國內(nèi)期市需豐富產(chǎn)品提升承載力

　　券商衍生品業(yè)務(wù)“錢景”廣闊
　　國內(nèi)期貨市場從以前到今天的不斷完善和規(guī)范，以往只能“摸著石頭過河”的券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新有了明確方向，先是關(guān)于推進(jìn)券商創(chuàng)新發(fā)展意見的公布，后有券商創(chuàng)新大會上對業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新的熱論，而且都是實實在在的“干貨”。尤其是5月15日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》中提出的“支持券商開展固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務(wù)，穩(wěn)妥開展衍生品業(yè)務(wù)，發(fā)展柜臺業(yè)務(wù)”，被行業(yè)人士大加贊譽(yù)，并一致看好。
　　“未來券商在固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務(wù)（簡稱FICC）領(lǐng)域?qū)写笞鳛椤?rdquo;有業(yè)內(nèi)人士向期貨日報記者表示，基于此，國內(nèi)大宗商品及金融衍生品市場的產(chǎn)品亟待進(jìn)一步豐富。
　　“市場層面的業(yè)務(wù)創(chuàng)新永遠(yuǎn)領(lǐng)先一步。在這些支持意見出臺前，國內(nèi)有不少券商已經(jīng)在摸索FICC業(yè)務(wù)的路徑和模式。”一位期貨行業(yè)人士說，目前利用股指期貨對沖自營業(yè)務(wù)風(fēng)險已成不少券商的自覺選擇。另外，一些大型券商已在大宗商品領(lǐng)域提前布局，有的甚至已開始涉足大宗商品OTC市場。此外，為了對沖運(yùn)營中外匯資產(chǎn)的風(fēng)險，一些券商也開始嘗試通過銀行間外匯市場等途徑來解決。
　　這種說法得到了證券業(yè)人士證實。“經(jīng)過前期的研發(fā)準(zhǔn)備，目前我們已經(jīng)可以為客戶提供股指、大宗商品的期權(quán)類產(chǎn)品。”國內(nèi)一家券商金融工程部人士告訴記者，這些期權(quán)類產(chǎn)品的目標(biāo)客戶主要是貿(mào)易商、私募等機(jī)構(gòu)，旨在滿足這些機(jī)構(gòu)日常運(yùn)營的風(fēng)險管理需求。該人士同時表示，當(dāng)前中信證券、招商證券、海通證券等大型券商都已在FICC業(yè)務(wù)上建立了比較完備的架構(gòu)和體系，一旦政策放行，其先發(fā)優(yōu)勢將非常明顯。
　　“未來的情況是，券商參與各類市場都會放開，剩下的就是自己選擇做不做的問題。”國內(nèi)某券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人表示，此次監(jiān)管層對券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的支持很明確，但當(dāng)前急需解決的問題是，國內(nèi)的場內(nèi)市場產(chǎn)品還不夠多，而場外市場又是“小、散、雜”。上述負(fù)責(zé)人認(rèn)為，近年來監(jiān)管層提倡完善多層次市場體系建設(shè)，今后除了進(jìn)一步豐富場內(nèi)衍生品市場產(chǎn)品外，還要加快建設(shè)場外衍生品市場，并形成場內(nèi)、場外市場雙向良性互動的局面，“眼下券商轉(zhuǎn)型的要求越來越迫切，向FICC業(yè)務(wù)及場外市場拓展是大勢所趨”。
　　長江證券的一份研究報告認(rèn)為，未來券商的業(yè)務(wù)種類和范圍將比現(xiàn)在更豐富，甚至業(yè)務(wù)內(nèi)涵都有可能大變，比如券商將會構(gòu)建大交易類業(yè)務(wù)，以證券化類業(yè)務(wù)為核心，逐步崛起固定收益、外匯和大宗商品業(yè)務(wù)部門。該報告稱，從美國等發(fā)達(dá)國家的市場經(jīng)驗看，券商的收入大多不是來自于二級市場的股票業(yè)務(wù)，而是FICC業(yè)務(wù)，如高盛等海外投行的核心盈利部門就是FICC業(yè)務(wù)部門。
　　在前述期貨行業(yè)人士看來，未來券商等機(jī)構(gòu)將會大量參與大宗商品及金融衍生品市場，國內(nèi)期貨市場需要盡快補(bǔ)“缺”，以提升市場的承載力。“目前國內(nèi)期貨市場大宗商品大類產(chǎn)品體系構(gòu)建已基本完成，除原油期貨外，大宗商品細(xì)分領(lǐng)域各類產(chǎn)品都已基本覆蓋。”這位人士表示，未來發(fā)展的重點(diǎn)應(yīng)是金融衍生品市場，比如在權(quán)益類產(chǎn)品中，除現(xiàn)有的滬深300指數(shù)期貨外，上證50、中證500等指數(shù)期貨應(yīng)及早推出。同時，還要進(jìn)一步豐富國債類期貨產(chǎn)品，建立從短期到長期的國債衍生品線。此外，外匯類期貨、期權(quán)產(chǎn)品也需盡早研發(fā)上市，以滿足各類市場投資者的需求。
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