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  一、套利交易概述
  期貨套利交易是一種風(fēng)險(xiǎn)相對低、收益較為穩(wěn)定的投資方式,比較適合追求穩(wěn)定收益的投資者。
  1.套利交易的優(yōu)點(diǎn)
  套利交易是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價(jià)羞變化,在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易,以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。期貨交易的三特點(diǎn):根據(jù)不同合約的相對價(jià)格變動(dòng)獲利;分析相關(guān)合約間的價(jià)差變化因素;相關(guān)合約相反對沖,同時(shí)持有多頭和空頭。期貨交易的三優(yōu)點(diǎn):低波動(dòng)率、價(jià)差更易測和風(fēng)險(xiǎn)收益比更有吸引力。
  期貨套利交易有收益穩(wěn)定、低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn),比較適合風(fēng)險(xiǎn)偏好低的穩(wěn)健投資者采用,同時(shí)也十分適合機(jī)構(gòu)大資金的運(yùn)作。
  2.套利交易的影響因素
  (1)季節(jié)因素。一般來說,需求旺季的合約價(jià)格相對較高,生產(chǎn)供應(yīng)季節(jié)的合約價(jià)格相對較低。
  (2)持倉費(fèi)用(倉儲(chǔ)、交割和資金成本)。如發(fā)現(xiàn)某一商品不同月份合約價(jià)差與總費(fèi)用的價(jià)差不合理時(shí),就可以找到套利的機(jī)會(huì)。
  (3)進(jìn)出口費(fèi)用。當(dāng)某一國際化程度較高的商品在不同國家的市場價(jià)差超過其進(jìn)出口費(fèi)用時(shí),可以進(jìn)行跨市場的套利操作。完成交易的方式可以是對沖平倉,也可以是進(jìn)口貨物交割。
  (4)價(jià)差關(guān)系。利用期貨市場和現(xiàn)貨市場價(jià)格的偏離,可以尋找到低風(fēng)險(xiǎn)的套利
  機(jī)會(huì)。
  (5)庫存關(guān)系。庫存的變化對于近遠(yuǎn)期合約的價(jià)差變化影響比較明顯。
  (6)利潤關(guān)系。原料與原料的下游產(chǎn)品之間有著生產(chǎn)利潤關(guān)系,利潤的高低往往影響到商品產(chǎn)量的變化,從而影響到原料與原料下游產(chǎn)品間的價(jià)格變化。
  (7)相關(guān)性關(guān)系。在一定時(shí)期內(nèi),某些商品間由于在使用上可以相互替代,因此通常存在相對固定的比價(jià)關(guān)系。
 
  二、期現(xiàn)套利
  期現(xiàn)套利是指利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價(jià)差,通過在兩個(gè)市場上進(jìn)行反向交易,待價(jià)差趨于合理而獲利的交易。
  1.正向期現(xiàn)套利
  當(dāng)期貨價(jià)格對現(xiàn)貨價(jià)格的升水大于持有成本時(shí),套利者可以實(shí)施正向期現(xiàn)套利,即在買入(持有)現(xiàn)貨的同時(shí)賣出同等數(shù)量的期貨,等待期現(xiàn)價(jià)差收斂時(shí)平掉套利頭寸或通過交割結(jié)束套利。適合生產(chǎn)廠商和貿(mào)易中間商。
  2.反向期現(xiàn)套利
  反向套利是構(gòu)建現(xiàn)貨空頭和期貨多頭的套利行為(在期現(xiàn)套利中就是做空基差)。由于現(xiàn)貨市場上不存在做空機(jī)制,反向套利的實(shí)施會(huì)受到極大的限制
  3.期現(xiàn)套利的注意事項(xiàng)
  (1)商品必須符合期貨交割要求。
  (2)要保證運(yùn)輸和倉儲(chǔ)。
  (3)有嚴(yán)密的財(cái)務(wù)預(yù)算。
  (4)注意增值稅風(fēng)險(xiǎn)。
 
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