對(duì)財(cái)務(wù)透明度的若干思考

　　【摘要】財(cái)務(wù)信息是資本市場的重要基礎(chǔ)，中國資本市場總體上存在著財(cái)務(wù)透明度缺失的問題。本文從財(cái)務(wù)透明度的內(nèi)涵和目標(biāo)出發(fā)，分析了我國上市公司財(cái)務(wù)透明度不高的原因，進(jìn)而從完善公司治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)調(diào)信息披露的法律責(zé)任等方面提出提高財(cái)務(wù)透明度的措施。

　　財(cái)務(wù)信息是資本市場的重要基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)信息的靈魂在于它的透明度。中國資本市場總體上存在著財(cái)務(wù)透明度缺失的問題。上市公司財(cái)務(wù)透明度的缺失會(huì)動(dòng)搖投資者的信心，進(jìn)而影響資本市場的穩(wěn)定。2006年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的頒布對(duì)上市公司財(cái)務(wù)信息披露提出巨大挑戰(zhàn)。應(yīng)該說，提高財(cái)務(wù)透明度對(duì)促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及構(gòu)建完善的資本市場具有重大意義。

　　透明原意是指光線可以穿透的意思，好比玻璃一樣。引申到社會(huì)生活中，則指某事物讓人們知道的程度（公開）。透明信息的質(zhì)量特征包括：全面（comprehensive）、相關(guān)和及時(shí)（relevance and timeliness）、可靠（reliability）、可比（comparability）和重大（materiality）。透明度高的信息，應(yīng)當(dāng)是高質(zhì)量信息的同義概念，它必須含有足夠多的有用信息。即應(yīng)當(dāng)如實(shí)地、可比地反映一個(gè)企業(yè)與投資人相關(guān)的信息；這些信息要描繪企業(yè)的經(jīng)營真相與誠實(shí)的財(cái)務(wù)狀況；不為某個(gè)利益集團(tuán)的利益而弄虛作假，不粉飾盈利；不遺漏按準(zhǔn)則和制度必須確認(rèn)披露的一切有利和不利的事項(xiàng)；充分暴露企業(yè)已經(jīng)存在或可能存在的風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)然也不能掩蓋企業(yè)已經(jīng)形成或極有可能形成的收入、利益和機(jī)遇；而且要表述清楚、確切、絕不含糊，要能反映交易與事項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。上市公司財(cái)務(wù)透明度指的是與上市公司有關(guān)的財(cái)務(wù)和可能引起財(cái)務(wù)變動(dòng)的一切信息的公開或可知程度。上市公司財(cái)務(wù)透明度的實(shí)現(xiàn)意味著財(cái)務(wù)信息能夠可靠地生成，能夠及時(shí)和全面地披露，能夠?yàn)楣娝斫?，從而有助于投資者作出正確的投資決策。

　　上市公司財(cái)務(wù)透明度的目標(biāo)主要有兩個(gè)方面，即保護(hù)投資者和提高資本市場效率。

　　上市公司兩權(quán)分離導(dǎo)致信息不對(duì)稱，使得投資者處于信息上的劣勢。財(cái)務(wù)透明度的首要和根本目標(biāo)就是消除這種信息上的劣勢，也就是通過提高上市公司財(cái)務(wù)透明度達(dá)到保護(hù)投資者的目的。上市公司的財(cái)務(wù)信息是投資者進(jìn)行投資決策的最基本依據(jù)，只有依據(jù)透明的財(cái)務(wù)信息，投資者才可能做出正確的投資決策。如果經(jīng)過審計(jì)后的公司財(cái)務(wù)信息能夠以公眾可理解的方式進(jìn)行公開披露，使投資者做出比較正確的決策，就意味著該公司財(cái)務(wù)透明度比較高；反之，則財(cái)務(wù)透明度低。可見，上市公司財(cái)務(wù)透明度的根本目標(biāo)是保護(hù)投資者。保證所有投資于資本市場的投資者都可以平等、無差別地獲取到足以影響到其投資決策的財(cái)務(wù)信息是財(cái)務(wù)透明度希望達(dá)到的根本目標(biāo)。

　　市場效率主要研究證券價(jià)格與信息之間的關(guān)系。市場效率可以被定義為對(duì)利益信息系統(tǒng)的普遍接觸。具體而言，也只有在證券價(jià)格隨著每個(gè)人觀察到的某些特定信息系統(tǒng)而做出反應(yīng)時(shí)，市場對(duì)這個(gè)信息系統(tǒng)才是有效的。如果市場對(duì)部分信息是有效的，那么，投資者就會(huì)與這類信息展開公平博弈。在市場效率的公平博弈下，從以該類信息為依據(jù)制定的交易策略中獲取的超?；貓?bào)為零。有效資本市場理論是建立在完整、及時(shí)、準(zhǔn)確、公平的信息披露制度之上的。財(cái)務(wù)透明度是資本市場有效的基礎(chǔ)，提高財(cái)務(wù)透明度可以提高資本市場的效率，因此財(cái)務(wù)透明度的第二個(gè)目標(biāo)就是提高資本市場效率。資本市場有效意味著金融資源的優(yōu)化配置。大量的研究發(fā)現(xiàn)，提高財(cái)務(wù)透明度有利于降低資本成本，從而可以獲取低成本的金融資源。從這一角度來看，高透明度的會(huì)計(jì)信息成為當(dāng)前和未來國際資本市場競爭的一個(gè)重要方面。

　　有關(guān)法規(guī)規(guī)定不夠嚴(yán)密, 對(duì)于其中具體操作上的問題留有空白，使上市公司在會(huì)計(jì)信息披露時(shí)有空可鉆, 有關(guān)法規(guī)貫徹不徹底, 有法不依, 監(jiān)管部門和中介機(jī)構(gòu)執(zhí)法不力的現(xiàn)象較為嚴(yán)重, 同時(shí)我國的證監(jiān)會(huì)監(jiān)管體系還不夠完善，部分制度和政策不統(tǒng)一、不協(xié)調(diào), 使得公司在披露時(shí)無所適從，給上市公司隨意揭示會(huì)計(jì)信息提供條件。同時(shí)，與規(guī)范和監(jiān)督注冊會(huì)計(jì)師獨(dú)立審計(jì)相關(guān)的法律法規(guī)不健全, 影響了對(duì)財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的審查和注冊會(huì)計(jì)師行為的規(guī)范。

　　上市公司的管理層出于利益驅(qū)動(dòng), 失實(shí)披露財(cái)務(wù)信息。由于在現(xiàn)代股份公司中, 股東和受托管理公司的經(jīng)濟(jì)利益傾向于拉高利潤, 并往往借助于會(huì)計(jì)上的技術(shù)處理達(dá)到自己的目的。此外, 在日益激烈的市場競爭條件下, 證券市場也成為展現(xiàn)企業(yè)形象的一個(gè)重要舞臺(tái), 公司的盈利以及其他利好消息有利于吸引投資者。因此提高公司的股票價(jià)格, 有利于樹立公司的良好形象, 使公司在競爭中處于有利地位。而且由于我國證券市場建立的時(shí)間不長, 一些成熟的觀念和意識(shí)還沒有建立起來, 許多上市公司對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的做法也很不成熟,這樣制作出來的信息往往不能完全符合規(guī)范的要求。

　　一個(gè)相對(duì)成熟的市場運(yùn)行體系, 總是由處于各自立場的利益集團(tuán)在相互聯(lián)系與制約中不斷完善和發(fā)展的。在證券市場中, 證監(jiān)會(huì)的職責(zé)就是制定相對(duì)合理的法規(guī)制度并監(jiān)督執(zhí)行, 上市公司的利益就是*5限度地籌集資金, 股東的利益則是使自己的投資能有*5的回報(bào)。三者構(gòu)成了相互聯(lián)系和制約的整體。上市公司管理層與投資者之間客觀上存在著信息不對(duì)稱。財(cái)務(wù)信息的披露是消除這種不對(duì)稱的方式之一, 或者說, 財(cái)務(wù)透明度是這兩者之間不對(duì)稱相互博弈的結(jié)果。由于我國的上市公司目前在公司的管理結(jié)構(gòu)、公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、公司的內(nèi)部控制制度等方面還有很多需要改進(jìn)的地方, 要形成有效的財(cái)務(wù)信息供給和需求主體還存在一定的困難。

　　一是要建立合理的股權(quán)結(jié)構(gòu), 可以解決上市公司中小股東信息不對(duì)稱的狀況, 提高會(huì)計(jì)信息透明度。股權(quán)結(jié)構(gòu)合理化，可以通過國有股適當(dāng)減持使股權(quán)分布適度， 以避免股權(quán)高度集中的局面，這有助于大部分股東對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效的監(jiān)督， 從而有助于會(huì)計(jì)信息透明度的提高。二是要采取有效措施鼓勵(lì)中小股東積極參加股東大會(huì)，這可以對(duì)上市公司的會(huì)計(jì)信息披露增加壓力，促進(jìn)會(huì)計(jì)信息透明度的提高。三是要提高董事會(huì)的獨(dú)立性，增加董事會(huì)中獨(dú)立董事的比重，使獨(dú)立董事真正發(fā)揮其對(duì)內(nèi)部董事的約束作用，保證監(jiān)事會(huì)能獨(dú)立、有效地行使對(duì)董事、經(jīng)理的監(jiān)督和對(duì)公司財(cái)務(wù)的檢查。四是要強(qiáng)化內(nèi)部控制，建立與健全內(nèi)部控制制度，切實(shí)保證內(nèi)控制度的實(shí)施。

　　（二）強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)信息披露的法律責(zé)任

　　財(cái)務(wù)信息透明度強(qiáng)調(diào)法律責(zé)任、特別是民事法律責(zé)任，并以法律責(zé)任作為其實(shí)現(xiàn)的保障。也就是說法律責(zé)任對(duì)于財(cái)務(wù)信息透明度來說具有不可或缺的作用。在當(dāng)前我國證券市場不完善，道德缺位的情況下，明確的法律責(zé)任體系對(duì)于上市公司財(cái)務(wù)信息透明度的實(shí)現(xiàn)是十分必要的。對(duì)相關(guān)證券市場參與主體法律責(zé)任的追究可能成為提高上市公司財(cái)務(wù)信息透明度的有力保障。

　　2006年新頒布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是對(duì)原有準(zhǔn)則和制度的大范圍修訂，其完善程度顯著提高,基本實(shí)現(xiàn)了與國際慣例的趨同。它明確了財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)，完善了會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量要求，同時(shí)也規(guī)范了會(huì)計(jì)確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告的標(biāo)準(zhǔn)。雖然在某種程度下仍然存在著對(duì)會(huì)計(jì)透明度的限制因素，但總的來說，它既適應(yīng)我國的國情，又基本與國際慣例趨同，為提高我國財(cái)務(wù)透明度提供了重要前提。

　　借鑒西方成功的經(jīng)驗(yàn)，明確證監(jiān)會(huì)的法律地位，同時(shí)，推進(jìn)證監(jiān)會(huì)的工作程序以及法規(guī)制定的規(guī)范化建設(shè)，既維護(hù)其權(quán)威性，又有利于對(duì)其進(jìn)行有效監(jiān)督，防止錢權(quán)交易，濫用職權(quán)以及各種尋租行為。此外還要明確證券監(jiān)管機(jī)制中各監(jiān)管主體的職責(zé)逐步完善，由證監(jiān)會(huì)、證券交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì)共同構(gòu)成， 職能互補(bǔ)的證券監(jiān)管體系結(jié)構(gòu)。