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并購(gòu)?qiáng)A層基金是什么

2020-07-06 初級(jí)會(huì)計(jì)職稱 558人瀏覽
老師回答
夾層資本是收益和風(fēng)險(xiǎn)介于企業(yè)債務(wù)資本和股權(quán)資本之間的資本形態(tài)，本質(zhì)是長(zhǎng)期無(wú)擔(dān)保的債權(quán)類風(fēng)險(xiǎn)資本。并購(gòu)基金，是專注于對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的基金，其投資手法是，通過(guò)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，然后對(duì)其進(jìn)行一定的重組改造，持有一定時(shí)期后再出售。
夾層基金（Mezzanine Fund）是杠桿收購(gòu)特別是管理層收購(gòu)（MBO）中的一種融資來(lái)源，它提供的是介于股權(quán)與債權(quán)之間的資金，它的作用是填補(bǔ)一項(xiàng)收購(gòu)在考慮了股權(quán)資金、普通債權(quán)資金之后仍然不足的收購(gòu)資金缺口。國(guó)內(nèi)采用的術(shù)語(yǔ)MBO基金，實(shí)際上指的就是夾層基金。但是由于MBO交易中融資渠道是多樣化的，融資結(jié)構(gòu)是分層次的，不同的資金來(lái)源、進(jìn)入方式、收益率要求、償還方式等都是不同的，所以統(tǒng)稱為MBO基金是不準(zhǔn)確的。
管理層收購(gòu)的支付方式是全現(xiàn)金收購(gòu)，而非換股收購(gòu)，所以收購(gòu)融資至關(guān)重要。在一項(xiàng)典型的MBO融資結(jié)構(gòu)中，資金來(lái)源包括三個(gè)部分：
1、購(gòu)買價(jià)格的10%由管理層團(tuán)隊(duì)提供，這部分資金形成了購(gòu)并完成后重組企業(yè)的股本資本。
2、購(gòu)買價(jià)格的50—60%由銀行貸款提供，這部分資金形成了高級(jí)債權(quán)，有企業(yè)資產(chǎn)作抵押，一般是由多家銀行組成的銀團(tuán)貸款。
3、30—40%的購(gòu)買資金由夾層基金提供。
夾層基金的本質(zhì)是一種借貸資金，它提供資金和收回資金的方式與普通貸款是一致的，但在企業(yè)償債順序中位于銀行貸款之后。因此在購(gòu)并融資中，銀行貸款等有抵押的融資方式屬于高級(jí)債權(quán)，夾層基金則屬于次級(jí)債權(quán)。在杠桿收購(gòu)融資中非常著名的垃圾債券，也是一種提供次級(jí)債權(quán)資金的方式，和夾層基金的作用是一樣的，不過(guò)由于20世紀(jì)90年代以后垃圾債券市場(chǎng)出現(xiàn)了信用危機(jī)，西方杠桿收購(gòu)中次級(jí)債權(quán)資金主要來(lái)自?shī)A層基金。
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王惟燁

ACCA、CPA

高頓會(huì)計(jì)研究院特聘講師，《會(huì)計(jì)職稱四維考霸》編者

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  • 2023年初級(jí)會(huì)計(jì)證什么時(shí)候發(fā)放
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    2023年全國(guó)初級(jí)會(huì)計(jì)職稱資格證書(shū)一般在成績(jī)公布后3-4個(gè)月左右陸續(xù)發(fā)放，各地區(qū)證書(shū)領(lǐng)取時(shí)間有所差異。初級(jí)會(huì)計(jì)考試證書(shū)領(lǐng)取流程一共分為兩種，一種情況是考前審核的地區(qū)合格后按照官方要求指定時(shí)間帶著相關(guān)材料即可直接領(lǐng)取，另一種情況是實(shí)行考后審核的各省市地區(qū)要先通過(guò)資格審核才可以領(lǐng)取證書(shū)，資格審核如果不通過(guò)即使成績(jī)合格也是不會(huì)給發(fā)放證書(shū)的。