折現(xiàn)率是如何確定的

折現(xiàn)率的確定是以該資產(chǎn)的市場利率為依據(jù)。如果該資產(chǎn)的利率無法從市場獲得可使用替代利率估計折現(xiàn)率。替代利率在估計時可根據(jù)企業(yè)加權(quán)平均資金成本、增量借款利率或者其他相關(guān)市場借款利率作適當(dāng)調(diào)整后確定。應(yīng)根據(jù)所持有資產(chǎn)的特定環(huán)境等因素來考慮調(diào)整。企業(yè)在估計資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值時，通常應(yīng)當(dāng)使用單一的折現(xiàn)率。 折現(xiàn)率
折現(xiàn)率是特定條件下的收益率，說明資產(chǎn)取得該項收益的收益率水平。在收益一定的情況下，收益率越高，意味著單位資產(chǎn)增值率高，所有者擁有資產(chǎn)價值就低，因此收益率越高，資產(chǎn)評估值就越低。折現(xiàn)率(discount rate) 是指將未來有限期預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率。本金化率和資本化率或還原利率則通常是指將未來無限期預(yù)期收益折算成現(xiàn)值的比率。分期付款購入的固定資產(chǎn)其折現(xiàn)率實質(zhì)上即是供貨企業(yè)的必要報酬率。
應(yīng)用
在投資學(xué)中有一個很重要的假設(shè)，即所有的投資者都是風(fēng)險厭惡者。按照馬科威茨教授的定義，如果期望財富的效用大于財富的期望效用，投資者為風(fēng)險厭惡者；如果期望財富的效用等于財富的期望效用，則為風(fēng)險中性者（此時財富與財富效用之間為線性關(guān)系）；如果期望財富的效用小于財富的期望效用，則為風(fēng)險追求者。對于風(fēng)險厭惡者而言，如果有兩個收益水平相同的投資項目，他會選擇風(fēng)險最小的項目；如果有兩個風(fēng)險水平相同的投資項目，他會選擇收益水平最高的那個項目。風(fēng)險厭惡者不是不肯承擔(dān)風(fēng)險，而是會為其所承擔(dān)的風(fēng)險提出足夠補償?shù)膱蟪曷仕?，即所謂的風(fēng)險越大，報酬率越高。就整個市場而言，由于投資者眾多，且各自的風(fēng)險厭惡程度不同，因而對同一個投資項目會出現(xiàn)水平不一的要求報酬率。在這種情況下，即使未來的現(xiàn)金流量估計完全相同，其內(nèi)在價值也會出現(xiàn)不容忽視的差異。當(dāng)然在市場均衡狀態(tài)下，投資者對未來的期望相同，要求報酬率相等，市場價格與內(nèi)在價值也相等。因此，索償權(quán)風(fēng)險的大小直接影響著索償權(quán)持有人要求報酬率的高低。比如，按照常規(guī)的契約規(guī)定，債權(quán)人對利息和本金的索償權(quán)的不確定性低于普通股股東對股利的索償權(quán)的不確定性，因而債權(quán)人的要求報酬率通常要低于普通股股東的要求報酬率。企業(yè)各類投資者的高低不同的要求報酬率最終構(gòu)成企業(yè)的資本成本。單項資本成本的差異反映了各類收益索償權(quán)持有人所承擔(dān)風(fēng)險程度高低的差異。但歸根結(jié)底，折現(xiàn)率的高低取決于企業(yè)現(xiàn)金流量風(fēng)險的高低。具體言之，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險越大，投資者的要求報酬率就會越高，如要求提高利率水平等，最終的結(jié)果便是折現(xiàn)率的提高。 以上就是【折現(xiàn)率是如何確定的】的全部解答，如果想要學(xué)習(xí)更多相關(guān)知識，歡迎大家前往高頓教育官網(wǎng)！