無偏預(yù)期理論的基本觀點

投資者的一般看法構(gòu)成市場預(yù)期，市場預(yù)期會隨著通貨膨脹預(yù)期和實際利率預(yù)期的變化而變化。同時，該理論還認(rèn)為，債券的遠(yuǎn)期利率在量上應(yīng)等于未來相應(yīng)時期的即期利率的預(yù)期。
無偏好預(yù)期理論是債券利率期限結(jié)構(gòu)成因的一種理論。該理論認(rèn)為，債券的長期利率是短期利率和預(yù)期的未來各短期利率的幾何平均值。因此，長期利率受到預(yù)期的未來短期利率變動的影響。如果預(yù)期的未來短期利率當(dāng)上升趨勢，那么長期利率將高于短期利率，利率期限結(jié)構(gòu)曲線呈上升型。 如果預(yù)期的未來短期利率不變化，那么長期利率將和短期利率相同，利率期限結(jié)構(gòu)曲線當(dāng)水平型。如果預(yù)期的未來短期利率呈下降趨勢，那么長期利率將低于短期利率，利率期限結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為下降型。
市場預(yù)期偏重預(yù)期，而且這種預(yù)期是無偏的，是正確的。這個假設(shè)本身就很理想化。市場預(yù)期理論，又稱“無偏預(yù)期”理論，它認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對未來利率的市場預(yù)期。如果預(yù)期未來利率上升，則利率期限結(jié)構(gòu)會呈上升趨勢；如果預(yù)期未來利率下降，則利率期限結(jié)構(gòu)會呈下降趨勢。 在市場預(yù)期理論中，某一時點的各種期限的債券的收益率雖然不同，但是在特定的時期內(nèi)，市場上預(yù)計所有債券都取得相同的即期收益率，即長期債券是一組短期債券的理想替代物，長、短期債券取得相同的利率，即市場是均衡的。
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