國(guó)內(nèi)期權(quán)交易基金“胎動(dòng)”，交易基金孕育加速。

　　俗話說(shuō)“兵馬未動(dòng)，糧草先行”。在國(guó)內(nèi)期權(quán)工具還未推出的情況下，但圍繞這一工具構(gòu)建投資組合、設(shè)計(jì)產(chǎn)品甚至打造期權(quán)交易基金已在如火如荼開展。特別是隨著國(guó)內(nèi)期權(quán)理論研究的深入，以及各家交易所期權(quán)仿真交易的推進(jìn)，期權(quán)交易基金孕育加速。
　　近日在上海東亞期貨舉辦的“對(duì)沖基金期權(quán)投資沙龍”上，現(xiàn)在美國(guó)市場(chǎng)任獨(dú)立期權(quán)交易員的蔣希華表示，他的交易團(tuán)隊(duì)近期將到國(guó)內(nèi)考察，希望能在國(guó)內(nèi)即將推出的期權(quán)市場(chǎng)有所作為。蔣希華2006年加盟Parallax波動(dòng)率對(duì)沖基金，任量化團(tuán)隊(duì)高級(jí)總監(jiān)、投資組合經(jīng)理人及風(fēng)險(xiǎn)管理總監(jiān)。
　　“我們希望在做市、自營(yíng)策略、投資交易等方面與國(guó)內(nèi)同行進(jìn)行合作，為此我們的團(tuán)隊(duì)會(huì)增加兩到三名交易員和風(fēng)控人員。”蔣希華說(shuō)。
　　無(wú)獨(dú)有偶，在日前期貨日?qǐng)?bào)參與協(xié)辦的“全球衍生品市場(chǎng)投資交流合作會(huì)”上，來(lái)自海外的CTA基金在期權(quán)交易及策略應(yīng)用上也紛紛向內(nèi)地投資機(jī)構(gòu)拋出“橄欖枝”，不少機(jī)構(gòu)表示可以提供資金及技術(shù)支持。
　　期權(quán)的魅力之一在于它“左右逢源”的對(duì)沖效果。憑借期權(quán)、期貨以及標(biāo)的資產(chǎn)等工具構(gòu)造套利組合，可以帶來(lái)低風(fēng)險(xiǎn)甚至無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，這讓不少基金團(tuán)隊(duì)對(duì)期權(quán)青睞有加。
　　期權(quán)作為更專業(yè)的投資工具，國(guó)內(nèi)不少資管機(jī)構(gòu)也在加強(qiáng)對(duì)其研究。據(jù)了解，目前不少公司專門派出人員到海外市場(chǎng)進(jìn)行集中實(shí)操訓(xùn)練，從海外引進(jìn)期權(quán)投資核心崗位人才的公司更不在少數(shù)，甚至一些更為直接的合作也在悄悄進(jìn)行。上海東亞期貨舉辦的“對(duì)沖基金期權(quán)投資沙龍”，就意在孵化中國(guó)內(nèi)地首只期權(quán)對(duì)沖基金。
　　傳統(tǒng)的期貨套利主要包括跨期、跨市、跨品種套利等，而期權(quán)對(duì)沖交易策略中，最常見的則是波動(dòng)率套利。與簡(jiǎn)單的期權(quán)交易不同，期權(quán)套利對(duì)沖意味著要更快地捕捉稍縱即逝的價(jià)差機(jī)會(huì)。
　　此外值得注意的是，期權(quán)的對(duì)沖套利在國(guó)外并不是一開始就被廣泛接受。據(jù)介紹，美國(guó)投資者對(duì)波動(dòng)率基金的接受經(jīng)歷了三個(gè)階段。一是2000年科技泡沫的時(shí)候，部分波動(dòng)率基金表現(xiàn)亮眼，但投資者對(duì)之接受有限。二是2003—2006年，股票波動(dòng)率創(chuàng)下歷史新低，波動(dòng)率基金的表現(xiàn)不如大市，波動(dòng)率基金發(fā)展緩慢。三是2008年金融危機(jī)發(fā)生以后，美國(guó)股市波動(dòng)率達(dá)到了歷史高點(diǎn)，很多波動(dòng)率基金大放異彩，投資者對(duì)波動(dòng)率基金有了更深入的認(rèn)識(shí)和了解，相關(guān)投資也顯著增加。
　　“許多期權(quán)策略僅僅強(qiáng)調(diào)行情發(fā)展的速度，而不注重行情的走勢(shì)和方向，真正的期權(quán)交易者功力反映在對(duì)波動(dòng)率的掌握上，根據(jù)波動(dòng)率的定價(jià)偏差來(lái)建立價(jià)差交易頭寸，要具備敏銳的速度感。”蔣希華解釋說(shuō)，國(guó)內(nèi)目前的期權(quán)策略培訓(xùn)以判斷市場(chǎng)方向的居多，對(duì)波動(dòng)率套利培訓(xùn)的“短板”亟待補(bǔ)齊。
　　“機(jī)構(gòu)作為更成熟的市場(chǎng)參與者，其參與期權(quán)有利于加速市場(chǎng)培育，對(duì)于國(guó)外的機(jī)構(gòu)，我們不能抱著怕虧錢的心態(tài)，一開始就將其拒之門外。經(jīng)驗(yàn)表明，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，QFII是市場(chǎng)成熟的催化劑。”一位證券業(yè)人士表示。