì)于證券市場(chǎng)里頭的資產(chǎn)管理型投資者，他們對(duì)于投資人的法律關(guān)系則不一樣。依據(jù)信托法的理論，雖然說(shuō)信托財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)移給受托人，投資人僅僅享有受益權(quán)，但是信托財(cái)產(chǎn)本身卻是獨(dú)立于受托人個(gè)人的財(cái)產(chǎn)的。受托人不僅在募集資金的時(shí)候需要有一個(gè)單獨(dú)的賬戶來(lái)保管募集資金，在募集成功之后，它還需要通過(guò)一個(gè)特別的賬戶將募集而來(lái)的資金與其自有資金進(jìn)行分離，以實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)分離的效果。
當(dāng)然，可能有人會(huì)說(shuō)，銀行的自有資金與儲(chǔ)戶的資金也是分離的。但是，這種分離與信托法上的分離卻有著本質(zhì)的不同。銀行自有資金與儲(chǔ)戶資金的分離更主要的是出于監(jiān)管的需要以及防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要。其本身并不是基于信托法的法理基礎(chǔ)。當(dāng)然，你也可以說(shuō)是所有的儲(chǔ)戶都基于信托關(guān)系將他們的錢放到銀行的負(fù)債里頭，但是畢竟這種理論并不為學(xué)界所廣泛接受。其中一個(gè)很重要的原因在于，儲(chǔ)戶的錢放到那么大一個(gè)池子里頭后，已經(jīng)很難再將其特定化了。而信托財(cái)產(chǎn)的特定化是信托的基本要求之一。
因此，我想可以把直接融資還是間接融資從這個(gè)角度去進(jìn)行一個(gè)區(qū)分，即：直接融資是投資人直接向融資人提供資金，或者投資人通過(guò)受托人以信托財(cái)產(chǎn)向融資人提供資金的融資行為；而間接融資則是投資人將其資金以債權(quán)債務(wù)的方式給到中介機(jī)構(gòu)，再由中介機(jī)構(gòu)以自己的名府給中介機(jī)構(gòu)提供資金。
當(dāng)問(wèn)題分析到這的時(shí)候，又可以回到彭冰老師給出的區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)，即是否通過(guò)中介機(jī)構(gòu)。如果將中介機(jī)構(gòu)定義為一個(gè)將所有權(quán)和收益權(quán)的中轉(zhuǎn)機(jī)構(gòu)的話，其實(shí)彭冰老師的上述區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)與我上邊想到的標(biāo)準(zhǔn)是一致的。
以上就是【間接融資和直接融資的區(qū)別】的全部解答，如果你想要學(xué)習(xí)更多相關(guān)知識(shí)，歡迎大家前往高頓教育官網(wǎng)!
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張旭峰

博士、注冊(cè)會(huì)計(jì)師

高頓CPA研究院首席專家、上財(cái)商學(xué)院EDP特聘講師、《CPA四維考霸》主編

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