業(yè)界呼吁豐富股市風(fēng)險對沖工具

　　期貨市場不斷完善、眾多投資者不斷呼吁下，中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期貨很有必要推出
　　股指期權(quán)的腳步越來越近，許多投資者已對這一新的風(fēng)險對沖工具表示出了極大興趣。與此同時，有不少市場人士呼吁推出更多的股票指數(shù)期貨產(chǎn)品，以滿足股市更多投資主體的風(fēng)險對沖需求，其中中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期貨呼聲較高。
　　在5月底舉行的第十一屆上海衍生品市場論壇上，中金所董事長張慎峰表示，中金所將繼續(xù)完善股票指數(shù)期貨產(chǎn)品體系，盡快上市中證500、上證50等指數(shù)期貨產(chǎn)品，拓展中小板指數(shù)等其他板塊產(chǎn)品線。這意味著中小板、創(chuàng)業(yè)板等其他股票指數(shù)期貨產(chǎn)品研究及推動工作已提上日程。
　　股票指數(shù)期貨對應(yīng)的標的物直接決定其服務(wù)市場的范疇。“滬深300指數(shù)中的成分股多為傳統(tǒng)行業(yè)，對其未來的估值相對容易，估值體系也較成熟，下滑的風(fēng)險不難預(yù)期，其對應(yīng)的指數(shù)期貨更適合機構(gòu)投資者對沖主板市場風(fēng)險。”國信期貨股指期貨研究員夏豪杰說，相對而言，中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的成分股所處的行業(yè)較為雜亂，尤其是新興行業(yè)存在較大不確定性，沒有相對可靠的估值體系，風(fēng)險相對較大。
　　顯然，僅一個滬深300指數(shù)期貨已無法滿足國內(nèi)股市投資主體的避險需求。即便中金所力爭盡快上市的中證500、上證50等指數(shù)期貨，也是服務(wù)于主板市場。風(fēng)險相對較大的中小板、創(chuàng)業(yè)板，迫切需要風(fēng)險對沖工具。
　　“目前很有必要推出中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期貨。”中航期貨研發(fā)部經(jīng)理章孜海認為，當前中國經(jīng)濟正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型時期，新興經(jīng)濟特點將越來越明顯，而中小板、創(chuàng)業(yè)板中大量成分股代表了中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的未來，其更具活力。
　　雖然中小板、創(chuàng)業(yè)板的股票中有些也可以融券（即做空），但數(shù)量極少，且入市門檻較高。“由于缺乏相關(guān)風(fēng)險對沖工具，中小板、創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行價炒高、爆炒現(xiàn)象屢見不鮮。”章孜海對期貨日報記者說，如果中小板、創(chuàng)業(yè)板有對應(yīng)的期貨工具，這一現(xiàn)象就會在一定程度上得以抑制，有助于市場穩(wěn)定運行。
　　有呼吁聲，自然也有質(zhì)疑聲。和滬深300指數(shù)期貨上市時備受爭議一樣，做空機制對于板塊整體走勢的影響，也讓一些市場人士對中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期貨持否定態(tài)度。
　　“滬深300指數(shù)期貨上市初期質(zhì)疑聲不斷，這是因為這個產(chǎn)品還不夠深入人心，機構(gòu)投資者還未充分使用好這個工具。”中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀鵬坦言，在推出滬深300指數(shù)期貨時，很多人沒有看清利用期貨工具對沖系統(tǒng)性風(fēng)險的戰(zhàn)略意義。
　　而時間能說明一切。四年來，機構(gòu)參與滬深300指數(shù)期貨的廣度和深度不斷拓展，市場運行平穩(wěn)良好。
　　“資本市場要接地氣，就應(yīng)當選擇一些投資者需求較強的產(chǎn)品，盡快推出來。”在劉紀鵬看來，推出中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期貨，可以穩(wěn)定IPO給市場帶來的沖擊，有助于緩解一級市場對二級市場的沖擊，同時也能保障一級市場平穩(wěn)運行。
　　對于投資者而言，除豐富風(fēng)險對沖工具外，最現(xiàn)實的要求莫過于降低投資門檻了。“中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)期貨，其合約標的可能會比滬深300指數(shù)期貨小，這將降低投資者的入市門檻。”章孜海說。
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