現(xiàn)金的流入與流出 包含了哪些內(nèi)容

　　一些投資者聲稱，較之易于被操縱的利潤(rùn)，現(xiàn)金流更真實(shí)更干凈一些。因?yàn)闄?quán)責(zé)發(fā)生制下收入和費(fèi)用依其歸屬的期間加以確認(rèn)從而難免存在彈性，甚至造假空間，但現(xiàn)收現(xiàn)付制下收入和支出則是真金白銀的流入流出，因而看著放心。果然如此嗎?

　　現(xiàn)金流的真話建立在如下兩個(gè)前提之上：一是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的清晰程度足以保證各類現(xiàn)金流各就各位，企業(yè)在現(xiàn)金流量表編制方面的自由裁量權(quán)最小化;二是不管現(xiàn)金流如何變幻，企業(yè)只是依據(jù)準(zhǔn)則編制現(xiàn)金流量表而不生妄念不做手腳。在現(xiàn)金流講真話的情況下，投資者以“不會(huì)被操縱的現(xiàn)金流”作為恒定參照系，通過(guò)對(duì)比經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流和利潤(rùn)來(lái)判斷盈利質(zhì)量，此時(shí)確能得出真實(shí)的有意義的結(jié)論，也確能發(fā)現(xiàn)收入操縱的可能痕跡。但是現(xiàn)金流講真話的兩個(gè)前提一定滿足嗎?首先，現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則本身對(duì)各類現(xiàn)金流位置的表述并非足夠清晰;其次，你認(rèn)為企業(yè)憑什么僅僅操縱收入而不操縱現(xiàn)金流呢?如是演繹下來(lái)，結(jié)果是現(xiàn)金流也可能說(shuō)謊。

　　既然企業(yè)知道投資者看重現(xiàn)金流并且最看重經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，企業(yè)完全可以要么謹(jǐn)慎隱蔽地利用準(zhǔn)則彈性、要么明目張膽地發(fā)揮創(chuàng)造思維，一方面考慮就經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入與流出項(xiàng)目本身做生花文章，另一方面忖摸在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入和流出與其他活動(dòng)現(xiàn)金流入和流出之間展乾坤挪移。

　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流與客戶欠款回收、存貨采購(gòu)和供應(yīng)商款項(xiàng)支付直接相關(guān)。企業(yè)若想增大經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，則可通過(guò)快速收回客戶欠款、減少存貨采購(gòu)、緩付供應(yīng)商款項(xiàng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。但這種增長(zhǎng)是不可持續(xù)的，且與公司經(jīng)營(yíng)的改善無(wú)關(guān)，當(dāng)期加速收回貨款只是“寅吃卯糧”，當(dāng)期減少采購(gòu)和付款“遲早要還”。比如UT斯達(dá)康在2007年連續(xù)四個(gè)季度報(bào)告經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)后，突然在2008年3月報(bào)告了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為9700萬(wàn)美元的驕人業(yè)績(jī)，但由于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的改善主要源于應(yīng)收賬款的下降和應(yīng)付賬款的增加，所以2008年末時(shí)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流仍為-5500萬(wàn)美元。

　　除了直接加速客戶收款外，公司還可以通過(guò)出售應(yīng)收賬款收回款項(xiàng)。應(yīng)收賬款出售可能是真實(shí)的出售，將出售應(yīng)收賬款的現(xiàn)金作為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流無(wú)可厚非;但應(yīng)收賬款出售也可能意味著風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬仍歸于賣方，從而相當(dāng)于以應(yīng)收款做抵押借入資金，此時(shí)出售應(yīng)收賬款所得現(xiàn)金實(shí)際上是籌資現(xiàn)金流入。但是別有用心的企業(yè)，尤其是虛增收入從而虛增應(yīng)收賬款的企業(yè)就可能渾水摸魚，將抵押借款式的應(yīng)收賬款出售偽造為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入。當(dāng)偽造的收入同時(shí)還伴有偽造的現(xiàn)金流時(shí)，謊言便顯得更加美妙，如國(guó)內(nèi)一些公司通過(guò)資金流在多個(gè)賬戶之間的劃轉(zhuǎn)制造“賺錢”假象，實(shí)際上借來(lái)的錢倒了一圈之后仍舊“塵歸塵，土歸土”。以存貨做抵押借款也有異曲同工之妙。2000年底深陷困境的德爾福公司就曾簽訂一個(gè)先向銀行出售2億美元存貨之后再以高于售價(jià)的價(jià)格回購(gòu)這些存貨的融資協(xié)議，德爾福將這2億美元記為收入和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，權(quán)責(zé)發(fā)生制和現(xiàn)收現(xiàn)付制的收入同時(shí)被夸大。當(dāng)然經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入不僅可以從籌資活動(dòng)植入，也可由投資活動(dòng)轉(zhuǎn)進(jìn)。

　　經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額取決于流入和流出。在增加經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入上固然要?jiǎng)幽X筋，在減少經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出方面亦要花心思。例如世通公司將線路成本資本化的做法，一方面導(dǎo)致低報(bào)費(fèi)用虛增利潤(rùn)，另一方面也將大筆經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出轉(zhuǎn)為投資活動(dòng)現(xiàn)金流出。此時(shí)投資者關(guān)注自由現(xiàn)金流(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流——資本支出)方是應(yīng)對(duì)之道。當(dāng)然企業(yè)也可能通過(guò)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出來(lái)消解經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出，比如購(gòu)貨后簽發(fā)票據(jù)約定以后付款，而付款時(shí)則偷梁換柱作為債務(wù)償付記錄于籌資活動(dòng)項(xiàng)下。

　　此外，如果公司強(qiáng)勁的現(xiàn)金流表現(xiàn)是通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的，投資者也需謹(jǐn)慎分析，因?yàn)楣静①?gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入和流出的影響不同。

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